中证1000ETF发行概况与市场意义 [page::2]

• 证监会批准中证1000股指期货和期权于2022年7月22日挂牌交易，同时4只中证1000ETF同步发行。

- 4只ETF计划募集规模上限合计320亿元，发行影响占指数日均成交额比重为13.14%。

• 该衍生品及ETF发行有望减轻指数波动性并提升ETF规模和流动性。

宽基指数重点发行事件梳理及历史数据 [page::2][page::3]

| 指数名称 | 发行日期 | 发行机构 | 募集规模总上限(亿) | 上限/指数日均成交额 | 募集天数(交易日) | 募集期日均超额收益 |
|----------|------------|-----------------------------|--------------------|---------------------|------------------|------------------|
| 沪深300 | 2007-11-16 | 国泰 | 150 | 18.77% | 21 | -0.13% |
| 科创50 | 2020-09-22 | 华泰柏瑞、工银、华夏、易方达 | 200 | 69.65% | 1 | 0.71% |
| 科创50 | 2021-06-11 | 国联安 | 50 | 13.18% | 5 | 0.99% |
| 科创50 | 2021-07-05 | 广发 | 50 | 10.04% | 5 | 0.32% |
| 科创50 | 2021-09-22 | 华安 | 50 | 8.90% | 6 | 0.53% |
| 科创创业50| 2021-06-21 | 多家基金 | 295 | 55.29% | 1~3 | 0.16%~0.44% |
| 科创创业50| 2021-07-05 | 天弘、鹏扬、兴银 | 90 | 16.40% | 6~8 | 0.04%~0.14% |
| 科创创业50| 2021-11-08 | 方正富邦 | 30 | 6.46% | 8 | -0.09% |

• 重点发行事件一般超额收益较为稳定，募集期日均超额收益较大概率为正[page::4]

重点发行事件建仓效应及价格表现趋势 [page::4]

• 基金成立后1~4个交易日为建仓期，平均累计超额收益逐步提升，4日累计平均达1.51%。

- 建仓效应明显，显示大额买入力度推动指数上涨。

中证1000ETF的投资机会与风险提示 [page::0][page::4]

• 结合历史经验和当前规模，认为中证1000ETF发行有望带来积极的价格推动和流动性提升，是布局良机。

- 市场存在模型失效风险、基金募集可能不及预期和宏观环境变动风险。

金融工程证券研究报告详尽分析报告

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1. 元数据与概览

• 报告标题：以史为鉴，中证 1000ETF 发行带来哪些投资机会？

- 发布机构：天风证券股份有限公司

• 作者：吴先兴（SAC执业证书编号：S1110516120001）、何青青（SAC执业证书编号：S1110520080008）

- 发布日期：2022年7月20日

• 研究主题：围绕中证1000指数相关的ETF发行机会，结合历史宽基指数基金重点发行事件，分析中证1000ETF的潜在投资价值及其对指数的影响。

报告核心论点与目标

本报告主要关注中证1000ETF即将发行的事件，分析其对中证1000指数的潜在影响。作者指出，随着中国金融期货交易所获批中证1000股指期货和期权交易，中证1000指数的衍生品交易开始进入市场，同时包括易方达、广发、富国、汇添富四只ETF同步发行，这将提升指数的流动性与交易活跃度，为投资者带来新的投资机会。报告借鉴历史上宽基指数基金“重点发行事件”（定义为发行影响大于5%）的市场表现，认为历史数据显示此类事件通常伴随募集效应与建仓效应，能够推动指数及基金的超额收益，从而暗示当前中证1000ETF发行窗口可能是良好的投资布局时机。

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2. 逐节深度解读

2.1 中证1000ETF发行在即

• 关键论点：

证监会7月18日批准中证1000指数股指期货和期权交易，相关合约于7月22日正式挂牌。而同日易方达、广发、富国、汇添富等4只中证1000ETF也同时发行，计划募集规模上限合计320亿元。

• 推理依据及数据：

报告利用7月20日前20天的中证1000指数日均成交额2434.84亿元，计算基金募集规模上限320亿元占日均成交额的比例约为13.14%。该比例被定义为此次发行对指数可能产生的最大影响程度（即“发行影响”）。该计算基于募集规模上限，而非实际募集规模，后者尚未确定，体现出一定的不确定性。

