公司2025年上半年业绩显著修复 [page::0]

• 营业收入525.17亿元，同比下降7.35%。

- 利润总额8.76亿元，同比增长70.26%。

• 归母净利润6.57亿元，同比增长66.45%。

产品结构优化推动高端战略产品增长 [page::0]

• 战略及重点产品占比达到73%。

- 电工钢产量同比增长约30%，其中高磁感取向电工钢产量增14%，超薄产品保持国内领先。

• 无取向电工钢产品结构优化，产量增长37%，新能源汽车用高牌号无取向电工钢增长33%。

- 汽车板产量增长6%，其中镀锌、高强和外板等高端产品分别增长13%、28%、1%。

• 核心主机厂客户结构升级，新能源汽车客户供货量同比增长41%。

智能制造深入推进，科技赋能转型升级 [page::0]

• 公司构建“算力+模型+平台+场景”四层智能制造架构。

- 人工智能大模型平台部署完成，涵盖智慧客服、制度专家等8个应用场景。

• 冷轧公司应用工业4.0技术入选全球“灯塔工厂”；京唐公司数字化转型获工信部卓越级智能工厂认证。

投资建议与风险提示 [page::0][page::1]

• 公司为国内钢铁板材龙头，专注电工钢等高端产品，智能化转型持续深化。

- 维持“推荐”评级，业绩中长期修复可期。

• 风险提示：下游需求不及预期、原料价格波动、技术革新风险及政策不确定性。

【银河钢铁】公司点评丨首钢股份（000959）深度分析报告

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：《【银河钢铁】公司点评丨首钢股份（000959）：上半年利润显著修复，战略产品优势提升》

- 作者：赵良毕，中国银河证券通信&钢铁行业首席分析师

• 发布机构：中国银河证券研究院

- 发布日期：2025年8月27日

• 研究对象：首钢股份，聚焦钢铁行业板材龙头企业

- 报告主题：2025年上半年首钢股份的业绩表现、产品结构优化及智能制造进展

• 核心观点摘要：

- 2025年上半年，首钢股份实现营业收入525.17亿元，同比减少7.35%，但利润总额和归母净利润分别同比增长70.26%和66.45%，利润显著修复。
- 公司战略性优化产品结构，三大战略产品（电工钢、汽车板、镀锡(铬)板）产量均实现同比增长，提升了产品竞争力和市场份额。
- 积极推动智能制造转型，依托人工智能、大数据和工业互联网，构建“算力+模型+平台+场景”四层架构，提升生产效率和技术水平。

• 评级与建议：维持“推荐”评级，强调公司作为国内钢铁板材龙头的优势及战略布局的长期潜力。[page::0][page::1]

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二、逐节深度解读

2.1 报告导读

• 关键事件：首钢股份发布了2025年半年度业绩报告。

- 产品结构优化：
- 三大战略产品比例提升至73%。
- 电工钢产量同比增长30%，其中高磁感取向电工钢和无取向电工钢两类产品表现亮眼。
- 汽车板及镀锌系列高端产品产量均有显著增加。

• 智能制造：

- 公司重点推进数字化转型项目，构建四层智能制造架构。
- 人工智能大模型平台上线，涵盖智慧客服、制度专家等多场景应用。
- 冷轧公司成功入选全球“灯塔工厂”，京唐公司成为卓越级智能工厂。

推理依据：利用详细的产量和技术应用数据，报告体现了公司在产品升级与智能制造方面的领先优势，增强公司未来盈利能力的信心。[page::0]

2.2 核心观点

• 营收与利润指标：

- 总营业收入525.17亿元，同比下降7.35%，主要由于行业整体需求疲软。
- 利润总额8.76亿元，归母净利润6.57亿元，分别实现70.26%和66.45%的增长，显示公司有效控制成本及优化产品带来的利润提升。

• 产品分品类表现：

- 电工钢三大战略产品中，高磁感取向电工钢，特别是0.20mm及以下薄规格产品继续保持国内领先。
- 新能源汽车用高牌号无取向电工钢产品产量大幅增长，体现与新能源汽车产业链的深度绑定。
- 汽车板高端产品快速增长，尤其是高强度热成型钢达到批量供货标准，标志着产品技术领先。
- 新能源汽车客户供货量同比增长41%，说明公司客户结构升级及新能源汽车市场拓展成效突出。

• 智能制造转型进展：

- 通过大数据、AI和工业互联网实现生产线优化，展现数字化转型红利。
- 建立多元化智能制造平台，并利用AI构建多个应用场景，提升流程效率和管理水平。

关键数据点意义：数据表明，在行业环境不利的情况下，公司通过高端产品结构调整和智能制造转型，实现了利润的显著改善和市场竞争力的提升。[page::0]

