中金：股市和汇率谁“错”了？

创建于 2025-12-22T07:36:54.938755+08:00 更新于 2025-12-22T07:47:59.023399+08:00

摘要

报告梳理了近期人民币对美元走强（10月以来约+1.3%）与A/H股回调的背离现象，结论是：人民币升值主要受美元走弱与创纪录贸易顺差及季节性结汇推动，而股市下行更多反映国内信用周期与内需疲弱、政策边际有限的基本面因素；短期汇率顺风或仍在，但持续升值并不必然带来股市走强，最终收敛方向仍取决于基本面（财政/信用）能否修复 [page::0][page::7][page::10]。

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