• 意义解读：

13.14%的发行影响在历史上属于较大规模，显示此次ETF发行将带来较大的资金潮流和市场关注度，可能对指数价格和流动性产生实质影响。

• 表1解读：（中证1000ETF发行信息）

包括基金代码、基金简称、招募说明书公告日、募集起始日和截止日及募集规模上限四个维度，具体如下：

- 4只ETF均在7月22日启动募集，募集期限均为4至7天不等
- 规模上限均为80亿元，合计320亿元

该表展示了基金发行节奏和资金规模的具体安排，为后续效应分析奠定数据基础。

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2.2 宽基指数基金重点发行事件梳理

• 核心分析框架：

为验证发行规模对指数的影响，报告选取沪深300、中证500、科创50等11个宽基指数样本，整理历史发行影响大于5%的21个“重点发行事件”，认为这些事件具有代表性，能作为中证1000ETF发行的历史参考。

• 表2解读：

列出11个涉及指数，包括知名指数如沪深300（000300.SH）、科创50（000688.SH）、中证1000（000852.SH）等，涵盖范围广泛。

• 表3重点发行事件详情：

列示21个重点发行事件，涵盖基金代码、简称、跟踪指数、基金成立日、发行日期、募集规模及发行影响百分比（募集上限占发行日前20日指数日均成交额比例）。比如，2017年国泰沪深300A基金募资150亿元占指数成交额18.77%，显示历史上确实出现过发行影响超过10%的事件。

该表显示发行影响的范围主要为5.4%至近19%，中位水平在6-13%之间，多数事件为科创50和科创创业50ETF发行，说明这两个指数基金的募集规模针对其样本成交额比例普遍较高。

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2.3 重点发行事件效应分析

报告分“募集效应”和“建仓效应”两步来具体分析发行事件对市场的影响：

2.3.1 募集效应

• 定义：

募集期为基金募集起始日至募集截止日，投资者申购积极带动成分指数关注度及资金流，使被跟踪指数价值得到支撑甚至上涨。

• 数据与结果：

以21个事件中募集数据充分的8个事件为样本，平均募集天数6个交易日，计算在基金募集期内指数的日均超额收益（相对万得全A指数）。

结果：

- 平均日均超额收益为0.30%
- 6次超过0，显示较高概率的正超额收益

• 表4解读：

展示每个事件的募集规模总上限、募集期交易天数及对应的募集期日均超额收益。标志的正负超额配置提供事件在募集期的实际市场绩效评价，例如科创50 2020-09-22发行的募集效应为0.71%，显著优于多数事件。

2.3.2 建仓效应

• 定义：

基金成立日到建仓完成期间，基金份额持有人进入实际配售成分股，带动相关个股买入需求，形成实际流动性和价格上升动力。

• 图2分析（宽基指数基金建仓效应）：

图示基金成立日后5个交易日的累计超额收益走势，显示：

- 成立日超额略为负（约-0.2%）
- 之后4日累计超额收益持续攀升，4日累计超额约1.51%，5日稍有回落但仍维持高位

这一趋势强调了建仓对指数具有明显、积极推动作用，且保持持续性。

• 图1解释：

展示募资过程时间节点及对应的“募集效应”和“建仓效应”时期，帮助理解两阶段不同市场反应与影响。

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2.4 中证1000ETF投资或迎良机

• 总结：

报告基于历史数据的研究，认为中证1000ETF重点发行会带来指数需求的上升和价格的有效支撑，结合衍生品交易的落地，指数流动性提升及波动率降低形成正反馈，或成为潜在的投资良机。

