具身智能指数及行业行情回顾 [page::0][page::1][page::2]

• 2025年6月3-6日具身智能指数涨幅1.35%，年初至今涨幅25.24%，跑赢沪深300约26.8个百分点。

- 行业估值静态PE约36.2倍，成交量环比下降9.3%，换手率5.7%，活跃度排名第23。

• 个股涨跌比为68%上涨，机器人板块投资热度回暖。

领先公司业绩及估值情况 [page::2][page::3]

| 股票代码 | 公司名称 | 周涨幅 | 月涨幅 | 年初至今涨幅 | 市值(亿元) | PE(TTM) | 25Q1营收同比(%) | 2025年营收增长率预测(%) | 2026年营收增长率预测(%) | 25Q1归母净利润同比(%) | 2025年归母净利润增长率预测(%) | 2026年归母净利润增长率预测(%) |
|---------|---------|-------|-------|-------------|----------|---------|-----------------|---------------------|---------------------|--------------------|-------------------------|-------------------------|
| 301005.SZ | 超捷股份 | 27.9% | 28.4% | 49.7% | 61.6 | 439.0 | 38.4 | 0.0 | 0.0 | 27.2 | 0.0 | 0.0 |
| 605018.SH | 长华集团 | 13.4% | 14.4% | 45.6% | 62.2 | 82.2 | -27.8 | 25.3 | 11.8 | -84.9 | 43.8 | 25.7 |
| 603305.SH | 旭升集团 | 13.0% | 13.7% | 4.4% | 132.5 | 37.4 | -8.1 | 18.9 | 18.8 | -39.2 | 25.1 | 24.2 |
| 300984.SZ | 金沃股份 | 8.8% | 8.9% | 107.8% | 75.6 | 233.3 | 10.6 | 18.0 | 26.2 | 103.4 | 125.7 | 92.1 |
| 688017.SH | 绿的谐波 | 8.6% | 8.7% | 12.6% | 231.0 | 410.3 | 19.7 | 24.1 | 27.9 | 0.7 | 70.8 | 34.3 |

• 跌幅前十公司集中在传统和部分新兴领域，业绩与估值差异明显。

行业重要事件及最新动态汇总 [page::3][page::4][page::5]

• 工业机器人龙头埃斯顿拟赴港IPO，强化全球布局。

- 北京人形机器人厂商加速进化完成亿元A轮融资。

• 亚马逊测试人形机器人递送包裹，采用大语言模型DeepSeek、通义千问技术。

- 特斯拉人形机器人项目负责人离职。

• 推出多场机器人相关赛事和产业联盟，推动技术及应用发展。

- 福莱新材发布柔性传感器二代新品，提升触觉传感技术。

行业最新观点与投资建议 [page::5][page::6]

• 政策推动大模型加速制造业落地，产业链全环节创新及应用提速。

- 重点看好技术积累深厚的主机厂及制造代工企业，细分应用场景突破成长性强。

• 灵巧手与零部件环节技术迭代带来结构性投资机会，电子皮肤等边际创新受关注。

- 行业进入由政策和技术驱动的高速发展期，具备明显阿尔法收益潜力。

风险提示 [page::0][page::7]

• 关键技术突破不及预期。

- 下游场景开发进度缓慢，需求空间不足。

• 全球贸易壁垒和供应链风险。

- 政策支持力度减弱可能影响行业成长。

【银河新能源智造】具身智能产业跟踪 (3)：加大财税政策支持，大模型加速在制造业落地 — 深度分析报告解构

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1. 元数据与报告概览

• 报告标题：【银河新能源智造】具身智能产业跟踪 (3)：加大财税政策支持，大模型加速在制造业落地

- 作者及机构：石金漫（汽车行业首席分析师）、曾韬（电新行业首席分析师）、鲁佩（机械行业首席分析师）、段尚昌（电新行业分析师），中国银河证券研究院

• 发布日期：2025年6月10日07:45

- 报告主题：全面跟踪具身智能产业发展动态，重点聚焦人形机器人、工业机器人、灵巧手及核心零部件等具身智能产业链，同时评述最新政策支持、上市动态、行业热点与市场表现。

