挑战股王量化股票池机制简介 [page::0][page::1]

• 股票池由同信证券研究所量化团队筛选自三大股票池（大师多因子、加速成长、价值增长），合计6只股票组成。

- 每周三收盘后换股，周四发布，始终保持满仓且等权配置。

• 买入价格以前一交易日收盘价为准，遇停牌或重大事件自动剔除个股并置换。

- 交易费用按2.5‰手续费及国家印花税计算，体现对实盘成本的考量。

• 实盘收益率每日盘前公布，体现策略实操透明度。

量化股票池历史收益表现 [page::0]

• 挑战股王量化股票池自2014年8月7日以来累计收益17.73%，显著超越沪深300指数的3.19%。

- 本周收益2.35%，本月收益0.07%，显示短期内依旧保持领先。

• 超额收益率稳步上升，表明选股及换股策略持续有效。

当前股票池成分及估值特征 [page::1]

| 证券代码 | 证券简称 | 所属行业 | 最新价 | 市盈率 | 14EPS(e) | 所属风格 | 调入价格 |
|----------|----------|--------------|--------|--------|----------|------------|----------|
| 300107 | 建新股份 | 化学制品 | 13.38 | 70.02 | 0.33 | 大师多因子 | 13.90 |
| 300222 | 科大智能 | 电气自动化设备 | 29.85 | 108.35 | 0.17 | 大师多因子 | 26.88 |
| 002611 | 东方精工 | 专用设备 | 15.62 | 76.23 | 0.27 | 加速成长 | 15.68 |
| 002338 | 奥普光电 | 仪器仪表 | 54.91 | 85.94 | 0.73 | 加速成长 | 53.39 |
| 000027 | 深圳能源 | 电力 | 7.13 | 10.19 | 0.73 | 价值成长 | 7.13 |
| 000415 | 潮海租赁 | 多元金融 | 10.28 | 16.10 | 0.82 | 价值成长 | 8.17 |

• 股票涵盖多个行业和风格，市盈率跨度较大，兼顾成长与价值属性。

- 本期调入深圳能源（000027），调出誉衡药业（002437）。

研究和合规声明 [page::2]

• 报告由具备中国证券业协会资质的分析师撰写，确保数据合规与分析独立客观。

- 投资评级标准明确，涵盖买入、增持、中性、减持及暂停评级类别。

• 报告声明不构成投资建议，提醒投资者注意风险。

- 资料和观点基于公开数据，过去表现不代表未来收益。

深度解析报告：《英聚 8848“人机大战”:量化交易挑战股王实盘》

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1. 元数据与概览

报告标题：英聚 8848“人机大战”:量化交易挑战股王实盘
作者：凡雄文 (分析师证书编号：S1160513090001)
发布机构：西藏同信证券研究所
发布日期：2014年10月30日
研究主题：围绕“挑战股王量化股票池”的构建、运行表现及其对比基准的策略分析报告

核心论点：报告围绕由西藏同信证券研究所量化团队构建的“挑战股王量化股票池”，说明其策略构建逻辑、交易规则和收益表现，重点展示该量化股票池相较于基准指数（沪深300）的超额收益及操作的可行性。作者通过数据与图表论证量化策略的有效性，强调其股票池的收益率累计达到17.73%，显著优于沪深300的3.19%，并期望通过持续运行证明量化选股体系的优势。[page::0]

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2. 逐节深度解读

2.1 【挑战股王量化股票池】简介与策略构建

本节详细介绍“挑战股王量化股票池”的选股来源与交易规则：

• 选股来源：来自“同信证券研究平台”的三个量化股票池——大师多因子、加速成长及价值增长池，筛选出共18只个股，最终根据策略轮动原则选择6只股票构建挑战池。

- 交易规则：
- 每周三收盘后换股，周四开盘前公布，确保实时跟踪市场变化，实现动态调整。
- 股票池满仓操作，6只股票等权重买入，交易成本按照2.5%的手续费及印花税计入。
- 买入价格以周三或前一交易日收盘价为准，特殊情况（停牌、大涨停）导致无法操作的个股自动剔除并替换。
- 如果遇到黑天鹅事件，股票池可临时调整保证风险管理灵活。

• 运营启动时间：2014年8月7日起运行。

该设计展现了量化策略的自动化与纪律性，通过固定周期、更换时点和规则化交易避免主观干扰风险，体现了量化选股的核心原则和风险控制框架。[page::0]

