选股因子系列研究（七十八）——构造 A股价值组合的三种范式
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摘要
本文系统介绍了构造 A股价值组合的三种范式：深度价值组合、低估值组合以及有基本面支撑的低估值组合。研究表明，深度价值组合虽安全边际高但个股稀缺，收益实现需较长持有期且稳定性有限；低估值组合在控制市值、换手率、风格后展现明显价值风格，年化超额收益达4%-5%，且低估值因子在个股选择中的收益及稳定性优于行业选择；而加入基本面支撑的低估值组合（PB-盈利组合和估值-增长组合）不仅防御性更强，还提升进攻性，年化超额分别达到23.0%和25.2%。两种基本面组合重合度低，结合应用有望获得更优风险收益特征。报告详实展示了因子构建、优化筛选方法及多维度回测结果，具有较强的实操指导价值与风险提示 [page::0][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11][page::12][page::13][page::14]
