组合基本情况及业绩表现 [page::0]

| 指标 | 数值 |
|------------|------------------|
| 成立日期 | 2016年12月30日 |
| 初始资金规模 | 500,000元 |
| 当前持仓市值 | 477,751元 |
| 总仓位 | 99.87% |
| 现金余额 | 599.95元 |
| 2017年累计收益率 | -4.33% |
| 当日收益率 | 0.12% |
| 本周收益率 | 0.58% |
| 本月收益率 | 0.12% |
| 沪深300累计收益率 | 15.72% |

• 组合持仓以5只股票为主，分别为德展健康、青岛金王、蓝色光标、太极实业及百隆东方[page::0][page::1]。

- 当前持仓中各股权重均在15%-25%区间，现金占比极低，显示积极满仓操作[page::1]。

• 相较于同期沪深300指数，组合2017年累计收益为负，显示短期回撤风险[page::0]。

持仓构成及英雄股表现 [page::1]

• 持仓前五大股票权重均衡分布，蓝色光标、青岛金王和太极实业比例均约20%，组合稳健持仓。

- 现金仅占0.13%，体现高仓位策略。

• 英雄榜中2017年1月25日至3月22日持有的大亚圣象曾取得24.52%最大涨幅，显示组合择时及选股能力[page::1]。

量化淘金成长宝策略简介与业绩回顾 [page::3]

• 策略基于盈利加速成长且行业龙头的成长型股票，实现因子筛选和行业分散。

- 筛选条件包括最近一年及最近季度的加速成长、未来两年业绩预期加速、行业领先地位。

• 产品以周三收盘换股，周四盘前发布，且通过动态调整权重控制风险。

• 2011年至2016年12月，策略累计收益率506.25%，远超同期沪深300的5.81%，表现出长期稳健的超额收益能力。

- 历史收益率曲线显示策略虽有波动，但总体趋势明显优于基准，体现良好投资价值[page::3]。

风险提示与免责声明 [page::4]

• 组合不考虑交易费用，持仓波动较大，适合高风险承受能力投资者。

- 本报告不构成具体投资建议，仅供参考，投资者需自担风险。

• 因子策略遵循定期换股及加速成长特征筛选，未涉及短期事件驱动或对冲策略[page::4].

东方财富证券——《量化淘金成长宝》报告详尽分析

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一、元数据与概览

• 报告标题：《量化淘金成长宝》

- 发布日期：2017年9月4日

• 发布机构：西藏东方财富证券股份有限公司，东方财富证券研究所

- 研究分析师：卢迁（证券分析师执业证书编号：S1160514070001）

• 联系方式：联系人高思雅，电话021-23586487

- 研究主题：量化成长型投资组合策略，聚焦加速成长的优质股票组合

• 核心观点与目标：该报告阐述了一款以“量化淘金成长宝”为名的投资组合，通过每日更新的量化选股策略，甄选出盈利稳定增长和加速成长的上市公司股票，适合风险承受能力较高的激进型投资者，实行全仓轮动持股，力求获取长期稳健的超额收益。[page::0-4]

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二、逐节深度解读

2.1 组合概况与业绩表现（页面0）

• 组合成立于2016年12月30日，初始资金50万元人民币，截至2017年9月4日持仓市值约为47.78万元，现金余额约600元，资产总额47.84万元，仓位高达99.87%，说明组合接近满仓操作。

- 2017年累计收益-4.33%，同期对比标普沪深300指数上涨15.72%，表现落后大盘。

• 当日、周、月收益均小幅正增长，但累计仍未扭亏为盈，指示此阶段组合遭遇回撤或选股风格暂时遇冷。

- 整体持仓体现一篮子成长股票的波动性，短线表现略逊色于沪深300整体，反映策略的激进和成长属性带来的短期承压风险。[page::0]

2.2 持仓及构成（页面1）

• 持仓集中于五只股票：德展健康、青岛金王、蓝色光标、太极实业和百隆东方。

- 持股市值分布均衡，略微偏离等权重：青岛金王比重最高（20.94%），百隆东方最低但接近20%（19.46%），现金极少（0.13%），显示组合紧密聚焦，符合策略的单纯性和集中度要求。

• 各股市盈率差异较大，低至14.51（百隆东方）、高至44.25（太极实业），反映个股在成长预期和定价上的不同市场定位。

- 17年和18年每股盈利预测（EPS）均为正成长状态，符合加速成长的选股理念。

• “英雄榜”中大亚圣象于2017年1月25日至3月22日间实现24.52%的最高涨幅，表现亮眼，验证选股短期能力。[page::1]

