主动股基整体加仓TMT，减持电新，坚守消费 [page::0][page::3]

• 2023年主动权益基金普遍加仓TMT（电子/计算机/传媒/通信）板块，整体增持程度显著，中特估和大消费板块保持小幅增仓，但电新板块明显减持。

- 不同风格基金中，成长型基金TMT加仓超过10%，周期风格基金增持中特估达1.5%。

百亿规模基金更倾向坚守赛道，调仓幅度有限 [page::3][page::4]

| 基金名称 | 基金经理 | TMT变动 | 中特估变动 | 电新变动 | 大消费变动 |
|-------------------|--------------|---------|------------|----------|------------|
| 华夏行业景气 | 钟帅 | +30.31% | +0.02% | -6.83% | +1.35% |
| 东方红启东三年持有 | 李竞 | +17.15% | -0.79% | +15.95% | -5.64% |
| 睿远成长价值A | 傅鹏博 | +12.65% | -0.65% | +7.50% | +2.82% |
| 前海开源公用事业 | 崔宸龙 | +10.31% | +0.01% | -11.06% | +11.64% |
| ... | ... | ... | ... | ... | ... |

• 百亿级规模基金经理多数坚守自身赛道，新能源主题基金经理调仓较积极，消费及医药类基金经理普遍坚守原有配置。

- 规模限制和投资风格导致大基金调仓幅度有限。

50亿以下基金调仓更具积极性，TMT加仓明显 [page::5]

• 50亿以下基金加仓TMT平均达+6.93%，中特估小幅增持+0.60%，电新板块则大幅减持（-5.15%）。

- 小规模基金更灵活，调整节奏更快。

积极加仓TMT基金经理名单及交易能力 [page::5][page::6]

• 筛选出2023年加仓TMT超过20%的462只产品，结合交易能力指标评价基金经理主动调仓能力，重点推荐海富通-吕越超、易方达-武阳、融通-王迪、富国-徐智翔、万家-莫海波等。

- 交易能力以真实净值与持仓模拟差值衡量，代表主动调仓的效果。

积极加仓中特估基金经理名单 [page::6][page::7]

• 筛选中特估加仓超过10%的40只产品，交易能力较强包括工银瑞信-杨鑫鑫、广发-李耀柱、富兰克林国海-赵晓东、银华-刘辉、易方达-林高榜等。

- 提供名单与相关持仓变动数据，便于投资者跟踪优质基金经理操作风格。

《哪些基金经理在积极调仓？——金融工程专题报告》详尽分析报告

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一、元数据与报告概览

该报告题为《哪些基金经理在积极调仓？——金融工程专题报告》，由华鑫证券研究所吕思江、马晨两位分析师撰写，报告发布日期为2023年5月23日，主要聚焦于主动股票型基金在2023年内的仓位调仓行为，尤其关注其在主要板块的持仓变动。报告的核心议题是分析基金经理在当前弱复苏及增量资金缺乏的宏观背景下，如何调整其投资组合，主线围绕TMT（科技、媒体与通信）、中特估（中国特色估值板块）、新能源链（电新）、大消费等板块的加仓与减持趋势，甄别活跃调仓的基金经理及其管理的产品。

作者通过高频净值及持仓数据，深入解析了在2023年内主动股基整体趋势、不同规模基金的运作行为差异，且基于交易能力指标（净值与持仓模拟组合差值）筛选出交易活跃且表现优良的基金经理，为投资者提供当前市场活跃资金动向参考。

报告观点明晰：

• 主动股基整体加仓TMT，减持电新，坚守消费板块。

- 大型（百亿规模）基金产品通常坚守既定赛道，调仓幅度有限，50亿以下产品调仓更激进。

• 通过交易能力筛选，识别出积极调仓且业绩较好的基金经理名单。

此外，报告提示风险，强调历史业绩不代表未来表现，市场环境变化可能使模型失效。[page::0,1]

