【中国银河固收】2025年中期策略：外部风浪未平，内部蓄势待破，震荡中寻机
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摘要
本报告系统回顾了2025年上半年我国债券市场行情，利率债收益率先上后下，信用债供给结构性收缩且利差震荡收窄，可转债表现优于股债。基本面方面，外部关税冲击及贸易摩擦的不确定性持续，但内需有所蓄力，制造业韧性依然，消费修复渐进。货币政策步入实质宽松，预计下半年有降准降息空间，创新结构性工具值得关注；财政政策继续加力，政府债供给或在三季度达到高峰。机构配置分化明显，银行抛售减缓，保险增持超长久期，理财规模创新高。债市策略建议防守布局震荡市，关注票息及流动性，等待政策窗口。信用债利差虽处低位，但供需失衡和政策支持仍带来压缩空间，科创债发行加速推动市场活跃。底层供给侧结构性改革开启，聚焦大消费、高端制造等领域，相关产业链有望带来中长期投资机遇。[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11][page::12][page::13][page::14][page::15][page::16][page::17][page::18][page::19][page::20][page::21][page::22][page::23][page::24][page::25][page::26][page::27][page::28][page::29][page::30][page::31][page::32][page::33]
