行业行情回顾与板块表现 [page::0]

• 上周机械设备指数下跌0.43%，沪深300指数下跌1.08%，创业板指下跌1.40%。

- 机械设备在31个行业中涨跌幅排名第21位，估值整体为31.0倍。

• 油气开发设备、检测服务、航运装备为上周机械行业涨幅前三板块；年初至今风电设备、机床工具、工程机械表现领先。

张江具身智能大会重点关注 [page::0]

• 大会官宣人形机器人智慧药房解决方案落地，已获100家门店订单，计划年底前全国推广。

- 复旦大学联合发布全球首款生成式人形机器人运动大模型“龙跃”。

• 智元远征A2人形机器人获得全球首张人形机器人CR认证证书。

- 建议关注特斯拉相关供应链企业及具备确定性订单的零部件供应商，如三花智控、绿的谐波等。

• 宇树科技机器人带动国产供应链发展，推荐关注轴承、减速器、摄像头等关键环节龙头企业。

通用设备与制造业PMI表现 [page::0]

• 5月制造业PMI为49.5%，环比提升0.5个百分点，仍处收缩区间；生产指数和新订单指数小幅回升。

- 25年1-4月金属切削机床产量同比增长16.8%，工业机器人产量同比增长34.1%。

• 金加机床新增订单同比增长20.3%。

- 受益于逆周期调节政策、设备更新需求释放及国际局势推动自主可控，预计通用设备有望复苏。

• 重点推荐海天精工、纽威数控、创世纪等通用机床龙头，以及科德数控、华中数控等核心零部件企业。

投资建议与风险提示 [page::0]

• 重点关注基建地产链条如工程机械、城轨信号系统。

- 内需复苏驱动顺周期通用设备投资机会。

• 新质生产力领域人形机器人、低空经济等新技术、新产业具备成长潜力。

- 风险主要包括政策落实不及预期、制造业投资增速放缓及行业竞争加剧。

【银河机械鲁佩】行业周报详细分析报告

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一、元数据与概览（引言与报告概览）

报告标题： 《【银河机械鲁佩】行业周报丨张江具身智能大会召开，5月PMI 49.5%》

作者及机构：中国银河证券研究院，分析师团队包括鲁佩、贾新龙、王霞举、彭星嘉

发布日期： 2025年6月4日，07:46 北京

主题范围： 机械设备行业整体周报，特别聚焦人形机器人及具身智能技术发展、5月制造业PMI数据及机械设备市场表现与投资方向。

核心论点与目标传递信息：
报告综合回顾机械行业市场表现，特别强调张江具身智能开发者大会中人形机器人技术及应用的最新进展，指出人形机器人量产加速的趋势，并为相关产业链上下游提出建议。对制造业PMI走向进行分析，结合国内外经济环境变化，研判通用设备及机械行业的恢复潜力和投资机会，尤其聚焦基建地产链、顺周期通用设备、新质生产力等领域。报告提供总体投资建议，并提示政策、行业竞争以及制造业投资放缓的潜在风险。

这个报告属于行业周报，覆盖面广，核心侧重机械设备行业的最新动态及阶段性经济指标解读，旨在为投资者提供投资决策参考。[page::0,1]

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二、逐节深度解读

2.1 核心观点

• 市场行情回顾：

上周机械设备指数下跌0.43%，在全部31个细分行业中排名第21位，行业整体估值仍处于较合理水平（31.0倍）。

• 板块表现：

涨幅前三为油气开发设备、检测服务、航运装备，年初至今风电设备、机床工具、工程机械处于领先地位。

• 人形机器人：

张江具身智能开发者大会（5月29日）发布多项突破，包括银河通用人形机器人智慧药房解决方案已获得100家门店订单，计划年底前实现全国范围投用；复旦大学联合发布的生成式人形机器人运动大模型“龙跃”；智元远征A2获得全球首张人形机器人CR认证证书。

论点推理：
人形机器人商业化加速是技术与产业成熟的标志，且下游需求丰富。与特斯拉Optimus产品方案边际变化相关的产业领域（如传感器、减重材料等）有望受益。同时，建议关注确定性强的供应链标的，如总成厂商（三花智控、拓普集团）、减速器供应商（绿的谐波、丰立智能），以及轴承、摄像头、激光雷达等关键零部件企业。

• 通用设备与制造业PMI解读：

5月中国制造业PMI为49.5%，环比提升0.5个百分点，但仍处于收缩区间。其中生产指数回升至50.7%，重回扩张；新订单指数49.8%，新出口订单47.5%。中美日的日内瓦谈判取得初步成果，需求阶段性企稳，生产反弹但供需错配仍待消化。

数据说明：2025年1-4月金属切削机床产量同比增长16.8%，工业机器人产量增长34.1%，新增订单同比增长20.3%。这些数字体现下游设备需求结构性复苏。

逻辑推断：
1）逆周期调节政策力度加大，扩内需成为重点，顺周期设备将受益。
2）两新政策加码支持，设备更新需求释放。
3）国际局势推动产业链自主可控加速。
4）新质生产力（AI、人形机器人、低空经济）带来新增需求。

• 投资标的建议：

推荐海天精工、纽威数控、创世纪、科德数控、华中数控、沃尔德、华锐精密、欧科亿等机床与刀具领域标的。

总结来看，这部分论述结构完整，紧密结合市场数据和宏观政策环境，提供了从技术创新到产业链投资的闭环逻辑。[page::0]

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2.2 投资建议

投资策略分为三大方向：

1. 基建地产链： 由于政策推动，推荐工程机械及城轨信号系统相关企业。
2. 内需复苏带动顺周期通用设备： 包括工控、机床、工业气体、检测服务等领域。
3. 新质生产力催生新技术新产业： 重点关注人形机器人和低空经济相关领域。