• 核心观点：报告认为2025年以来具身智能产业快速发展，政策与技术驱动加速落地，产业进入高速成长“黄金期”。最新行情数据显示具身智能指数自2024年10月以来持续攀升，2025年年初至今涨幅显著跑赢沪深300指数，行业估值处于中等偏高水平。短期看好细分场景快速落地的主机厂及专业代工厂，长期看好具备技术和生态优势的龙头企业。灵巧手、大小脑（数据和算法）、零部件细分领域具备结构性投资机会。报告提示技术突破风险和下游需求不及预期的风险仍存在。[page::0,1]

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2. 逐章深度解读

2.1 行业行情回顾

• 关键论点：构建了银河证券具身智能指数，涵盖150支具身智能产业链代表性A+H股，覆盖主机、零部件、应用场景。

- 行情表现：2025年6月3-6日，具身智能指数涨幅达1.35%，在申万31个一级行业指数中排名第15，较沪深300指数高出0.47个百分点。年初至今累计涨幅达到25.24%，大幅跑赢沪深300约26.8个百分点，表现强劲。

• 估值与成交量：最新静态市盈率（PE）约36.2倍，处于历史中等偏高水准，反映市场对行业成长预期较为乐观。成交量环比减少9.3%至94.5亿股，但成交活跃度仍排名市场中游（第23位）。

- 逻辑与意义：强劲的指数涨幅体现投资者看好具身智能行业的成长潜力，尤其在关键技术突破和政策推动的双重驱动下。估值水平虽偏高但尚合理，支持正向行情延续。此外，换手率及成交量为中等水平，表明行业虽有资金关注但涨势相对理性。

• 图表解读：图1呈现具身智能指数较沪深300的明显超额收益，涨幅曲线在2024年10月后快速抬升。图2显示估值动态保持在平稳偏高区间，说明市场预期稳定。

- 结论：该章节确认行业正处稳步上升阶段，市场结构和资金面均支撑具身智能板块后续发展。[page::1,2]

2.2 行业事件梳理

• 重要事件罗列：

1. 国内外代表企业IPO和融资动作：埃斯顿拟赴港上市，资本市场对龙头公司认可度提升；北京人形机器人厂商“加速进化”完成亿元级融资，推进产业化。
2. 顶尖企业动态：特斯拉人形机器人项目负责人离职，频繁项目变动引市场关注。
3. 产业联盟成立和政策加持：广东省人工智能与机器人产业联盟成立，政府推动产业集群发展。
4. 行业赛事和技术发布：RoBoLeague世界机器人足球联赛即将在北京开赛，推动AI与机器人竞技展示；福莱新材发布柔性传感器二代新品，提升关键零部件技术水平。
5. 国际巨头动作：亚马逊测试人形机器人送递服务，且采用大语言模型控制机器人，反映国际领先企业推动物理AI应用。

• 逻辑分析：事件涵盖上市融资、研发创新、产业生态建设及国际合作多个维度，显示具身智能产业正进入高速发展与资本密集期，技术落地和场景应用加速，生态体系逐步完善。

- 数据要点：融资金额规模亿元起步，规模赛事和产业联盟彰显行业政策及市场支持力度在增强，国际企业应用场景测试显示前沿技术快速应用化。

• 结论：事件体现行业从研发探索到产业应用加速转变，市场关注度和资本投入显著提升，为后续估值与市场表现奠定基础。[page::3,4,5]

2.3 行业最新观点与趋势分析

• 产业链分环节重点关注：

1. 主机厂及代工：短期看好具备快速场景落地能力的主机厂，长期聚焦技术积累和生态优势龙头，及强制造及服务能力代工企业。
2. 应用场景突破：集中于工业物流、养老服务、特种环境、农业及陪伴机器人等，场景化推动产业链整体活跃。
3. 大小脑（数据与算法）：政策推动真机数据采集中心与仿真训练平台建设，数据库和模型兼容发展成为核心动力。
4. 灵巧手：软硬件融合，重视传感器和电子皮肤技术的发展，技术瓶颈与成长性并存，未来软件驱动能力将显著增强。
5. 零部件：轻量化、高能量密度趋势明显，重点关注供应链中无框力矩电机、丝杠、减速器、传感器、大模型算法主控芯片等。

