【华西固收】哪些信用品种尚未过热
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摘要
本报告构建基于信用利差与成交两个维度、经Z-Score标准化的“拥挤度（热力值）”指标，用以量化各信用品种的资金集中度与估值风险。结论显示：1Y拥挤度下降但收益偏低（1.55%-1.63%）；3Y段中AAA-银行永续债与AA二永拥挤度较低且收益约1.8%-1.9%；5Y段二永拥挤度上升但仍较普信有11-15bp溢价，可小仓位博弈；10Y段AAA-二级资本债拥挤度偏高，AA+中短票10Y票息性价比较好（收益约2.38%）[page::0][page::1]。