整体投资建议紧扣当前政策和经济环境变化，兼顾传统顺周期修复机会和未来产业发展新动力，体现前瞻性布局理念。[page::0]

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2.3 风险提示

• 政策推进不及预期；

- 制造业投资增速放缓；

• 行业内竞争激烈。

简明扼要覆盖行业和宏观层面的主要风险因素，但未展开具体风险发生概率刻画及缓释建议，应留意潜在不确定性对报告结论的影响。[page::0]

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2.4 CGS研究团队与评级体系介绍

报告详细披露了分析团队成员背景，包括资深分析师鲁佩、政策研判专家贾新龙、机器设备细分领域分析师王霞举及助理彭星嘉，体现专业的跨学科背景支撑。

评级体系基于行业或公司指数相对市场基准表现，设置了推荐、中性、回避三级分类，指标清晰，便于投资者评估风险回报预期。[page::1,2]

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三、图表深度解读

报告第一页含有多幅行业图示与银河证券标志，但未包含详尽的定量图表或数据表格。本次报告的核心定量信息多以文字形式呈现：

1. 机械设备指数与沪深300指数及创业板指的对比数据

- 机械设备指数跌幅0.43%，表现逊于沪深300（-1.08%）和创业板指数（-1.4%），显示行业近期表现相对抗跌。

1. 制造业PMI及其下属指标如生产指数、新订单、新出口订单的数值与趋势

- PMI49.5%，生产指数50.7%，新订单49.8%，新出口订单47.5%，环比均小幅回升，反映整体生产有复苏企稳迹象，但外需仍弱。

1. 产量与订单同比增速

- 金切机床产量16.8%同比增长；工业机器人产量34.1%同比增长；新增订单20.3%同比增长。数字显示设备制造需求存在结构性上升动力。

这些关键数据用于支撑行业复苏、需求回暖及新兴技术发展等核心论点，具有较强的信息深度和可操作性。[page::0]

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四、估值分析

本期报告未具体披露详细估值模型或个股目标价，提及的"机械行业估值水平（整体法）31.0倍"可能指行业整体市盈率，但未具体阐述行业估值模型、折现率或比较基准。

报告更多力量放在宏观政策及产业链逻辑对未来需求和投资机会的判断，估值作为背景信息呈现。所以，投资价值判断侧重基本面和政策动态而非对静态或动态估值模型的深入分析。[page::0]

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五、风险因素评估

报告中的风险提示简单直接，聚焦三大风险：

• 政策推进不及预期的风险：由于机械行业受政策影响较大，若政府支持力度不足或政策执行放缓，将影响行业需求和资本开支恢复。
• 制造业投资增速不达预期：制造业作为机械设备主要需求来源，投资活跃度低迷会直接压制机械设备销量。
• 行业竞争加剧风险：激烈的行业竞争可能压缩利润空间，影响企业盈利能力和估值。

评估中未见细化风险影响量化或缓解建议，但作为周报，此种点明核心风险已具参考价值。[page::0]

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六、批判性视角与细微差别

• 对人形机器人及具身智能领域前景的乐观假设：报告较为积极指出人形机器人量产及产业链机会，但鉴于该领域技术和市场尚处于起步阶段，应用落地、量产规模化风险仍存，投资者需警惕技术商业化不确定性。
• 制造业PMI数据虽回升，但仍处于收缩边缘：生产重回扩张区间令人鼓舞，但PMI总体不到50，显示整体需求恢复仍有限，这一点可能弱化部分增长预期。
• 估值水平讨论略显简略：对行业整体估值仅有一笔带过，缺乏细化估值比较和盈利预测，投资建议依赖政策和需求判断，投资者风险评估需补充量化分析。
• 竞争风险及政策风险提示尚简：未充分展开不同风险发生概率或对冲措施，部分投资者需进一步关注行业政策变化及全球宏观经济冲击所带来的不确定因素。

综合看，报告在积极披露行业机会的同时，也应提醒读者对部分预期保持合理审慎态度。[page::0]

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七、结论性综合

本次《中国银河证券【银河机械鲁佩】行业周报》以2025年5月制造业PMI数据为背景，重点介绍了张江具身智能大会所带来的人形机器人技术突破及市场应用进展，结合最新制造业数据，论证通用机械设备行业尤其机床、工业机器人等领域的结构性回暖与需求复苏趋势。

报告通过多个关键数据点（机械设备指数的短期表现、制造业PMI各子指数回升、设备产量和订单的强劲同比数据）论证行业基本面支撑良好，国内逆周期调节和两新政策的推动、有利国际环境带来产业链自主可控加速推进，将为机械行业带来新一轮投资机遇。

投资建议明确聚焦：（1）政策发力带动的基建地产链（如工程机械、城轨信号）；（2）内需复苏驱动的顺周期设备（机床、检测、工控等）；（3）以新质生产力（人形机器人、低空经济）为代表的新技术新产业，体现了传统与新兴产业机会并存的格局。

风险提示清晰表达政策落实、投资增速和行业竞争三大风险点，提醒投资者关注宏观和行业内外不确定性。

整体而言，本报告逻辑清晰且信息全面，紧密结合当前政策环境和产业技术趋势，赋予机械行业较强的发展信心和投资价值指引。报告通过定量数据和技术创新的双重视角，为行业投资者提供了权威且具有前瞻性的分析视野。[page::0,1,2]

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图片示例展示（部分封面与分析团队照片）：




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结束语

该报告符合机械行业投资者需求，以重要会议事件与数据为核心展开，深刻剖析政策环境、产业趋势及细分供需动态，兼顾短期市场行情及中长期技术革新，提供了细腻且全方位的行业洞察，是机械行业相关投资决策的重要参考资料。

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