Automated Liquidity: Market Impact, Cycles, and De-pegging Risk
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摘要
本文基于Kelly 优化与均值回复（含分数 Ornstein–Uhlenbeck）价格过程，推导并扩展了市场冲击律（含经典平方根冲击的再现与 Hurst 指数依赖的推广），指出 CPMM 的线性化定价与此最优冲击函数存在系统性偏差，并把 CPMM 周期性操作类比为“加密卡诺循环”；同时将稳定币 de-pegging 看作灾难性尾部风险，提出用 catastrophe-bond 型保险与 Kelly 定价联系以评估和对冲该风险 [page::0][page::2][page::5]
