A Limit Order Market with Uncertain Informed Trading Participation
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摘要
本研究在单期限价市场中引入知情交易参与者数量的随机性，探讨流动性提供方对知情交易强度的不确定性下的均衡定价与成交成本。核心在于通过一个边际成本函数 F 的不动点积分方程刻画均衡，并由定价算子ϕF 重建限价簿。结果显示：当资产价值分布具有端点尾部时，价格冲击呈幂律型，其指数由资产尾部性质与知情交易参与者数量分布共同决定，且不仅取决于知情者的期望数量；在端点尾部较轻的情形，价格冲击为对数型。数值实验验证理论的渐近结果，并揭示知情交易参与者数量的分散程度如何影响簿平整度与比价。迄今结论还包括：对存在不确定性的内幕交易者而言，内在利润与买卖价差的关系以及分散度对执行成本的影响等。[page::14][page::16][page::24][page::32]
