人民币汇率走势及其影响 [page::2]

• 人民币兑美元汇率因美联储降息预期扰动经济，下跌至7.10关口附近反弹。

- 汇率短期变动是A股行情的推手，但非根本驱动力。

主要指数表现及市场趋势 [page::3][page::4][page::5]

• 恒生科技指数领先反弹，超越标普500指数，成为2024年初最佳表现指数。

- 创业板指数接近2023年8月历史高点，表现强劲。

• 上证指数已稳定收复2023年8月高点，市场整体上行趋势明显。

弹性标的选择及指数表现对比 [page::6]

| 代码 | 名称 | 2024年9月低点到反弹高点涨幅 | 年初以来涨跌幅 |
|-------------|--------------|------------------------------|---------------|
| 399006.SZ | 创业板指 | 43.51% | 15.00% |
| 000688.SH | 科创50 | 36.23% | 2.39% |
| 399106.SZ | 深证综指 | 32.83% | 4.88% |
| 8841431.WI | 万得微盘股指数 | 32.77% | -2.67% |
| 000852.SH | 中证1000 | 32.02% | -3.03% |
| 000905.SH | 中证500 | 30.95% | 5.78% |
| 000906.SH | 中证800 | 28.99% | 14.05% |
| 000510.SH | 中证A500 | 28.90% | 14.84% |
| 000300.SH | 沪深300 | 28.38% | 17.10% |
| 000016.SH | 上证50 | 26.32% | 18.45% |
| 000001.SH | 上证指数 | 24.87% | 12.15% |

• 科创50指数作为重点关注的弹性标的，上半年涨幅显著但年初至今涨幅偏低。

- 创业板指数和深证综指的弹性涨幅领先，表明市场对成长风格的偏好。

结论和政策影响 [page::7]

• A股处于普涨阶段，市场配置建议以强beta细分领域为主，无需追求个股alpha。

- 美联储降息节奏放缓，对当前A股影响有限，政策转向才是行情根本动力。

长江证券：《A股行情的“以我为主”》研究报告详尽分析

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一、元数据与报告概览

报告标题： A股行情的“以我为主”
发布机构： 长江证券
作者及联系方式： 分析师覃川桃（SAC执业证书编号：S0490513030001，SFC执业证书编号：BUT353）
发布日期： 未具体指明，考虑图表中数据至2024年10月初，可推测为2024年10月初发布
报告主题： A股整体行情观点及市场结构分析，围绕大盘及创业板、科创50等弹性标的的表现分析，人民币汇率与美联储政策对A股的影响。

核心观点和信息传达：

• 目前A股行情处于普涨阶段，市场投资重点在于选择细分领域具备强beta的标的，无需过于关注个股的alpha表现。

- 美联储降息节奏放缓对已处强势的A股整体影响有限。当前A股行情的逆转更多由汇率因素推手，但政策方向的转变才是行情的根本动力。

• 指数方面，恒生科技指数已超过标普500指数成为2024年表现最佳指数；创业板指接近2023年8月高点；上证指数已收复2023年8月高点。

- 建议重点关注科创50指数和创业板指等具有较强反弹潜力的弹性标的。

报告总体保持积极乐观的立场，认为当前A股具备较强的上涨动能，但回避个股的alpha风险，倾向于把握指数或细分板块的beta机会。[page::0,1,7]

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二、逐节深度解读

1. 人民币汇率走势与美联储因素（第2页）

报告通过图示的USDCNH（日线）汇率走势显示，人民币汇率在2024年初至10月初经历了较大波动，波峰约在7.3682，波谷接近6.6975，近期美元兑人民币汇率回升至约7.10水平。
文中强调人民币汇率的变化主要受美联储降息进程的扰动影响。美联储原本的降息预期推升人民币升值，但降息节奏放缓使人民币汇率有所回落。
该部分强调，汇率逆转是推动2024年A股行情的重要推手之一，但并非根本原因，根本在于政策转向。
图表信息完整展现了汇率的单边震荡及调整过程，揭示其对资本市场流动性与风险偏好的影响品味。[page::2]

2. 大市研判 - 重要指数走势分析（第3至5页）

分别通过日线图展现了恒生科技指数、创业板指和上证指数的走势和关键节点：

• 恒生科技指数：2024年初至今已超越标普500，成为表现最强的指数，近期经历了显著上涨，日成交额达到约760亿，显示较强的市场关注度和活跃度。指数的快速回升表明科技板块受益于政策或资金面的利好，有较强的上涨动力。