2.2 收益表现与市场比较

报告提供的收益率表明：

| 品种 | 上一交易日 | 本周 | 本月 | 累计 |
|--------------------|---------|-------|-------|--------|
| 挑战股王量化股票池 | -0.08% | 2.35% | 0.07% | 17.73% |
| 沪深300 | 1.44% | 2.54% | 0.02% | 3.19% |

• 量化股票池累计收益率达到17.73%，明显高于沪深300的3.19%，表现出策略的显著超额收益。

- 本周和本月的收益率与沪深300相近，体现变动节奏相似，但长期复合收益显著差异，可能反映选股优势及加权效果。

• 单日表现（上一交易日）略落后于沪深300，显示短期波动有差异，但整体趋势向好。

进一步通过图表观察收益趋势可以看出：

• 挑战股王股票池收益曲线呈显著上升趋势，且超额收益率线（蓝线减红线）整体为正，验证了股票池策略优势。

- 沪深300指数涨跌较为平缓，未显示明显超额走势。

• 策略从2014年8月6日开始，随后出现持续上涨，峰值达20%以上，之后略有回调但依旧维持高位。

此数据支撑“量化选股策略”获得优于市场平均水平的结论，体现量化模型的有效性及选股逻辑也有较强适应性。[page::0]

2.3 股票池信息及个股情况

报告详细列出了当前股票池（2014-10-30换股）的6只股票配置：

| 证券代码 | 证券简称 | 所属行业 | 最新价(元) | 市盈率 | 预计2014年每股收益(EPS) | 所属风格 | 调入价格(元) |
|---------|----------|------------------|------------|--------|--------------------------|---------------|--------------|
| 300107 | 建新股份 | 化学制品 | 13.38 | 70.02 | 0.33 | 大师多因子 | 13.90 |
| 300222 | 科大智能 | 电气自动化设备 | 29.85 | 108.35 | 0.17 | 大师多因子 | 26.88 |
| 002611 | 东方精工 | 专用设备 | 15.62 | 76.23 | 0.27 | 加速成长 | 15.68 |
| 002338 | 奥普光电 | 仪器仪表 | 54.91 | 85.94 | 0.73 | 加速成长 | 53.39 |
| 000027 | 深圳能源 | 电力 | 7.13 | 10.19 | 0.73 | 价值成长 | 7.13 |
| 000415 | 潮海租赁 | 多元金融 | 10.28 | 16.10 | 0.82 | 价值成长 | 8.17 |

• 个股市盈率差异较大，从10.19（深圳能源）至108.35（科大智能），反映不同风格股票成长性和风险差异。

- 预计2014年EPS均为正且有不同增长预期，匹配所归类的风格池特点（多因子、成长、价值）。

• 调入价格与最新价格接近，说明换股操作基于近期价格完成。

- 本期进行了调换操作：调入深圳能源（000027），调出誉衡药业（002437），体现动态调整机制。

此配置显示量化股票池兼顾成长性与价值性，通过多策略融合实现风险分散与结构优化，同时动态跟踪市场变化调整组合。[page::1]

2.4 合规资质与分析师声明

报告明确西藏同信证券具有中国证监会颁发的证券投资咨询资格，分析师持有证券业协会执业证书，保证研究数据来源正规且观点独立客观。

对投资评级定义进行了量化说明，明确“买入”“增持”“中性”和“减持”相对市场基准指数收益的具体区间，提升评级透明度。

免责声明部分详述了报告使用限制、适用范围、风险提示及版权保护，强调投资者需依据自身风险承受能力和投资需求做决策，体现合规性与责任风险意识。[page::2]

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3. 图表深度解读

3.1 收益率走势对比图

（示意图片路径：images/62b8a3b695d212a2fb5a90719713e6db5e5598f4dc72bc50c9c90b3c6d07a565.jpg?page=0）

• 图表描述：折线图展示2014年8月6日至10月29日，“挑战股王量化股票池”(蓝线)与沪深300指数(红线)累计收益率对比及超额收益率(绿线)变化趋势。

• 数据解读与趋势：

- “挑战股王量化股票池”累计收益率起始于0，快速上升至10%以上，并在9月底至10月中旬达到约20%的峰值。
- 沪深300涨幅明显低于量化池，整体波动幅度和增幅均较小，最大不到5%。
- 超额收益率曲线显示量化池在中后期持续实现约15%-20%的超额收益，反映选股及轮动策略有效。

