亚洲ETF市场格局变化：中日ETF规模竞速 [page::1][page::2]

• 2025年7月底中国ETF规模达到6406亿美元，首次超越日本6223亿美元，成为亚洲最大ETF市场。

- 中国ETF市场发展速度显著快于日本，上市时间更短且规模增长曲线陡峭。

• 日本ETF市场偏重本土大盘成长和混合股票，占比超90%；另类资产及海外配置比例低。

- 中国ETF结构更为多元化，股票型ETF占比70%；覆盖主题指数、规模指数、行业策略、跨境等多策略产品。

2025年8月第一周权益市场及行业表现 [page::3][page::4]

• 权益市场整体上涨，沪深300指数上涨4.18%，创业板指涨幅达5.85%领跑。

- 有色金属行业涨幅领跑超过5.8%，医药、消费者服务表现相对落后。

• 基金仓位小幅调整，偏股混合基金减少，中小价值及电子板块获得加仓支持。

基金仓位分析与风格动态 [page::4][page::5]

• 偏股混合基金仓位测算显示总仓位维持较高水平，偏好小盘价值和电子板块，减仓成长风格。

- 行业配置调整中，增配金融、周期性行业，减仓消费、成长与稳定行业。

绩优基金表现及行业赛道领跑基金列举 [page::6][page::7]

| 基金板块 | 近1周平均回报(%) | 近1月平均回报(%) | 今年以来平均回报(%) |
|--------------|----------------|----------------|----------------|
| 全市场 | 3.37 | 9.29 | 22.95 |
| TMT板块 | 7.13 | 18.50 | 31.51 |
| 医药板块 | 0.39 | 6.77 | 47.75 |
| 消费板块 | 3.33 | 5.38 | 11.69 |

• TMT板块基金本周表现领先，平均涨幅7.13%。

- 头部基金经理及产品名单，嘉实绿色主题、永赢数字经济智选等表现突出，收益率均超12%。

• 行业赛道基金表现分化，消费、医药、TMT、中游制造、周期及金融地产等板块均有业绩领先基金。[page::6][page::7]

市场与产品动态热点 [page::0][page::3][page::8][page::9]

• 中国ETF市场获得强监管支持，快速注册和审批机制推动产品供应增加。

- 科创债ETF产品快速扩容，规模突破1200亿元，首批产品已获质押回购业务资格提升流动性。

• 8家基金公司积极布局中证科创创业人工智能ETF产品，顺应科技主题趋势。

- 泡泡玛特纳入恒生指数成份股，带动稳定资金流入；私募基金及产品备案连续创新高。

• 海外资本加速配置中国资产，主要ETF资金流入显著，彰显外资对中国市场认可。

基金经理及机构变动跟踪 [page::11][page::12]

• 本周基金经理异动频繁，涉及45只基金，多为偏股混合类产品。

- 招商基金、信达澳亚基金等发生管理层变更，新聘与离任信息透明。

• 机构审批方面，博道基金QDII业务资格申请处于补正阶段，多家公司申请境内外子公司设立。

新发产品及市场活跃度观察 [page::13][page::14][page::15][page::16][page::17]

• 本周共成立34只基金，近2年发行热度处于中等水平，指数型基金占主导。

- 包括汇添富中证金融科技主题ETF、华宝创业板综合增强策略ETF等重点新品。

• 35只基金结束募集，接续成立推进。

- 63只产品申报证监会，集中在指数型和混合型基金，为未来市场储备产品。

中国取代日本领跑亚洲ETF市场——基金动态报告详尽解析

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一、元数据与报告概览

报告标题：《中国取代日本领跑亚洲ETF市场——基金动态报告20250822》
作者：姚紫薇、孙诗雨、缪金瑾
发布机构：中信建投证券股份有限公司
发布时间：2025年8月24日
研究团队：中信建投金工及基金研究团队
研究主题：亚洲ETF市场格局演变，聚焦中国与日本ETF市场对比，市场动态、基金业绩表现及未来趋势展望

