A股市场交易热度提升，资金结构分化明显 [page::0]

• 上证指数换手率分位数升至93%，沪深300换手率分位数升至91%。

- 日均涨停家数上升至74.4家，龙虎榜活跃个股增加。

• 虽赚钱效应下降至54.4%的上涨个股比例，但交易集中度显著提升，13个行业换手率分位数超过90%，综合金融和国防军工行业尤为活跃。

资金流向与行业配置分歧明显 [page::0][page::1]

| 资金类型 | 主要流入行业 | 主要流出行业 | 资金规模（亿元） |
|---------|--------------|--------------|----------------|
| 融资资金 | 电子 (+132.7) / 机械设备 (+40.1) | 煤炭 (-2.3) / 纺织服饰 (-0.1) | 约172.5 |
| 外资 | 有色金属 | 家用电器 / 机械设备 | 约2.7亿美元流入A股 |
| ETF被动资金 | 食品饮料 (+5.9) / 煤炭 (+4.6) | 电子 (-180.6) / 计算机 (-39.0) | 净流出约279.3亿人民币 |

• 融资资金积极加仓电子及机械设备，反映内资资金偏好长期成长板块。

- 外资明显增持有色金属，减少对家电和机械设备配置。

• ETF被动资金重仓白酒、煤炭板块，撤出电子相关二级行业。

港股及全球资金流动趋势 [page::0][page::1]

• 港股恒生指数本期上涨1.7%，南下资金净买入达381.2亿元，处于近三年高位。

- 发达市场中，美国和英国资本流入明显，中国市场获外资净流入5.6亿美元。

• 主动型外资首次自2024年10月以来单周流入中概股，显示外资信心回暖。

国泰海通证券研究报告详尽分析报告

报告标题： 主动外资重燃信心，内资热钱延续流入
报告作者： 方奕、郭胤含、田开轩（国泰海通策略团队）
发布机构： 国泰海通证券
发布时间： 2025年8月19日
报告主题： A股及港股市场资金流向与市场交易特征分析，重点关注外资流动、内资热钱动态及市场活跃度

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一、元数据与报告概览

本报告由国泰海通证券发布，作者团队由三位分析师组成，聚焦2025年8月中旬以来A股市场的资金行为及市场氛围变化。核心议题围绕外资重新流入A股市场的信心恢复，以及内资散户与融资资金的活跃流入，反映市场的交易热度攀升和资金结构变动。报告通过详尽的数据展现了多种资金类型（公募、私募、外资、产业资本、ETF、融资资金、散户资金）流入流出的具体表现，并揭示了行业资金配置的分野。此外，报告还涉及港股南下资金流入现象及全球资本流动趋势。

总体立场显示，报告认为当前市场交易情绪正处于提升阶段，资金面积极，主动型外资开始回补中概股，内资热钱活跃，市场热度和换手率显著提高。报告未明确给出具体的买入评级或目标价，但基调偏积极，体现对短期市场交易活跃及资金流入趋势的认可。[page::0,1]

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二、逐节深度解读

2.1 报告导读与市场情绪分析

报告首先强调，A股市场交易热度较之前阶段明显提升，体现在两融余额持续增加、散户资金活跃度上升，且外资资金流入趋势转向正面，形成明显的增量资金入市格局。南下资金规模同步增加，且主动型外资重新买入中概股，表明外资对国内相关资产信心的重建。