2.3 组合说明与操作规则（页面2）

• 投资风格：严格成长型，适合中短线波段操作且风险偏好较高的投资者。

- 选股规则严谨：完全等权初始分配，每只股票权重控制在15%-25%区间，超出范围时动态调仓保持均衡，体现良好的风险分散和组合纪律。

• 换股周期固定为每周三收盘后调整，周四开盘前公布操作计划。

- 调仓原则清晰：遇涨停或跌停时暂停调仓以避免不合理交易，体现了对市场微观结构的考虑。

• 不参与再融资，且分红按持股数量调整，合理规范了投资操作的细节。

- 不考虑手续费、印花税，组合收益属于理论净收益。

• 风险事件发生时允许临时调整，体现风险管理敏感性。

- 强调工具性质为模拟示范，不构成投资建议，规范性及合规性强。[page::2]

2.4 组合策略简介（页面3）

• 核心策略是选取上市公司中收入和利润维持高速且稳定增长，且过去12个月内加速成长的企业。

- 采取自东方财富基础股票库中筛选，确保行业分散，且聚焦行业龙头股，提升投资质量和潜在回报。

• 具体筛选标准包括：

1. 最近一年加速成长
2. 最近一个季度加速成长
3. 未来两年预测加速成长
4. 行业龙头地位

• 历史表现优异，2011年至2016年累计收益率506.25%，远超同期沪深300指数5.81%，显示该策略长期有效。

- 收益曲线显示该组合在2014-2015年间获得显著上涨，后期波动加剧但仍保持超额收益，反映成长股策略周期性的市场表现特征。[page::3]

2.5 评级体系及免责声明（页面4）

• 评级体系详尽，采用相对市场表现评判标准，明确区分买入、增持、中性、减持、卖出5个评级档次，方便投资者理解和参考。

- 行业评级定义清晰，结合同期代表性指数涨跌幅确定等级。

• 免责声明包含对数据来源、观点独立性、投资风险、适用范围及法律约束的详尽说明。

- 特别强调过往业绩不代表未来表现，客户应独立决策与风险自负。

• 报告版权归东方财富证券所有，严禁未授权传播，贯彻合规教育意义。[page::4]

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三、图表深度解读

3.1 持仓构成饼图（第1页图片）

• 描述：该饼图直观展示了组合五只股票及现金的权重分布，现金占比极低，仅0.13%，显示近乎满仓状态。

- 数据解读：蓝色光标占20.39%，青岛金王20.94%，太极实业20.29%，百隆东方19.46%，德展健康18.79%，权重分布非常均匀，符合策略控制权重在15%-25%区间的原则。

• 趋势和联系：权重均衡有助于降低个股风险集中，同时保持成长性股票配置的多样化，饼图视觉强化了文本中关于权重动态管理的说明。

- 潜在局限：图表未显示权重随时间变化的动态，仅体现某一时点快照，且未附带历史权重变动细节。

• 溯源：来源于Choice，东方财富证券研究所。[page::1]

3.2 策略流程图（第3页第一张图）

• 描述：流程图展示了“量化淘金成长宝”策略从股票库筛选到组合生成的路径，明确四大成长筛选条件。

- 解读逻辑：强调年度、季度、未来2年成长加速及行业龙头这四个维度形成筛选标准，流程清晰、简洁，体现策略对成长维度的全面考察。

• 联系文本：与策略简介一致，显示组合背后严谨的量化模型和选股逻辑。

- 评价：图示帮助理解模型框架，提高报告可读性，彰显专业操作流程。

3.3 历史收益率曲线（第3页第二张图）

• 描述：展示2011年至2016年底，量化淘金成长宝组合收益（红色线）、沪深300指数收益（蓝色线）及超额收益（绿色线）。

- 数据与趋势：
- 量化淘金成长宝收益曲线整体呈陡峭上升趋势，累计超过500%，增长远超沪深300。
- 沪深300走势平稳且涨幅有限，验证成长股因其业绩驱动特性带来的市场超额收益。
- 曲线中期指标突出，尤其2014-2015年期间最高涨幅，显示该时期策略捕捉到成长股集中爆发的行情。

• 文本联系：作者以该数据说明成长型策略长期表现优异，提供投资强有力的说服力。

- 局限和假设：历史数据截止至2016年底，且未考虑交易成本、税费，实际净收益可能低于示意值。

• 溯源：[page::3]

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四、估值分析

报告中并无直接详细的估值建模（如DCF或市盈率倍数比较）展示，但提供了单只股票的市盈率（PE）和未来两个年度（2017年、2018年）每股收益预测（EPS），在以下方面体现了估值思想：