核心观点与评级：
报告主旨在揭示中国ETF市场于2025年7月底已首次以6406亿美元资产管理规模超越日本，成为亚洲最大的ETF市场。该规模增长由市场上涨推动的净值增长与主动新增份额共同驱动。报告强调多维度的政策支持和市场结构优化推动中国ETF市场快速发展，预计未来仍具蓬勃增长空间。整体发布的信息偏中性偏乐观，侧重结构性数据解析和趋势判断，无明确买卖评级，仅作为机构专业投资者的参考资讯。[page::0,1,20]

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二、逐节深度解读

1. 热点解读

核心论点：

• 中国ETF市场规模于2025年7月首次超过日本，达6406亿美元，领先日本6223亿美元。[page::1]

- 市场规模增长由净值上升和份额扩张共同推动，2025年累计份额增1375.74亿份，资产净值增12343.28亿元人民币。

• 净流入主要集中于行业ETF和债券ETF，分别为534.1亿和451.9亿元。行业中金融地产ETF资金净流入明显，宽基ETF反而出现净流出737.6亿元。

- 增长驱动力包括国家队资金介入（如汇金系4月大幅买入托市）及监管机构积极支持，加快ETF产品审批，吸引外资做市商，促进散户认可低成本、高流动性的ETF产品。

• 历史相比，日本ETF从1995年首只产品上市到2025年花费30年达6000亿美元规模，中国2004年起步，用21年达到6000亿美元，增长速度显著快于日本。[page::1]

推理依据：市场数据显示规模与资金流动的同步增长，加上政策文件支持（如审批加速），结合国家队托市行动与市场主体结构的多元升级，共同形成推动力量。[page::1,3]

2. 亚洲ETF市场对比分析

日本市场结构：

• 主要ETF类型为股票型，占比高达96.86%。大盘混合和成长型股票合计超90%，体现日本ETF对本土大盘蓝筹股的偏重。

- 其他ETF类别房地产、商品及衍生品占比较小，海外资产（如美国债券、股票）参与有限，整体围绕本土权益核心建设。

• 图1显示日本ETF规模稳步增长，2025年初约6000亿美元，近期增长趋缓。[page::2]

中国市场结构：

• ETF类型更为多元，股票型ETF占比70.11%，但债券型（11.15%）、货币型、跨境ETF也占有可观份额。

- 股票型ETF细分丰富，包括主题指数、规模指数、行业指数、策略和风格指数ETF，各占一席之地，体现A股“主题投资、行业轮动”特征和市场活跃度高。[page::2]

• 表2详尽数据展示1271只ETF中股票型基金占比最多，及其份额、资产净值分布，反映投资者更倾向于通过细分策略捕捉多样市场机会。

数据解析：

• 日本ETF多集中于大盘蓝筹股市场，结构单一，更新速度缓慢。

- 中国ETF品类多样且快速扩容，王牌为细分主题及行业ETF，服务多样化投资需求。

• 这反映两国市场成熟度与投资者结构的差异，中国ETF表现出更强的活力和创新能力。[page::2,3]

3. 中国ETF市场未来发展驱动

• 庞大潜在投资者基础：当前ETF投资者较少（1000-2100万之间），年轻群体增长迅速，其中80后为主力，00后增速达212%，显示广阔的增量市场。

- 政策审批效率提升：《推动公募基金高质量发展行动方案》明确ETF快速注册机制，权益类基金原则上5-10工作日内完成审批，极大降低发行时滞，加快资金供应与产品创新。

• 产品创新空间：当前中国ETF以股票型为主，尚缺乏主动管理型、杠杆/反向、衍生品基及加密货币ETF。通过借鉴日本经验，未来多资产配置战略型ETF仍有较大发展空间，如股债结合和周期动态配置ETF。

- 这预示未来ETF市场不仅仅规模扩张，还向多元资产和策略创新方向发展，以满足投资者多样化需求。[page::3]