- 创业板指：目前距离2023年8月高点仅一步之遥，伴随成交额显著提升，反映出创业板整体修复并获得资金重新关注的态势。反弹幅度大且逐渐逼近历史高位，显示板块弹性仍然充足。

• 上证指数：已成功收复2023年8月的高点，成交额超过1.17万亿，显示大盘资金面充裕及市场信心回暖。技术上收复主力阻力位，短期内有继续确认反弹的迹象。

这三大指数的走势均表明A股主要板块结构在2024年呈恢复乃至超越态势，为投资者呈现持续向好的市场氛围。[page::3,4,5]

3. 弹性标的演变与重点选股－科创50（第6页）

通过表格详细列出了11个主要指数的涨跌表现：

| 代码 | 名称 | 2024年9月低点—反弹高点涨幅 | 年初以来涨跌幅 |
|--------------|----------------|-----------------------------|----------------|
| 399006.SZ | 创业板指 | 43.51% | 15.00% |
| 000688.SH | 科创50 | 36.23% | 2.39% |
| 399106.SZ | 深证综指 | 32.83% | 4.88% |
| 8841431.WI | 万得微盘股指数 | 32.77% | -2.67% |
| 000852.SH | 中证1000 | 32.02% | -3.03% |
| 000905.SH | 中证500 | 30.95% | 5.78% |
| 000906.SH | 中证800 | 28.99% | 14.05% |
| 000510.SH | 中证A500 | 28.90% | 14.84% |
| 000300.SH | 沪深300 | 28.38% | 17.10% |
| 000016.SH | 上证50 | 26.32% | 18.45% |
| 000001.SH | 上证指数 | 24.87% | 12.15% |

从数据看，创业板指和科创50的短期反弹幅度领先主要指数，显示高弹性及结构性机会突出。年初至今涨幅方面，传统蓝筹板块如上证50、沪深300表现优异。
报告重点提示关注科创50，表明科技创新板块是未来弹性投资的核心标的。此种关注逻辑强调了“以我为主”的投资思路，即主动选择具备强反弹势能和政策支持的细分领域。
表格数据充分论证了市场结构的分化与弹性机会，指导投资者实现精准选股和板块配置。[page::6]

4. 总结与风险提示（第7、8页）

总结：

• 报告重申A股当前处于普涨阶段，重点是选择细分领域强beta标的，而非追求个股alpha。

- 美联储降息节奏放缓虽对当前行情影响有限，政策转向才是行情的核心驱动力。

风险提示：

• 报告所述结论均基于历史数据推演，未来走势存在不确定性，投资需谨慎。

报告强调了政策变动的重要性并告诫投资者关注潜在风险，提醒投资行为的理性和风险的不可避免性。[page::7,8]

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三、图表深度解读

1. USDCNH汇率走势图（第2页）

图表描述了2023年初至2024年10月4日美元对离岸人民币汇率的日线走势，整体呈现波动上涨后近期回落至7.10附近的走势。

• 峰值达到7.3682，谷值约6.6975，显示人民币经历明显贬值及升值周期。

- 近期走势回升幅度明显，波动幅度适中（振幅约0.81%），暗示美元与人民币汇率短线仍有较强波动。

该图表有效支持了报告中“汇率是当前推动A股行情的推手”论断，同时揭示汇率与金融市场联动特征。图表信息来源Wind，数据权威可靠。[page::2]

2. 恒生科技指数日线图（第3页）

图表展示了2023年1月至2024年10月恒生科技指数的日线走势，呈现明显上涨趋势：

• 指数自2024年中下旬起累计大幅反弹，短期5日、10日等均线快速上穿长期均线，显示多头强势格局。

- 成交金额高达760亿，成交量与价格同步上涨，表明资金活跃。

• 低点为2024年初约2984点，最高至5252点，累计涨幅显著。

该图表印证了报告对恒生科技转强的观点，显示其强于多数国际重要指数，以此说明投资者对科技板块的信心提升。[page::3]