具体市场情绪指标显示：

• 全A市场日均成交额达到2.1万亿元，换手率分位数提高至沪深300和上证指数分别为91%和93%，表明市场交投活跃度处于历史高位；

- 日均涨停家数稳定上升至74.4家，最大连板数为5，封板率虽略有下降至71.2%，仍维持较高水平，龙虎榜家数扩大到62家，反映市场资金进出活跃；

• 赚钱效应有所回落，本期上涨个股比例降至54.4%，全A周度个股收益中位数仅0.4%，暗示市场涨价普遍性下降，可能暗含分化加强；

此外，行业轮动加剧，综合金融、国防军工等13个行业的换手率分位数超过90%，其中有两个行业超过95%，显示资金在行业间显著轮动且集中表现明显[page::0]。

2.2 资金流向梳理

资金流向方面，报告细分多种资金类型：

• 公募基金：偏股公募基金新发规模下降至59.47亿元，但基金整体继续加仓股票，体现谨慎但积极布局态度；

- 私募基金：信心指数小幅回升，但仓位略有下降，表示私募资金仍在调整；

• 外资：净流入2.7亿美元（截至08/13），北向资金占比降至11.0%，这意味着外资结构性调整，但总规模保持流入；

- 产业资本：IPO首发募集11.1亿元，定增5.9亿元，限售股解禁规模巨大，近千亿元，显示企业融资活动活跃，但解禁压力不容忽视；

• ETF资金：被动资金净流出279.3亿元，且被动成交占比环比明显提升至5.4%，表明被动基金在调整过程中交易活跃，行业集中度上升；

- 两融资金：继续净买入457亿元，成交额占比提升到10.6%，融资杠杆作用显著；

• 散户资金：活跃度边际提升，多项另类指标显示散户重新活跃于市场[page::0]。

2.3 行业资金配置分歧

本轮资金配置出现内外资显著的结构性分歧：

• 融资资金主要流入电子（+132.7亿元）、机械设备（+40.1亿元），流出现象出现在煤炭、纺织服饰板块；

- 外资资金则明显流出现家电、机械设备行业，流入有色金属行业；

• ETF层面：一级行业被动资金集中流入食品饮料、煤炭，二级行业中白酒和煤炭开采获得净流入，电子、计算机及半导体、软件开发等科技类板块被明显赎回；

龙虎榜资金流入前三行业为机械设备、计算机和电子，体现短线主力资金关注科技制造板块[page::0]。

2.4 港股与全球资金流动趋势

港股方面，恒生指数涨1.7%，全球主要市场普遍上涨，印尼指数涨幅领先。资金维度透露：

• 南下资金单周净买入约381.2亿元，达到2022年以来高位92分位；

- 外资净流入港股约3.7亿美元；

• 发达市场主动与被动资金持续流入，美国和英国表现突出；

- 新兴市场（除中国）净流动出现小幅负值，但中国境内仍有资金流入，且自去年10月以来首次看到主动型外资净买入中概股，显示境外资本对中国相关资产信心增强；

• 结合各国内资，全球整体资金偏向发达市场，如美国和法国[page::0,1]。

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三、图表深度解读

该报告附带的封面图片（images/ea1f12c994afdf201307f4acfab6d19c87312b65d2fae6a709b4d2ac15fd8ab0.jpg）及二维码图（images/a76a7c2ec26627449d4056920cbbf5cc9a62dd592be19aff2327cf329ed6da3e.jpg）主要起到报告形象和便捷访问的作用，未直接展示核心数据图表。因此，本报告的量化数据多为文本形式呈现。

如果后续版本包含详细图表，将重点分析：

• 成交额与换手率历史分位数走势图，揭示市场换手活跃度波动趋势；

- 资金流向分布图，详细展现公募、私募、外资、ETF及融资资金的净流入净流出动态；

• 行业轮动及资金集中度图，显示行业资金集中变化和轮动节奏；

- 港股南下资金流入走势与全球资金流向热力图；

基于文本，以上数据均为权威统计，能够精确反映当前A股及港股资金流动特征。

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四、估值分析

本报告重点为宏观资金流动和市场情绪分析，并未涉及具体公司估值模型或明确提出目标估值范围。未见DCF、P/E倍数法或其他估值模型的具体应用或分析。投资建议更偏向于关注资金流动趋势及市场热点行业的配置建议，而非个股估值视角。