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4. 市场跟踪及基金表现分析

4.1 权益市场整体表现（2025年8月18-22日）

• 沪深300指数上涨4.18%，创业板指涨幅最高5.85%，恒生科技上涨1.89%。

- 行业表现分化，有色金属领涨超5.8%，机械、国防军工、纺织等板块表现良好，医药及消费者服务板块表现落后。

• 图2和图3进一步展示了各指数及一级行业涨跌幅，凸显小盘成长、周期与金融板块资金流及表现偏好。[page::3,4]

4.2 基金仓位趋势

• 普通股票型基金和偏股混合型基金股票仓位分别约87.18%和81.65%，前者较上周小幅提升，后者下降明显。

- 偏股混合型基金风格上加码小盘价值和大盘价值，减持小盘成长和中盘成长。

• 行业配置上加仓电子、有色金属、金融和周期行业，减仓计算机、家电等。[page::4,5]

- 图4、图5、图6分别描绘了总仓位、风格仓位结构和行业仓位动态，反映基金经理趋向于价值和周期性行业的增持。

4.3 绩优基金分析

• TMT板块基金表现突出，近一周平均涨幅达7.13%，成本周期领先行业。医药板块表现相对落后。

- 成长风格基金表现优于深度价值风格，反映市场对科技创新领域的乐观情绪。

• 表格展示了本周及年度收益率较高的基金名单，重点包括嘉实绿色主题、永赢数字经济智选、工银新兴制造等，均涉及科技创新、半导体和数字经济等主题。[page::5,6,7]

- 细分行业业绩领先基金亦多聚焦TMT及高端制造，新兴科技驱动主线明显。

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5. 市场与产品动态跟踪

5.1 行业动态

• 泡泡玛特纳入恒生指数，预期带来稳定资金流。股价波动及卖空活动增加，反映市场对其未来业绩存在分歧。

- 7月私募基金和产品备案数量达到年内高点，尤其股票策略私募占多数，显现机构投资活跃度提升。

• 公募基金对业绩比较基准进行了更精细化设计，覆盖多资产类别，提升投资逻辑与风险识别。

- 社保基金积极布局高端制造和医药，持股规模及新进方面均体现重仓行业景气向好标的。[page::7,8,9]

5.2 产品热点

• 科创债ETF发展迅速，首批10只ETF纳入质押回购业务，提升流动性及资金效率，第二批产品集中上报。

- 8家基金公司新报中证科创创业人工智能ETF，科技主题基金加速布局。

• 科创债ETF规模逼近1200亿元，多个产品进入“百亿俱乐部”，反映市场对创新科技领域信用债的热情。

- 这些动态显示中国ETF正朝向债券创新、科技主题细分与交易便利性提升方向加速演进。[page::8,9,10]

5.3 海外市场

• 友邦保险资产管理公司有望于年底前开业，显示外资机构持续布局中国市场。

- 海外资金持续加仓A股，多只跟踪中国股票指数的美股ETF表现资金净流入强劲。

• 尽管部分ETF如沪深300相关产品出现资金流出，整体海外投资者仍念积极配置中国资产。

- 数据显示全球主动管理公募基金对中国股票配置处于近十年的中位水平，仍有上升空间。[page::10,11]

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6. 机构及基金经营动态

• 博道基金补正QDII资格申请材料，基金公司审批进程仍在进行。

- 招商基金、信达澳亚基金及华宝基金等发生董事长、副总经理等高管调整，显示行业管理层亦进入新一轮调整。

• 本周共有45只基金经理调整，覆盖主动偏股、偏债、指数增强及货币基金，反映基金管理人在适应市场环境。

- 新成立基金数量34只，募集规模约178.5亿份，发行热度处于近两年中等水平，指数型基金占大多数。

• 结束募集基金35只，多为指数型基金。

- 新发行基金列表显示指数型依然主导，尤其科创板、港股通、高股息等主题频繁出现。

• 新申报基金63只，指数型基金居多，显示基金产品供应持续丰富，重点覆盖科技、科创主题。[page::12-18]

