中金图说中国：2025年三季度
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摘要
中金公司2025年三季度图说中国报告涵盖宏观、策略、量化及ESG、固收、大宗商品、外汇等全景分析。二季度GDP增速略有回落，财政政策节奏前置发力，出口韧性十足但下半年面临不确定性；国内需求受房地产影响显著，消费压力加大。A股市场估值韧性强，偏向配置成长与高景气板块，关注外部风险及内需恢复。固定收益领域利率债供给预计前高后低，央行三季度或重启国债净买入推动利率回落。大宗商品方面，能源价格受库存及地缘影响，贵金属避险属性提升。人民币汇率二季度升值，短期政策与美元走势影响明显。整体预期2025年经济“前高后低”，政策调控节奏及外部风险为关键变量 [page::0][page::2][page::3][page::4][page::7][page::25][page::26][page::28][page::29][page::33][page::39][page::49][page::50]