• 逻辑推理：行业发展需要同时推动各环节协同进步，上游技术创新推动中游主机和下游应用发展，政策层面对数据和标准支持强化产业基础，资本导向推动创新创业。

- 具体数据：人形机器人预计2025年出货量超万台，细分零部件PE TTM提升至历史高水平，显示产业链活跃度增强。

• 结论：全产业链视角提供了多维度投资机会，场景应用突破尤为关键，具身智能行业进入系统成长期，与大模型结合趋势清晰。[page::5,6]

2.4 风险提示

• 识别风险：

1. 技术突破不及预期，影响产品性能和市场接受度。
2. 下游场景开发及需求空间不及预期，导致产业化停滞。
3. 全球贸易壁垒及供应链限制，尤其高端芯片短缺可能制约行业发展。
4. 政策支持力度减弱，产业内生动力不足，发展减缓。

• 风险影响：以上风险均可能导致具身智能产业增长放缓或市场信心削弱，甚至波及股价和估值水平。

- 风险缓释措施：报告中未提供详尽缓释策略，但强调政策力度持续加大，技术研发资源投入也在加强，有一定的对冲效应。

• 结论：风险全覆盖且充分体现了行业成长的内在不确定性，投资者应重点关注技术验证和市场需求反馈节点。[page::0,7]

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3. 图表深度解读

图1 & 图2（第1页）

• 描述：对比银河证券具身智能指数与沪深300指数的市场表现及估值变化。

- 数据解读：具身智能指数自2024年10月后持续跑赢沪深300，涨幅显著体现行业成长强劲；估值保持平稳在约36倍，呈中等偏高水平，反映市场预期的高增成长性与估值合理性兼具。

• 联系文本：支持“行业自去年底以来进入高速成长期”的论断，投资者对具身智能的认可度逐步提高。

- 局限：指数波动主要反映市场情绪，估值未包含盈利动能可能的短期波动。

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图3（第2页）

• 描述：显示2025年第一季度以来具身智能指数与申万一级行业涨跌幅及换手率对比。

- 数据趋势：具身智能指数在众多申万一级行业中表现居中偏上，换手率处于中等偏低标准，反映投资者关注但整体交易节奏较为稳健。

• 联系文本：支撑市场成交活跃度及资金流向趋于理性，符合报告对市场成熟度的判断。

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表1：具身智能行业涨幅前10公司（第2页）

• 描述：列示本周涨幅最高的10家公司，涵盖市值规模、估值（PE）、营收和归母净利润增长率等关键财务指标预测。

- 解读：
- 超捷股份涨幅最高（27.9%），营收增长显著，市值61.6亿，PE极高（439倍），显示成长性备受市场看好，但存在估值溢价风险。
- 其他如长华集团、旭升集团、金沃股份等也表现优异，部分企业显示营收和归母利润高增长，说明市场对盈利改善存期待。
- PE分化明显，高PE企业对应高成长预期，投资需关注成长兑现风险。

• 联系文本：体现市场对细分领域龙头和高成长公司的认可，也佐证报告中对快速落地主机厂和细分场景龙头的关注点。

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表2：具身智能行业跌幅前10公司（第3页）

• 描述：列示本周跌幅较明显的10家公司，市值、估值及业绩增长情况详细列出。

- 解读：
- 恒而达跌幅最大（-8.2%），尽管营收表现尚可，但归母净利波动较大，显示盈利能力不稳定。
- 多数跌幅个股估值较高且业绩增长不稳定，反映市场对其短期盈利前景的担忧。
- 龙头如美的集团市值巨大，估值相对较低，跌幅说明市场调整情绪影响部分大盘股。

• 联系文本：跌幅榜反映出行业内结构分化，个别企业面临增长与盈利压力，投资关注需防范业绩兑现风险。

-

图4：新能源汽车板块行情与产业发展阶段（第6页）

• 描述：展示新能源汽车板块行情随产业发展经历的不同阶段变化，作为行业发展参考模型。

- 数据解读：
- 产业发展初期涨幅较小，随着规模和政策驱动，行情进入加速期，涨幅和成交占比显著提升。
- 指数表现与行业渗透率呈正相关，阶段性特征显著。

• 联系文本：报告借此类比具身智能产业，预计其正处于产业发展加速期，行情迎来高速增长阶段，映衬行业投资价值。

- 局限：新能源汽车与具身智能虽发展路径有相似性，但技术成熟度及市场接受度存在差异。

• [page::6]