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五、风险因素评估

报告仅简要提示数据风险：

• 数据统计与口径可能存在偏差；

- 统计测算可能存在误差；

• 来源第三方机构数据的偏差与可靠性风险；

未进一步展开市场系统性风险、政策风险或外部冲击风险评估，显见本报告侧重于资金流动的统计与解读，而非深度风险研判[page::0,1]。

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六、批判性视角与细微差别

• 数据依赖与偏差风险：报告高度依赖第三方数据，且披露数据口径及偏差，提示需谨慎解读，尤其是资金流动规模和结构变化，可能受到采集时间点和统计方法的影响。

- 市场情绪与赚钱效应矛盾：报告显示市场交易热度和换手率显著提升，但赚钱效应出现下降。表明当前市场或处于资金博弈分化加剧阶段，单纯的交易热度提升并不一定转化为广泛收益。这一点可能影响投资者对行情的预期及风险认知。

• 外资资金流向存在反向分化：融资资金和外资对部分行业呈现截然相反的配置态度，如融资大量流入电子，外资则流出，可能反映不同资金类型对行业基本面和估值周期的差异判断，需要投资者关注资金动因的多元化。

- 估值缺失及风险评估不足：报告重于资金动态和结构变化，缺少对估值合理性的判断及对潜在宏观政策和国际环境变化风险的深入解析，这在当前全球经济环境和资本市场多变的形势下，是一个明显的局限。

• 短期视角明显：以周度、月度为单位观察资金流入流出，强调短期交易活跃度提升，但对中长期趋势及基本面驱动力缺乏深入探讨。

这些细节提示投资者需结合宏观经济、基本面以及估值体系做多维度判断[page::0,1]。

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七、结论性综合

国泰海通策略团队发布的《主动外资重燃信心，内资热钱延续流入》报告，以详实的市场资金流向数据和多维度交易指标为基础，描绘了2025年8月中旬A股及港股市场的资金结构变迁和交易热情提升的全景画面。报告指出：

• A股市场整体交易热度明显提升，资金流入节奏加快，换手率创历史高位，表现出资金活跃度与交易频次攀升。

- 主动型外资自2024年10月以来首次大规模回归中概股及A股，反映其投资信心有所恢复；与此同时，内资特别是散户和融资资金活跃度增强，形成了资金面积极的局面。

• 行业资金流向呈分化态势，内外资对电子及机械设备、有色金属、煤炭等板块偏好不同，行业轮动和资金集中度达到高位。

- ETF资金持续流出，显示被动资金参与调整，核心热点ETF如中证1000ETF和上证50ETF仍被市场增持，反映结构性偏好。

• 港股南下资金流入显著，恒生指数持续回暖，与国际主要发达市场资金流入情形相呼应，表现出全球资本对中国资产的关注度提升。

整体来看，报告基调积极，强调资金面的恢复与活跃，暗示市场短期具备高流动性和交易机会。但报告对潜在风险未进行详尽剖析，对估值和基本面支持力度讨论不足，投资者需结合宏观政策、企业基本面及估值判断，避免单纯跟风资金流向操作。

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重要数据与洞察摘要

• 全A市场日成交额2.1万亿元，换手率分位数上升至沪深300和上证指数分别为91%和93%。

- 主动外资净买入2.7亿美元，私募信心指数小幅回升。

• 融资资金净买入457亿元，活跃度与成交额占比均显著提升。

- ETF被动资金净流出279.3亿元，行业资金分布集中于食品饮料、煤炭。

• 行业换手率超过95%集中体现在综合金融和国防军工。

- 南下资金单周净买入达到381.2亿元，港股外资流入3.7亿美元。

• 全球资金流入以发达国家为主，中国外资也有明显流入。

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结语

以上分析全面剖析了国泰海通发布的这份战略报告的内容架构、关键数据及逻辑推演，明确了外资信心修复、内资热钱持续流动的市场背景，深刻解读了资金结构对市场情绪和行业配置的影响，为投资者理解当前A股及港股资金动态和市场交易活跃度提供了坚实依据。未来依然需警惕数据偏差、估值及宏观风险，建议结合更多角度综合研判市场机会与风险。[page::0,1]

报告