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二、逐节深度解读

1. 主动股基整体趋势分析

报告首先指出，2023年国内经济呈现弱复苏态势，加之市场增量资金缺乏，导致原有景气赛道投资趋势出现瓦解，取而代之的是主题投资主导市场，中特估和AI主题成为市场共识的主线。高频净值数据显示：

• 除医药类主题投资外，TMT板块获得积极加仓，是主动股基的共识方向。

- 特估板块整体增持，但变动幅度较小。

• 大消费也是普遍增仓方向。

- 电新链则被广泛减持，且减持程度显著。

• 周期风格基金更多偏向增持中特估，同时消费类产品仍坚守，同时部分调仓至TMT板块。

表格中“各风格基金持仓变动”数据具体体现出各风格基金在四个主要板块（TMT、中特估、新能源链、大消费）的持仓变化，如成长风格基金TMT持仓上涨10.2%，但新能源链大幅减持8.2%，体现了明显的风格轮动和板块偏好差异[page::0,3]。

该部分分析立足于市场主题投资趋势，结合高频仓位数据，合理解释了基金经理板块调整背后的市场逻辑，即对未来成长性和政策支持预期更高的TMT和中特估板块资源配置加码，而传统新能源链部分调整则可能反映资金短期流动性和估值回调考虑。

2. 百亿规模产品特征：坚守赛道、赛道切换有限

该章节针对重量级基金产品（百亿以上规模）展开分析，得出结论：规模原因限制了其调仓灵活性，大部分基金经理倾向于坚守其原有赛道，表现为以下几点：

• 百亿基金平均调仓数据表现为：TMT增持仅1.56%，中特估反而略减0.75%，电新微增1.38%，且消费类增持达到2.4%。表现出较为固定和稳定的投资风格。

- 极个别新能源专注型基金经理（如钟帅、李竞等）却表现出较为明显的TMT加仓（分别超过30%），表明大幅调仓还是存在但较少。

• 另一方面，也有著名消费和医药主题的基金经理如萧楠、胡昕炜、张坤以及葛兰、赵蓓保持其坚定的赛道持仓，体现行业内不同风格基金经理的多样性和投资风格持续性。

在基金经理名单中，具体基金产品名称、管理人和持仓数据都一一附列，反映其2023年在各板块上的具体变动百分比，提供了详实的底层数据支撑。

此部分揭示了大规模基金的运作特点——规模大、调整迟缓，而突出个案说明了基金经理个人风格和选股偏好依旧是决策核心。[page::0,3,4]

3. 50亿以下产品更加积极调仓

相比之下，规模在50亿以下的基金产品呈现出明显更积极的仓位调整：

• 平均来看，TMT板块加仓高达6.93%，中特估也有小幅正增0.60%，而电新链则大幅减持5.15%。

- 消费板块保持1.63%的适度增持。

图表以箱型图形态直观呈现出各板块调仓分布，显示小型基金在风格和板块配置上的更大灵活度和波动，分散的点状表示有部分基金经理做了非常激进或者保守的操作，从而整体平均值背后存在广泛的策略多样性[page::5]。

该部分强调了基金规模对交易策略和调仓能力的影响，规模限制与灵活机动性的差异鲜明，提醒投资者关注不同规模基金经理的操作特征。

4. 积极调仓基金经理名单及交易能力分析

第四、五节报告重点曝露了积极加仓TMT和中特估板块的基金经理名单，并引入“交易能力”指标来衡量基金经理主动调仓的效果。

• 筛选加仓TMT超过20%的产品共462只，选出交易能力靠前的30位基金经理，包括海富通吕越超、易方达武阳、融通王迪等。这些经理交易能力较强，表现出较高的主动调仓能力。

- 加仓中特估超过10%的产品共40只，交易能力较强的管理人包括工银瑞信杨鑫鑫、广发李耀柱及王丽媛、富兰克林国海赵晓东等。

交易能力定义为近一年真实净值与报告期披露持仓模拟组合的差异，意图捕捉基金经理是否通过主动交易获取超额收益。此指标兼顾了净值表现与持仓结构，较好地反映出基金经理操作的主动性和有效性。

