Strategic Index Reconstitution: Differential Games, Closed-Loop Equilibria and Mean-Field Dynamics
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摘要
本文建立了一个围绕指数成分调整的连续时间多资产交易博弈模型，刻画具有异质信念的机会交易者在公告前建仓、公告后调整并在实施日与指数基金交易的动态过程。研究在无价格操纵条件下构造了仿射反馈型子博弈精炼纳什均衡，并通过非标准矩阵Riccati方程和线性常微分方程实现全球可解；在均值场尺度下进一步证明有限玩家均衡向均值场均衡收敛，并给出近似纳什界。数值结果表明，竞争加剧能够平滑实施日前后的价格冲击并降低指数执行短缺，但在价格韧性很低时，机会交易者早期建仓造成的持续冲击可能反而提高指数执行成本；在平均信念不变时，信念分歧会增加交易总量，却不改变机会交易者的净总持仓和价格冲击。[page::0][page::3][page::4]
