Piercing the Veil of TVL: DeFi Reappraised
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摘要
本报告针对去中心化金融（DeFi）广泛使用的总锁仓价值（TVL）指标存在的双重计数问题，提出了更精确稳健的总可赎回价值（TVR）框架，剔除因包装和杠杆效应带来的虚增额。实证发现，DeFi系统中双重计数量巨大，TVL在2021年12月达到峰值时，TVL与TVR之差高达1398.7亿美元，比例约为2。敏感性测试显示，TVL对ETH价格下跌更为敏感，衍生代币加剧了市场风险传染。研究还首次定义了DeFi货币乘数，揭示其与加密市场指标正相关、与宏观经济指标负相关。整体上，TVR优于传统TVL，能更真实反映DeFi系统价值，为投资决策提供理论与数据支持 [page::0][page::1][page::10][page::12][page::14][page::15]