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三、图表深度解读

图1（第2页）：日本与中国ETF市场规模变化（亿美元）

• 图线清晰显示2010年至今，日本ETF市场稳步增长但2022年后增长趋缓，规摸攀升至约6000亿美元左右。

- 中国ETF市场从较低基数起步，2017年后增速加快，2025年实现突破7000亿美元的规模，首次超越日本。

• 数据背后意味着中国ETF快速普及和规模爆发式增长，预测未来几年将持续扩大领先优势。

- 该图生动表现中日ETF市场成熟度与发展轨迹，佐证文本提及的时间周期与规模对比。[page::2]

表1（第2页）：日本主要ETF分类规模与占比

• 大盘混合与成长型股票ETF合计规模超6000亿美元，占比近90%，显示日本ETF市场高度集中于传统蓝筹股。

- 房地产投资信托（REITs）、商品及杠杆/反向交易产品规模较小，但存在明显的多样化投资需求。

• 与中国相比，日本ETF产品活跃度与品类创新明显滞后，限制了市场的资金扩大与结构优化。[page::2]

表2（第2页）：中国ETF市场结构详细数据

• 共1271只ETF中，股票型ETF占79.39%，份额占70.11%，资产净值占67.9%，为市场主体。

- 细分中主题指数ETF占36.98%，规模指数ETF占27.14%，行业指数ETF虽数量少但规模也超过千亿人民币。

• 债券ETF约占3%，跨境ETF占13.38%，货币型ETF及商品型ETF亦保持活跃。

- 多样化结构体现中国ETF市场多层次的发展格局和满足不同投资需求的能力。[page::2]

图2（第3页）：代表股指涨跌幅排名

• 小盘成长指数涨幅领跑（2.59%），沪深300涨幅4.18%也体现大盘股复苏态势，创业板涨5.85%显示成长性板块活跃。

- 恒生科技指数仍微涨1.89%，港股整体波动相对有限。

• 该图有效说明市场板块轮动，成长与小盘风格较为活跃。[page::3]

图3（第4页）：中信一级行业涨跌幅

• 有色金属与机械板块表现突出，涨幅接近6%，而医药和消费者服务表现弱势回调。

- 显示资金对周期性行业偏好提升，医药板块短期承压但其长期潜力仍被认可。

• 行业表现分化反映市场对经济复苏预期与个别行业成长性的动态判断。[page::4]

图4-6（第4-5页）：基金仓位测算

• 图4显示股票型基金及偏股混合型基金仓位变化，偏股混合理仓位波动态势更明显且近期有一定下跌，相较普通股票型基金仓位略低。

- 图5根据巨潮风格划分，偏股混合基金加仓小盘价值和大盘价值，减持成长风格，体现重估价值风格的动向。

• 图6联合中信大类行业，偏股混合基金积极加仓成长和金融板块，减持消费和一定周期性行业。

- 这些图表说明基金经理偏好和仓位配置趋向于价值与周期类，加码电子、机械等行业，反映对经济基本面的积极看法。[page::4,5]

表3（第6页）：不同类别基金业绩表现

• 赛道分类中，TMT板块基金近一周和近一月平均回报均领先，显示科技创新主题基金持续跑赢。

- 医药板块基金今年以来涨幅最高达47.75%，但短期表现逊色。

• 价值风格基金整体表现落后于成长基金，符合市场加码成长的节奏。

- 数据支持主题+风格双轨投资趋势，基金经理加仓科技成长领域符合绩优表现趋势。[page::6]

表4-5（第6-7页）：业绩领先基金榜单

• 本周收益率最高基金涨幅近15%，均为科技创新和数字经济领域的代表，持续体现板块核心竞争力。

- 管理规模从0.5亿至20亿不等，展现中小规模基金灵活的选股优势。

• 基金经理持仓集中在半导体、芯片、数字技术和新能源等关键成长赛道。

- 行业领先基金多集中TMT、医药、制造及周期板块，符合细分市场热点主题。[page::6,7]