• 市盈率数据分布：不同股票PE从约14.51至44.25不等，高PE股票体现市场对其成长预期较高，如太极实业PE为44.25，反映市场愿意为其未来成长支付溢价。

- EPS预测：未来两年EPS均为正增长，支持组合选股的“加速成长”预期。

• 策略调整：组合的动态调整机制在权重波动时进行平衡，也隐含了对估值风险管控的考虑。

- 总体而言，组合更依赖定量成长指标与动态持仓纪律维持合理估值区间，没有采用复杂的DCF模型或多因素估值模型，这符合量化策略简单高效的特点。[page::1-2]

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五、风险因素评估

• 市场风险：组合高度集中于成长股，受宏观经济、市场波动影响较大，2017年组合负收益（-4.33%）即体现出策略激进所带来短期波动风险。

- 流动性风险：明晰现金极低，策略几乎满仓，可能在极端行情下调整不够灵活。

• 基本面恶化风险：制度允许在重大基本面恶化或重大国内外政治经济事件时调整组合，体现主动风险管理。

- 选股模型风险：依赖历史及预期成长数据，若业绩预测失准，选股有效性将下降。

• 不参与再融资：避免稀释风险，但可能错过潜在价值机会。

- 交易成本忽略：报告收益未扣除佣金及印花税，实际回报可能受侵蚀，尤其频繁换股策略成本不可忽视。

• 报告未详述系统性风险减缓策略，但显示有一定的应急调整机制。[page::2,4]

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六、批判性视角与细微差别

• 收益背离需关注：报告强调策略长期优异，但2017年实际组合收益为负，落后大盘近20个百分点，反映策略在特定市场环境可能表现逊色，激进成长股承受波动较大。

- 图表数据截止性：收益率曲线数据截止2016年底，当前（2017年）短期表现未纳入长周期曲线，不能完全代表近期风险。

• 量化选股模型相对单一：筛选标准主要基于成长加速指标，较少涉及估值修正、宏观经济情景假设，可能导致回撤放大。

- 换股纪律严格但限制灵活性：调仓严格按照周频操作及涨跌停限制，可能错过更短期市场机会或风险规避窗口。

• 信息披露缺少部分细节：如具体的持股更新频率数据、调仓操作明细等未公开，限制外部独立验证。

- 缺少回测统计和风险指标：如夏普率、最大回撤、波动率等常用风险调整指标未披露，不能全面评估风险调整后表现。

• 免责声明中强调不构成投资建议，充分提示投资者风险，但潜在传播风险需警惕投资者误读报告性质。[page::0-4]

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七、结论性综合

本份《量化淘金成长宝》报告详细介绍了基于成长加速筛选机制的五只股票构成的量化选股组合及其管理规则。该组合采取严格权重控制机制，采用成长加速和行业龙头筛选标准，长期历史表现优异，2011-2016年的累计收益率超过500%，远超沪深300指数，验证了成长股投资的长期价值。

然而，2017年组合受大盘震荡及个别股价波动影响，累计收益率出现负增长（-4.33%），明显落后于市场表现，提示策略短期波动风险和阶段性表现差异。持仓中各股市盈率和每股盈利预测均支持整体成长逻辑，且组合接近满仓，现金比例极低，表明投资风格激进。

图表视觉辅助了对持仓分布、策略流程及历史业绩的理解，说明组合构建基于严谨的量化逻辑和成熟的操作流程。风险控制策略包括动态调整权重、每周换股周期、临时事件紧急调仓等，但对系统性风险与交易成本覆盖有限，存在潜在运营和市场风险。

报告清晰陈述评级体系、投资声明与免责声明，体现了规范性与合规性。整体而言，该量化成长投资组合适合追求高成长性且风险偏好较高的中短线激进投资者，强调以纪律化、规则驱动选股为核心，兼顾风险与收益，但投资者需充分认识到成长策略周期性回撤及市场波动的潜在影响。

该报告为投资者提供了详实的数据支撑、透明的操作机制以及完备的风险提示，是理解成长型量化投资策略的重要参考文献。[page::0-4]

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参考文献及数据来源

• Choice数据平台，东方财富证券研究所提供数据

- 报告所列图片文件：
- 持仓构成饼图 /images/edeef03ae76e956004a1db08db344c7f960d0cf4cf4e8539ae75e4f515674166.jpg?page=1
- 策略流程图 /images/2890fdeed780c7207c7cfc3d108957d39b25cc7e3d33e971a47aeb25a74cbdf2.jpg?page=3
- 历史收益率曲线 /images/98e991861ec559459e986dd50b1f89a49b5a8c93c050f7ea5bc71da4e3e0d7a5.jpg?page=3

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