• 文本联结：图表有力佐证了文本收益率表的结论，体现量化策略的稳定性与高效性，强调该量化股票池在2014年下半年表现出显著领先市场的能力。

• 潜在局限：

- 图表未详示换股时点及买入卖出价格，无法直观判断换股对某些时间段波动的具体影响。
- 仅反映历史表现，未必能保证未来持续超额收益。
- 手续费、税费影响已计入整体收益，但具体对不同时间段贡献的影响未分解。

整体，图表清晰直观彰显本量化策略的优越表现，为投资者提供直观业绩验证。[page::0]

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4. 估值分析

报告未单独展开估值模型的详细分析，但从股票池信息可观察：

• 市盈率差异较大，约10至100倍不等，体现不同风格股票的成长预期和风险偏好。其中价值成长板块（深圳能源、潮海租赁）市盈率较低，表明估值较为合理；大师多因子和加速成长板块部分股票市盈率明显较高，侧重成长潜力。

- 预计EPS均为正，整体具备盈利能力支撑，投资于具有成长性的股票。

• 报告的量化策略选股基于复合因子和轮动原则，估值作为其中一环，但未明确采用市盈率倍数、市净率或DCF等单一估值模型。

因而本质是综合多因子模型驱动的选股策略，而非单纯估值驱动，为量化投资提供多维度风险收益平衡。[page::0][page::1]

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5. 风险因素评估

报告中明确包含多项风险控制设计及提示：

• 操作风险：每周调整且满仓，可能受突发停牌或重大事件影响，遇黑天鹅事件立即调整股票，更换跌停或无法交易的个股，保持灵活性，规避流动性风险和极端价格风险。

- 市场风险：策略整体依赖于市场有效性及多因子策略表现，若市场极端震荡或风格切换，策略可能失效。

• 成本风险：交易手续费设置为2.5%，较高费用率可能侵蚀收益，规避频繁换股带来的过度交易风险。

- 模型风险：依赖历史数据和模型假设，未来市场环境变化可能导致模型失准。

• 法律合规风险：报告风险声明部分保证合规性，但若监管政策或市场准入条件变化，可能影响策略正常执行。

- 投资风险警示：报告强调过去表现不能确保未来，投资者需谨慎，充分考虑自身风险承受能力。

报告虽未明示具体概率及缓解方案细节，但通过动态换股、仓位管理和事务频繁跟踪，体现较为全面的风险管理框架。[page::0][page::2]

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6. 批判性视角与细微差别

• 量化策略虽有效，但换股频率较高：每周换股频率及满仓操作可能导致过度交易，尽管交易费率计入，但实际对收益的冲击仍需全面监控。

- 市盈率偏高问题：部分个股市盈率超过70倍（如科大智能108倍），反映市场对成长预期极高，但也潜藏估值泡沫风险。

• 策略缺乏长期持续性分析：报告时间窗口较短（约3个月），未对市场不同周期、不同风格表现进行充分验证。

- 回撤及风险波动讨论不足：图表及表格主要展示收益，未展示最大回撤、波动率等关键风险指标信息，难以全面评估风险收益比。

• 选股更换机制尚存潜在主观成分：虽然强调量化选股和规则化调整，实际轮动原则的模型细节未披露，部分调整仍可能含隐含主观判断。

这些因素提示投资者应结合策略多维度风险指标及市场环境变化，理性判断量化策略的应用范围和潜在风险。[page::0][page::1]

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7. 结论性综合

该报告系统介绍了西藏同信证券研究所量化团队打造的“挑战股王量化股票池”，阐述了其由复合多因子、多风格量化模型组成的选股及轮动策略，严格按照规则每周换股、满仓操作的实盘机制。

基于2014年8月至10月的表现数据，量化股票池实现了高达17.73%的累计收益率，远超同期沪深300的3.19%，验证量化选股的超额收益能力。图表直观展示收益趋势，确认策略在实盘操作中的有效性。

股票池包含6只涵盖多行业、多风格的个股，兼具成长性和价值性，个股的市盈率和盈利预测各异，反映策略注重多维度因子组合优化。操作规则明确，交易成本翔实，风险提示充分，严格合规审慎。

不过，报告也暴露了换股频率较高引发的成本压力及策略持续性未知、风险波动披露不足等局限。部分个股估值偏高埋下潜在风险隐患，需持续动态监测。

整体而言，报告体现出量化策略结合严谨的研究团队和合规流程，为投资者提供了有效的股票池管理方案和合理的市场超额收益预期，兼具理论深度和实操指导价值，具备较强的参考意义与实践价值。[page::0][page::1][page::2]

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（图片示例）

报告