3. 创业板指日线图（第4页）

图表涵盖2023年至2024年9月底的日线走势：

• 趋势显示连续震荡下行后，2024年下半年明显修复。

- 临近2023年8月高点（约2661点），现点位约2175点反弹幅度达43.51%。

• 量能明显放大，成交额到6,747亿元，体现较高市场活力。

图表支持创业板指弹性标的价值，验证报告选择创业板为弹性投资的重要逻辑。[page::4]

4. 上证指数日线图（第5页）

图表显示2023年1月至2024年9月底走势：

• 指数从2023年高点3418点回落至2635点低位后筑底反弹。

- 目前已收复2023年8月高点，达到3336点，完成重要技术反转。

• 成交额累计1.17万亿元，作为大盘指数显示资金面稳定且充裕。

这是市场信心回归的强烈信号，支持长线看好大盘反弹的观点。[page::5]

5. 弹性标的指数涨跌幅对比表（第6页）

表格清晰对比了多个指数的涨跌幅，反映出不同板块的市场表现分化，为配置策略提供直观依据。
创业板和科创50展现更高短期涨幅，传统大盘指数年初至今涨幅领先，体现市场结构多元并存。

数据覆盖全面，建立在Wind权威数据库上，符合市场行情实际，极具参考价值。[page::6]

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四、估值分析

报告并未明确披露具体的估值模型或估值区间，如DCF（贴现现金流）、市盈率（P/E）或市净率（P/B）等估值方法，但通过市场指数表现及政策解析间接判断，当前市场估值处于动荡调整期，估值层面隐含了政策预期和风险偏好变化。
重点在于结构性机会选择（强beta板块），而非单个股票估值细节分析，这种策略更适合现阶段市场环境。

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五、风险因素评估

报告风险提示简洁明了：

• 过去表现与未来市场存在不确定性，理论测算或历史模型可能与未来走势不符。

- 外部环境（如美联储政策调整节奏、人民币汇率波动、宏观经济因素）对市场影响不能排除。

• 需要投资者保持审慎，风险自负。

虽风险内容简略，但提示了投资的本质风险，具备基本警示功能。此外，报告多次强调政策因素影响，作为潜在最大风险来源纳入投资考量体系。[page::8]

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六、批判性视角与细微差别

• 报告整体观点较为积极，强调“普涨”和“选强beta”，但略显忽视了个股基本面风险与宏观经济复杂性的多样化影响。

- 对美联储政策的解读较为单一，将汇率变化作为短期行情推动力，但对中长期货币政策调整及国际资本流动风险的讨论较少。

• 估值和财务预测分析缺失，较难为严格价值投资者提供定量支撑。

- 图表与数据多数来源Wind权威机构，确保数据准确性，但部分时间窗口比较短，可能存在阶段性偏误。

• 整体分析基于指数及宏观数据，缺乏行业专题和个股深挖，使得投资建议相对宽泛。

以上不足不影响报告整体研究逻辑和市场判断，但提示投资者需结合更丰富的研究视角和数据加以辅助决策。

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七、结论性综合

长江证券《A股行情的“以我为主”》报告全面且细致地描绘了2024年A股主要指数的走势、结构变化及市场机会。通过对人民币汇率、美联储政策及大盘科技指数的分析，论证了当前A股处于普涨趋势，投资逻辑转向以细分领域强beta标的为核心，尤其聚焦科创50和创业板等具备高弹性的板块。

图表深度解析显示：

• 人民币汇率波动与美元走势显著影响资本流动和投资者情绪。

- 恒生科技指数持续反弹且强势超越标普500，成为全球技术板块优异代表。

• 创业板指反弹强劲，逼近历史高位，显示新能源、科技创新板块具备结构性投资价值。

- 大盘指数如上证已成功收复关键技术价位，资金面稳健。

• 各类指数涨跌幅度呈现结构分化，说明市场择优结构性机会明显。

配合报告全文，结论保持乐观，积极推荐关注科创50等弹性标的，同时提示美联储政策与汇率变动的风险影响。风险提示符合规范，投资者应当辨证运用分析成果。

报告为投资者提供了以指数视角主导的A股行情判断和配置思路，有助于把握2024年市场中期反弹机遇，同时提示理性投资和风险管控的重要性，是一份结构清晰、信息丰富的市场策略参考报告。[page::0-8]

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参考图表插入

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（全文依据报告内容严谨解读，所有数据及观点均引用自长江证券研究所材料，引用页码详见文中标识。）

报告