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4. 估值分析

• 报告未详细披露具体估值方法，但从PE数据及历史估值区间可推测主要采用市盈率倍数法进行行业与个股估值参考。

- 行业平均静态PE为36.2倍，属于中等偏高水平，暗示市场看好行业高增长前景，但需警惕估值高位风险。

• 个股之间PE差异显著，显示市场对不同成长性及盈利能力的差异性定价。

- 估值趋势与行业成长周期紧密相关，参照新能源汽车产业发展阶段判断具身智能行业正处成长期，估值仍有一定上行空间。

• 报告未提供DCF等现金流折现法估值或敏感性分析，建议投资者结合财务数据及行业动态综合判断。[page::1,2,6]

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5. 风险因素评估

• 技术风险：核心技术若突破不及预期，产品性能无法满足市场需求，产业将受限。

- 市场风险：下游场景推行缓慢、需求不足，会导致市场不足，产业链发展停滞。

• 供应链风险：全球贸易壁垒和关键零部件（如芯片）紧缺，可能严重制约生产。

- 政策风险：政策支持若退潮，行业缺乏内生增长动力，产业可能减缓。

• 综合评价：报告全面覆盖产业发展的典型风险，反映行业成长存在一定不确定性，需投资者密切关注外部环境变化。

- 无详细缓解措施，但可推断政策与产业支持为主要重要抵御风险手段。[page::0,7]

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6. 批判性视角与细微差别

• 观点谨慎：报告乐观描绘行业“黄金期”景象，强调政策和技术驱动力，可能对部分中短期不确定因素没有充分详述。

- 估值风险不足：高估值公司较多，但对可能的市场修正风险及盈利实现难度的警示描写较少。

• 内部信息不一致：部分排名靠前个股营收及净利润增长预测存在波动较大，投资者需谨慎甄别企业基本面实质。

- 逻辑推断：对未来技术突破与政策持续给予较高预期，需警惕行业创新能力及政策变化的双重挑战。

• 结论：报告体现高度专业深度，但提醒投资者需结合市场实际动态、分风险层面综合判断投资机会。

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7. 结论性综合

本期银河证券发布的《具身智能产业跟踪（3）》报告以详实的数据与深刻的行业洞察描绘了具身智能产业当前稳步成长的全景。市场行情显示，自2024年末起至2025年中，具身智能指数持续跑赢沪深300，行情增速和估值均处在历史相对高位。资本市场对标的公司热情较高，涨幅榜中的企业多表现出显著的营收与利润增长预期，显示市场对行业发展潜力的认可。

政策层面，财税支持、标准建设与大模型技术推动产业间融合与应用落地加快，推动规模化量产和场景落地，尤其在工业物流、人形陪护、特种作业等应用获得初步突破。产业链各环节表现强势，尤其主机厂和零部件供应链在技术创新与制造能力上日益成熟。灵巧手的软硬件升级，及大小脑数据算法模型的完善，为机器人智能化提升提供坚实基础。国际龙头如亚马逊和特斯拉的动态，亦对市场信心构成激励。

风险方面，技术突破和下游需求的不确定仍是制约产业快速发展的关键变量。技术路径多元且尚未收敛，产品标准和市场认可尚需时间验证。全球贸易摩擦与供应链紧张局势亦不容忽视。政策支持虽稳定，但未来调整仍有可能带来波动。

图表分析清晰揭示指数涨势和估值趋势，个股表现呈分化且涨跌幅反映市场对成长及盈利能力的不同预期；此外，借鉴新能源汽车产业的成长阶段模型，报告预判具身智能正处于产业爆发加速期，具有广阔的发展空间与投资机会。

整体来看，报告观点客观而全面，兼具战略视角和战术层面具体分析，强调具身智能产业正由技术驱动进入规模化应用高速成长阶段。对投资者建议采取精选模式，重点关注技术实力雄厚、产品生态完善的龙头，以及协同能力强的代工厂，谨慎面对高估值个股的市场波动风险。政策扶持和技术创新依然是未来发展的关键变量。

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参考溯源

• 核心观点及行业行情回顾：[page::0,1,2]

- 行业事件与最新观点：[page::3,4,5,6]

• 风险因素：[page::0,7]

- 图表分析见对应页码标注及说明

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以上解读涵盖了报告的各个重要维度，在细节与整体之间搭建全面的理解框架，帮助投资者深化对具身智能产业现状与未来趋势的认知。

报告