• 市场现状：

目前已有南方中证1000ETF、华泰柏瑞中证1000ETF和华夏中证1000ETF三只产品，投资者可以根据自身需求关注布局。

• 风险提示：

报告客观指出模型基于历史样本统计，存在历史失效风险；且募资规模和市场环境的变化也可能导致实际效果偏离预期。

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3. 图表深度解读

3.1 图1：基金发行关键节点示意图

• 景象描述：

两个时间区间突出：“募集起始日至募集截止日”为“募集效应”阶段，基金发行带动关注；“基金成立日至建仓完成”为“建仓效应”阶段，购买成分股形成买盘。

• 图表功能：

明确投资者和研究者理解基金发行对市场价格影响的时序逻辑，将报告理论框架形象化。

3.2 表1：中证1000ETF发行信息

• 描述：

清晰罗列4只即将发行的中证1000ETF名称、募集时间节点以及募集规模上限，反映发行节奏及规模。

• 意义：

便于量化分析募集规模对指数成交额的影响，形成后续估算“发行影响”的基础。

3.3 表3：宽基指数基金重点发行事件梳理

• 描述：

汇总21个历史重点发行事件，涵盖不同指数、不同发行时间和募集规模，数据全面。

• 趋势与示范：

反映历史上较大规模募集普遍存在且带来指数资金流的实例，佐证本次中证1000ETF发行可能的重要性。

3.4 表4：重点发行事件募集效应

• 描述：

汇总8个重点事件募集期间的收益表现，包括募集规模和募集天数。

• 解读：

结果显示募集期间指数有显著正超额收益机会，意味着市场对于大规模指数基金发行事件存在正面反应。

3.5 图2：基金成立后建仓效应累计超额收益走势图

• 解读：

图中4-5天的逐渐上涨说明资金入场买买入需求确实对指数估值起推动，累积收益约1.5%，并有一定持续性和正反馈。

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4. 估值分析

本报告不涉及具体的股票或行业公司估值模型、DCF或市盈率分析，也未针对ETF本身详细计算估值；其核心为发行规模对指数及ETF价格表现的市场影响分析，属于事件驱动型研究。因此传统意义的估值模型并非本文重点。

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5. 风险因素评估

• 历史模型失效风险：

以历史发行事件作为参考模型，存在市场环境和政策变化导致相同行为难以复制结果的风险。

• 募资规模不及预期：

实际募集规模可能远低于募集上限，进而减少对指数价格和流动性的正面影响。

• 市场环境突变：

市场整体波动或外部冲击可能影响基金发行及建仓过程中的价格表现。

报告未提供具体风险缓解措施，但提醒投资者关注此类风险，提示审慎判断。

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6. 批判性视角与细微差别

• 数据假设依赖募集规模上限：

以募集规模上限代替实际募集规模，虽合理作为最大潜在影响值，但实际募资不达上限则效果减弱，存在不确定性和可能的过度乐观估计。

• 样本指数选择范围：

过去重点发行事件多集中在科创板相关指数，尤其是科创创业50，是否完全可类比中证1000仍有待进一步考证，因其成分股特征和市场关注度可能不同。

• 未深度讨论ETF结构差异对建仓影响：

不同ETF管理费率、跟踪误差、市场接受程度等因素对建仓效应存在潜在影响，报告中未详细探讨。

• 短期超额收益是否可持续：

募集期和建仓期的超额收益存在短暂现象，未深入探讨长期表现趋势。

总体来看，报告数据阐述完整但对潜在局限性认可有限，建议投资者结合实时市场状态做动态评估。

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7. 结论性综合

本报告围绕中证1000ETF发行事件进行系统化梳理和深入分析，在如下几个方面贡献了重要见解：

• 监管层批准中证1000衍生品交易同步推动4只中证1000ETF大规模发行，募集规模上限达320亿元，规模达成与指数成交额的13.14%（显著规模），这预示着该事件对指数及整体市场流动性和投资需求带来重要影响。
• 结合历史21个宽基指数重点发行事件，尤其募集影响大于5%的样本，报告发现：

- 募集效应阶段，跟踪指数通常获得正超额收益，体现投资者积极响应基金发行带来的市场关注和买入动力，平均日超额收益达0.30%。

- 建仓效应阶段，基金成立后买入成分股行为显著提升指数价格，4个交易日累计超额收益约1.5%，验证了建仓期间市场需求的实质推动力。

• 这些历史表现为中证1000ETF当前发行提供了重要借鉴，预示中证1000ETF发行可能成为投资良机。
• 伴随着衍生品交易的开展，有望提升指数波动率管理和市场交易质量，促进ETF规模和流动性提升，助力中证1000指数生态完善。
• 报告提示风险主要包括历史模型可能失效、市场环境变化及实际募资规模的不确定，有助于投资者理性判断。

总体而言，报告逻辑严密、数据详实，全面梳理了ETF发行对指数价格的潜在推动机制，通过图表和实证分析展示重点事件的募集效应和建仓效应，为投资者理解和把握中证1000ETF发行机会提供了清晰且有力的支持。

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主要引用

• 中证1000ETF发行规模及影响计算[page::0,2]

- 宽基指数基金重点发行事件样本和梳理[page::2,3]

• 募集效应分析及数据展示[page::4]

- 建仓效应趋势图及解释[page::4]

• 风险提示及声明部分[page::0,5]

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此报告适合关注指数基金市场动向、ETF投资机会以及衍生产品市场联动性的投资者和专业人士，提供了精准、基于历史数据的事件驱动型投资洞察。

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