中金 | 在线音乐跟踪观察：持续关注竞争与AI影响，静待估值修复

创建于 2026-03-27T07:41:15.495272+08:00 更新于 2026-03-27T10:34:27.607412+08:00

摘要

报告认为在线音乐板块在2025下半年以来估值经历深度调整，但长期成长逻辑未变：免费+AI产品对轻度用户有吸引力、头部付费平台仍具生态与版权优势，多元化变现与治理推进将是估值修复的关键催化剂 [page::0][page::2][page::5]