2025陆家嘴论坛金融开放政策概述 [page::0]

• 央行发布八项金融开放举措，推动人民币国际化及多元化跨境支付体系建设。

- 政策目标包含弱化美元依赖，推动SDR成为主导货币，加快外汇风险管理工具完善。

科创板“1+6”政策改革重点 [page::0]

• 设立科创成长层，重启未盈利企业科创板第五套标准上市。

- 推行资深专业机构投资者制度试点，支持人工智能、商业航天等前沿领域。

• 并购重组活跃，106单交易累计破1400亿，融资生态进一步优化。

上海国际金融中心与金融开放提速 [page::0]

• 重点支持离岸贸易及结构性货币政策工具创新，建设科创金融改革试验区。

- 加快国际交易机制和监管制度对接，提升全球资产定价能力和国际资本吸引力。

投资展望：新兴科技为主线，中国股市市场确定性增强 [page::0]

• 人民币国际化和资本开放是市场重估的重要推手，科创板改革提升科技稀缺资产供给。

- 中国市场具备稳定及阶梯式上升逻辑，金融周期板块具备成为黑马的潜力。

• 风险提示涵盖海外经济衰退与全球地缘政治不确定性。

国泰海通｜资本市场改革进入提速期——2025年陆家嘴论坛金融政策点评详尽分析

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1. 元数据与报告概览

• 标题：《资本市场改革进入提速期 2025年陆家嘴论坛金融政策点评》

- 作者：方奕、黄维驰、郭胤含（国泰海通证券研究团队）

• 发布机构：国泰海通证券研究部

- 发布日期：2025年6月18日

• 主题：围绕2025年陆家嘴论坛所释放的中国金融开放、人民币国际化以及科技与产业创新融合发展等政策动向，重点点评资本市场改革提速及其对中国股市和新兴科技板块的影响

报告核心论点与目标传达

报告围绕2025年陆家嘴论坛，深度剖析了多项国家金融开放和人民币国际化的政策举措，系统解读了科创板改革的最新“1+6”政策导向，综合判断资本市场改革步入提速阶段。作者团队坚信，中国资产确定性优势因金融开放深化和制度创新而增强，人民币国际化步伐将显著提升，上海国际金融中心地位将得到进一步巩固；长期看好新兴科技板块，认为其为资本市场的投资主线，同时关注金融周期板块的表现，整体对中国股市持阶段性乐观态度，预计市场将呈现稳健且阶梯式上升走势[page::0][page::1]。

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2. 逐节深度解读

2.1 引言及事件背景

• 2025年6月18日陆家嘴论坛开幕，主题聚焦“全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展”。