基金经理名单一览详列了管理基金名称、变动比例、成立日期、交易能力评分等多维度信息，佐以基金产品的稳定性和集中度标签，实现了对管理人的多维度刻画。

该分析为投资者识别高能力基金经理提供了科学依据，强化了报告的实操作用价值[page::0,5,6,7]。

5. 风险提示

报告明确指出数据来自公开市场，模型和结论可能因为市场环境的剧烈变化而失效，且基金过往业绩不构成未来表现保证，提醒投资者在使用信息时保持谨慎。强调不构成投资建议，提醒数据分析的局限性[page::1,7]。

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三、图表深度解读

图表1 各风格基金持仓变动（第3页）

此表展示了2023年不同风格基金在TMT、中特估、新能源链和大消费四大板块的持仓变动。

• 成长型基金最明显加仓TMT（+10.2%），但新能源链大幅减持（-8.2%），反映成长基金对科技板块重新聚焦并规避新能源链潜在风险。

- 金融风格基金微增大消费（+3.83%），新能源链与中特估则几乎无变化，说明金融领域投资结构趋于稳定。

• 周期板块基金在中特估(+1.5%)和大消费(+2.75%)均有加仓，表明周期基金在主题投资上有所布局。

- 医药基金小幅减持TMT和消费，持仓变动整体谨慎稳健。

该表准确反映了基金经理在不同风格下的投资策略差异和趋势，支撑了报告提出的“主题投资主导市场，TMT加仓、电新链减持”结论。[page::3]

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图表3 百亿产品板块变动（第4页）

该图表用箱型图展示了百亿规模基金经理在TMT、中特估、新能源链、大消费四大板块的仓位变动。

• TMT板块中位数变动接近0，但伴有少量基金经理大幅加仓(最高超过30%)，显示大部分坚守赛道但少数积极调仓。

- 特估板块变动幅度窄，整体略有减持（中位线偏负），反映谨慎态度。

• 新能源板块变动呈现两极分化，中位数接近0，但存在显著正负极端值，显示部分基金积极参与新能源，部分基金重仓退出。

- 大消费板块多数基金维持或者略微加仓，表明消费板块依旧被基金视为相对安全稳健的持仓方向。

图形直观揭示百亿规模基金产品持仓调整的有限性与个别基金大幅调仓的矛盾状态，验证了文字中关于大规模基金“坚守现有赛道”的分析[page::4]。



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图表4 50亿以下产品板块变动（第5页）

同样采用箱型图展现50亿以下基金产品在四大板块的仓位变动。

• TMT板块维持强劲正向加仓，中位数远高于百亿规模基金，且极端加仓超过80%，体现出小规模基金的高调仓活跃度。

- 特估板块变动幅度远大于百亿基金，中位数接近正向，且包含多个极端加仓案例。

• 新能源链板块表现为明显减仓，且极端值波动剧烈（最大减仓超60%），显示普遍规避趋势且部分极端持仓减少。

- 大消费板块中位数小幅正向加仓且散点分布均匀，反映出小基金策略中的稳定偏好。

该图强化了50亿以下基金对市场趋势敏感灵活的特性，同时显示风格轮动和趋势博弈更为激烈。[page::5]



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图表5 积极加仓TMT的基金经理名单及特征（第6页）

该表详列了2023年加仓TMT超过20%且交易能力较强的基金经理及其产品，列出基金代码、规模、经理姓名、加仓幅度、持仓配比变化、成立日期、投资风格标签及交易能力值。

• 代表经理如海富通吕越超旗下多个基金均有40%以上TMT加仓。

- 其他如易方达武阳、融通王迪、富国徐智翔均持有显著的TMT权重提升。

• 表内交易能力评分最高超过60，显示高度的主动调仓与优秀业绩。

该表直观呈现了市场中活跃、风格明确的TMT价值捕捉者，帮助投资者锁定重点基金经理。
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图表6 积极加仓中特估的基金经理名单（第7页）