2.3 投资建议

• 公司定位为国内钢铁板材龙头，具备高端战略产品优势。

- 其智能制造升级满足未来钢铁产业数字化趋势，持续释放效率提升与成本控制潜力。

• 因此，报告维持“推荐”评级，预期中长期公司业绩继续修复，股价具备上涨空间。

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三、图表深度解读

图1：首钢股份2025年上半年利润及营收情况（摘要）

（图片无法直接嵌入，描述如下）

• 图表展示公司2025年上半年实现了525.17亿元的营业收入，同比减少7.35%；

- 利润总额与归母净利润分别实现约70%与66%的扭亏增利；

• 数据反映公司在收入下滑环境中通过提升产品结构与成本控制实现了利润大幅改善；

数据趋势说明：在行业需求不佳的压力下，公司聚焦高附加值产品和智能制造，将营业收入的下滑影响降至最低，同时显著提升利润。

与文本联系：该图形数据与文本中强调的高端产品产量成长和智能制造提升利润密切呼应。[page::0]

图2：三大战略产品产量同比增长图

• 电工钢产量同比增长30%，其中高磁感取向电工钢增长14%，无取向电工钢增长37%。

- 汽车板产量同比提升6%，其中高强镀锌外板和高强热成型钢产量分别增长28%和1%。

• 能够体现公司产品结构高端化转型的成效。

图表解读：显示首钢聚焦技术领先、差异化产品市场，显著提升了高附加值产品的产出，提升市场竞争壁垒。

底层数据分析：增长数据来源于公司内部产量统计，体现了公司技术研发及产能调整的积极成效。[page::0]

图3：智能制造“四层架构”示意图

• 描述了从“算力”基础设施到“模型”、“平台”，再到“场景”应用的全面智能制造体系。

- 包含DeepSeek大模型、智慧客服、制度专家等多个AI应用。

• 体现公司将新一代信息技术与钢铁制造深度融合。

图表意义：说明公司在数字化转型上的系统性布局，通过全产业链智能连接提升管理水平和运营效率。

与文本连接：该图强化了报告中智能制造深入推进及荣获多项智能工厂认证的论点。[page::0]

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四、估值分析

报告中未明确披露具体估值方法和目标价区间，但基于中国银河证券评级体系，推荐评级意味着其认为首钢股份未来6到12个月相对于沪深300指数有20%以上的涨幅潜力。

• 推测估值方法可能包含：

- 市盈率（P/E）法，基于公司业绩的显著改善，盈利预测向好；
- 可比公司估值，参考国内外钢铁高端板材龙头企业估值中位水平；
- 未来现金流折现（DCF）可能用于验证中长期价值，假设利润稳定增长。

• 估值基石：

- 战略产品比重提升带动利润率提升；
- 智能制造带来成本节约和运营效率提升；
- 新能源汽车相关产品领域深度介入，拓展成长动力。

虽然具体数值未披露，分析师的推荐评级反映了对首钢股份估值具备明显的向上空间和投资价值认可。[page::0][page::1]

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五、风险因素评估

报告明确指出如下风险：

• 下游需求不确定性风险：包括房地产和基础设施投资低于预期，可能导致钢材需求疲软；

- 原材料价格波动风险：铁矿石、煤炭等主要原料价格大幅波动可能侵蚀盈利空间；

• 技术革新风险：钢铁冶炼新技术的突破可能带来行业竞争格局变化，公司需持续技术升级；

- 政策法规风险：国内外政策变化（如环保政策、贸易政策等）带来的不确定性。

报告未详细提供具体缓解措施或发生概率，但分析了风险对公司盈利和经营的潜在影响，提示投资者需关注宏观环境及行业政策动态。[page::1]

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六、批判性视角与细微差别

• 报告偏向积极：尽管报告充分提及行业需求下降导致营业收入减少的事实，但整体基调偏向乐观，集中强调利润提升和智能制造带来的潜力，存在一定的正面偏重。

- 估值缺乏透明度：未给出明确估值区间及模型细节，限制了对目标价合理性的独立判断。

• 智能制造效果预期风险：对智能制造成果的依赖假设较强，但技术转化成实际商业价值存在不确定性，需后续观察项目落地及效率提升。

- 风险提示简略：虽然列出了行业与公司风险，但未分析其概率和影响权重，读者需自行结合行业环境加以判断。

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七、结论性综合

本报告全面分析了首钢股份2025年上半年的经营业绩与战略布局，重点提炼了以下几个深刻见解：

• 利润显著修复：尽管营业收入同比减少7.35%，公司依然通过产品结构优化及成本控制，实现利润总额和归母净利润分别同比增长70%以上，显示经营韧性强。

- 高端产品战略显效：
- 三大战略产品产量整体提升12%，其中电工钢与新能源汽车用高端电工钢表现尤为突出，紧密绑定消费升级趋势。
- 汽车板等高强度产品具备批量供货能力，体现技术和客户结构升级。

• 智能制造转型成果显著：通过构建“算力+模型+平台+场景”四层数字化架构，推动传统钢铁制造向工业4.0迈进，荣获“灯塔工厂”等荣誉彰显先进技术应用效果。

- 投资建议明确：报告基于上述业绩改善和战略布局，维持“推荐”评级，暗示公司具备中长期价值成长潜力。

综上，报告系统地从业绩数据、产品结构、智能制造及行业风险多角度展开分析，展现了首钢股份在当前宏观环境下通过内部优化和技术创新驱动利润改善和行业竞争优势的能力，体现了较强的综合竞争实力及未来成长预期。[page::0][page::1]

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参考图表

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以上为该报告的详尽深度解读分析，涵盖报告各主要章节及图表的全面评价和金融专业视角解析。

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