- 论坛反映出中国在当前复杂的国际环境与地缘政治格局下，坚定推动金融改革开放的决心和行动方案。

• 央行核心推出八项金融开放举措，覆盖银行间市场基础设施、数字人民币国际化、离岸金融服务创新等关键领域[page::0]。

2.2 人民币国际化提速

• 长期人民币国际化的短板主要来自金融体系改革滞后、金融产品创新不足、外汇风险管理工具缺乏。

- 本次政策重点突破上述瓶颈，推动跨境支付体系多元化发展，减少美元依赖，推动特别提款权（SDR）成为国际主导货币，参与全球治理更深层次[page::0]。

• 逻辑上，资本市场制度红利释放与国际金融合作深化，共同促进人民币资产的稳定性和吸引力提升。

- 这不仅利于加强人民币离岸贸易金融服务，还为企业和金融机构提供更丰富的外汇风险管理工具[page::0]。

2.3 科创板“1+6”政策及技术创新融合

• 证监会深化科创板改革，重点是推动科创成长层设置，重启未盈利企业第五套标准上市机制，完善资深专业机构投资者试点。

- 第五套上市标准重点覆盖人工智能、商业航天、低空经济等前沿科技领域，强调支持未盈利但具创新潜力的科技企业。

• 这一改革旨在优化投融资生态，发挥科创板支持硬科技企业融资的独特功能。

- 当前已有20家公司通过第五套标准上市，显示政策执行落地；上市标准包容性提升，有助加快创新科技企业的资本供给。

• 并购重组活跃度显著上升，自科创板八条发布以来，106单交易，交易金额累计超1400亿元人民币，体现市场流动性和资本运作活力增强。

- 股权激励计划普及率高（433家公司推出），显示资本市场对科创公司的激励机制日益完善。

• 综合来看，基于投融资协调机制的创新生态系统逐渐完善，培育长线价值和成长空间[page::0]。

2.4 上海国际金融中心战略措施

• 上海作为中国国际金融中心，将先行先试金融开放和创新政策。

- 包括支持离岸贸易发展，结构性货币政策工具创新，着力建设上海科创金融改革试验区。

• 政策目标是构建接轨国际规则的金融交易和监管机制，深化与全球金融体系的融合。

- 有助夯实上海作为人民币资产全球配置中心的地位，提升其对国际资本的吸引力和全球资产定价能力[page::0]。

2.5 后市展望与投资逻辑

• 预计未来资本市场制度改革将加速推进，人民币国际化和金融开放为资产重新定价带来结构性机遇。

- 科创板改革优化稀缺的科技创新资产供给，市场确定性成为股市稳定和阶梯式上升的坚实基础。

• 新兴科技板块为主要投资主线，金融周期板块则可能成为政策利好下的“黑马”。

- 报告强调长期视角，支持将具有深厚政策支持和成长潜力的板块作为核心配置内容[page::0]。

2.6 风险提示

• 报告识别的主要风险包括海外经济衰退超预期及地缘政治不确定性，这些外部风险可能影响中国资本市场的外部环境和投资信心。

- 暂未详细说明风险缓解措施，但明确将持续关注全球经济和地缘政治动态对市场的影响[page::1]。

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3. 图表及数据深度解读

本报告文字摘录未包含明确表格或图表，但从内容中可推断的关键数据点包括：

• “20家公司采用科创板第五套上市标准”：说明科创板政策在实践中开始落地，支持未盈利企业上市的进程不断推进。

- “106单新增并购交易，累计金额超1400亿元”：反映了科创板及相关资本市场生态的活跃度提升，资本运作和兼并重组频繁、规模较大，市场流动性和活跃度显著增强。

• “479家公司发布2025年行动方案，433家公司推出股权激励”：表明科创板公司积极响应政策引导，强化成长和激励机制，为资本市场培育具持续竞争力的企业。

整体来看，数据体现出中国资本市场政策改革的有效推进，促进了创新企业融资渠道丰富和资本市场生态优化，支持报告对科技创新主线看好的核心观点。

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4. 估值分析

本报告原文重点聚焦政策与行业分析，没有提供具体估值模型或目标价格，也未详述DCF、PE、EV/EBITDA等方法的应用。

• 报告中强调的是制度改革与政策驱动对资本市场的影响，属于策略性与宏观政策点评。

- 估值含义隐含于资产确定性增强和资本市场流动性活跃的背景之下，即投资价值的提升和风险溢价的压缩。

• 对科创板公司通过资本市场支持“硬科技”成长的潜力做出认可，暗示对应优质资产有较高的未来估值成长预期。

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5. 风险因素评估

• 海外经济衰退风险：假设国际经济出现较大幅度的衰退，可能导致资本回流、资金成本上升，对中国资本市场及人民币资产吸引力造成压力。

- 全球地缘政治不确定性：贸易保护主义、地缘冲突等因素可能影响跨境资本流动和人民币国际化进程，影响政策落地节奏和市场情绪。

• 报告未详细披露对风险的缓解策略，但强调监管机构和政策制定者正推动跨境支付体系多样化、优化外汇风险管理工具，体现一定的制度防控能力[page::0][page::1]。

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6. 批判性视角与细微差别

• 报告持较为乐观的立场，强调政策利好对资本市场稳定及上升趋势的推动，较少涉及潜在政策执行难度和市场短期波动风险。

- 人民币国际化进程中的“弱化美元依赖”和“推动SDR成为国际主导货币”的目标十分宏大，现实路径仍有较多不确定性和挑战，报告对此复杂性描述有限。

• 对科创板新政策的推广效果初期正面，但仍存未盈利企业上市潜在估值泡沫及风险，报告未细述这方面的市场风险。

- 风险提示部分简洁，未系统讨论各种政策不达预期或外部环境戏剧性恶化的影响，风险控制和应对策略分析较弱。

• 报告主要立足政策角度，缺乏对宏观经济中长期潜在逆风因素的复杂交叉影响解读，需在后续关注市场实际反馈。

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7. 结论性综合

此份《资本市场改革进入提速期 2025年陆家嘴论坛金融政策点评》报告明确传递出一个核心主题：2025年金融开放和资本市场制度改革进入新的提速阶段，为人民币国际化和科技创新资本市场建设创造积极环境。研判认为：

• 人民币国际化的制度环境持续改善，多维度金融产品和服务创新填补过往短板，跨境支付体系多元化和外汇风险管理工具完善，推动人民币资产确定性增强，提升国际资本参与度和资产价格稳定性[page::0]。

- 科创板深化改革，“1+6”政策体系落地，创新支持未盈利企业上市，实现科技与产业创新的融合，激发市场活力。从20家采用第五套标准的企业到1400亿并购重组，体现科创板生态建设成效，进一步夯实供给侧结构性改革和硬科技创新的资本支撑[page::0]。

• 上海国际金融中心战略举措在开放创新和制度对接上持续推进，上海作为人民币资产全球配置枢纽与国际金融枢纽地位将进一步提升，对全球资本配置和定价影响力增强[page::0]。

- 市场前景乐观，中长期看好新兴科技主线，科创板稀缺资产与资本供给结构优化驱动企业成长潜力，将是投资核心布局，金融周期板块亦具阶段性“黑马”潜能[page::0]。

• 风险方面，海外经济及地缘政治冲突仍是主要不确定性因素，影响路径和影响幅度尚存变数[page::1]。

总而言之，报告提供了详实的政策解析与战略展望，结合多项关键数据和市场气象，呈现了中国资本市场在全球变局下的积极图景及投资机会，重点明确，逻辑严谨，适合作为宏观策略和科技成长板块配置的参考依据。

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（注：由于报告原文未附表格或具体图片，文中引用主要基于文本信息解读。）

参考文献

- 国泰海通证券研究报告《资本市场改革进入提速期 2025年陆家嘴论坛金融政策点评》，2025年6月18日 [page::0][page::1]

报告