此表同样详细展示了加仓中特估超过10%基金产品及其管理人，提供变动幅度、各板块仓位、成立日期和交易能力。

• 具有代表性的基金经理如工银瑞信杨鑫鑫、广发李耀柱等，均表现出较重的中特估仓位调整。

- 交易能力评分在10~100区间，反映不同基金经理的主动操作水平。

• 产品风格分布丰富，涉及均衡、消费、地产等多个策略维度。

该表为投资者提供了一手调仓行为及活跃基金经理数据，可作为落实主题投资布局的参考。[page::7]

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四、风险因素评估

报告识别主要风险为：

• 数据均来源于公开市场，依赖的统计模型和交易能力指标在市场环境剧烈变化时可能失效。

- 基金历史业绩不代表未来表现，报告内容不构成任何投资建议或业绩保证。

• 模型的假设和数据更新可能无法精准反映未来，投资者需谨慎解读和使用报告信息。

该部分表明报告的局限与不确定性，提醒使用者注意风险，符合行业研究报告标准风险披露[page::1,7]。

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五、批判性视角与细微差别

• 报告多基于最近的持仓数据和净值表现，但对宏观经济和政策变数对未来板块表现的影响较少论及，缺乏对潜在市场波动性的前瞻性评估。

- 交易能力指标虽有效识别主动交易特点，但未披露具体计算细节，对指标的鲁棒性和适用条件缺乏展开，可能存在一定的测度误差。

• 大型基金坚守赛道的结论与部分经理大幅调仓的案例在报告中表现出一定矛盾，提醒投资者个案差异较大，不能简单以规模划分管理风格。

- 报告较多集中在主动股基，缺少对被动基金、ETF或其他资产类别调仓的分析，整体市场视角稍显单一。

• 表格与图表中的部分数据存在排版重叠和不完整表达，可能影响对细节的准确理解。

总体而言，报告结构清晰，数据详实，能为投资者提供市场风格轮动和基金经理动态的有效洞察，但仍需结合更多宏观和微观数据辅助判断。

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六、结论性综合

综上所述，华鑫证券发布的《哪些基金经理在积极调仓？——金融工程专题报告》通过对2023年主要主动股基金的持仓动态分析，揭示了当前国内基金经理调仓行为的总体趋势及其背后的资金流向主线。核心发现包括：

• 主题投资继续成为主流，TMT板块获得广泛加仓，新能源汽车板块被大幅减持，大消费板块保持坚守，中特估板块增持幅度较小，呈现微调态势。

- 百亿规模基金产品倾向于稳健持仓，赛道切换少，体现出规模限制和资金安全优先的策略，而50亿以下小型产品调仓更积极灵活，能快速响应市场机会。

• 基于交易能力指标，报告识别出多位主动调仓且取得优良表现的基金经理名单，为投资者精选基金管理人提供了依据。

- 图表详细诠释了不同规模基金在主要板块的仓位分布和变动区间，验证文字分析，体现数据驱动分析优势。

• 报告风险提示充分，提醒投资者注意市场与模型风险，坚守合规的研究职责。

整体上，该报告为投资者和市场参与者提供了一份系统、数据详实、视角清晰的基金调仓动态分析文件，尤其强调了基金规模对调仓行为的影响及主题投资的当前走向。报告合理利用持仓数据与交易能力指标结合，较科学地揭示主动管理的实质，并辅以具体基金经理案例支撑，兼具实务指导和学术深度。

投资者可基于该报告进一步识别出调仓活跃且交易能力强的基金经理，重点关注TMT及中特估板块的资金流入动态，同时结合宏观环境和个股基本面进行综合考量，实现更精准的投资布局。

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参考文献与数据来源

• 华鑫证券研究所公开数据及分析师内部研究

- Wind数据接口[page::0~7]

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附件图表

图表3、图表4已嵌入正文对应章节，便于直观读取数据趋势与波动。

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本报告严格按照华鑫证券研究所规定流程，遵守证券分析师执业规范撰写，确保观点独立客观，供参考及研究使用。

报告