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四、估值与风险分析

本报告没有直接披露具体ETF估值模型或目标价格的详细分析，主要侧重市场规模、资金流、产品结构及政策环境的宏观解读及跟踪。因此，无法针对DCF、市盈率等估值指标进行解析。

风险因素

报告较为稳健地呈现了投资风险提示：

• 数据准确性限制：警示数据来源涉及第三方数据库的时效和完整性可能存在偏误。

- 模型假设偏离真实仓位：基金仓位测算基于模型假设，可能和实际持仓略有偏差。

• 信息披露与市场波动风险：如泡泡玛特卖空事件反映个股风险，ETF主题投资也面临具体行业表现波动风险。

- 政策与监管环境不确定性：虽监管支持强烈，但制度变动依然存在不确定风险，可能影响ETF产品审批速度及策略转变。

• 报告未给出具体事件概率评估及风险缓解措施。[page::20]

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五、批判性视角与细微差别

• 报告数据详尽，但对日本历史增长因缓慢的深层次原因分析欠缺，如监管环境、机构投资偏好、市场成熟度等讨论相对薄弱。

- 中国ETF规模增长强调政策推动和市场情绪，但对中国市场潜在系统性风险和散户过度跟风风险探讨不足。

• 产品创新建议较为泛泛，缺少具体路径和时间节点规划。

- 缺少对规模急速扩张可能带来的流动性风险、估值泡沫风险的深入分析。

• 基金经理变动及机构动向多以事实陈述形式展示，未深入分析其对基金业绩和市场的潜在影响。

- 报告较多呈现数据罗列，少论点综合探讨，未来可强化趋势预测和实务建议。

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六、结论性综合

本报告通过全面的数据分析清晰展现了中国ETF市场在2025年7月大幅超越日本的事实，标志着亚洲资产管理格局的重要变迁。中国ETF市场不仅规模迅速扩张，且产品结构丰富，更具活力和创新性，体现中国资本市场的制度优势和政策导向。

• 从资产管理规模角度看，中国ETF市场从千亿美元级别的突破到超6000亿美元，仅用了21年，比日本发展速度快，且持续保持加速态势。[page::1,2]

- 资金流向数据显示，行业ETF和债券ETF成为资金首选，宽基ETF出现资金外流，说明投资者策略更加精细化与差异化。

• 政策环境强力支持产品创新与审批加速，是市场能快速扩容的底层驱动力。基金仓位和绩优基金表现反映资金关注科技成长、价值周期双轨并行。

- 产品方面，科创债ETF、人工智能主题ETF新申报及投放加快，预示未来市场将以科技创新为核心驱动。

• 海外资本持续流入A股，与外资机构设立资管公司并行，展示中国市场国际影响力提升。

- 机构变动频繁和基金经理调整反映行业内部活力与竞争态势。

• 新发行基金以指数型为主，紧抓科技和成长主题，拥抱中国经济转型。

整体来看，报告既呈现了中国ETF市场的明显崛起，也揭示了多重驱动力合力推进未来成长的结构特征。中信建投研究团队以详实数据和理性分析为基底，为机构专业投资者提供了丰富的参考资料和投资参考框架，具有重要的市场跟踪价值和行业洞察作用。[page::20]

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主要图表汇总

• 图1：中国与日本ETF市场规模变迁，显示中国快速赶超趋势。

- 表1-2：日本与中国ETF品类结构对比，反映两国市场成熟度与风格差异。

• 图2-3：2025年8月中旬市场指数及行业涨跌，展示周期与成长资金流向。

- 图4-6：基金仓位细分，揭示投资者风格及行业偏好转变。

• 表3-7：基金分类业绩及绩优基金详细名单，突出科技成长主题。

- 图7及表8-11：新发行基金规模与产品信息，反映资金募集活跃度及主题趋势。

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免责声明及分析师介绍

报告特别声明仅为符合合规投资者参考，数据来源多样且存在局限，基金过往业绩不代表未来表现，风险提示详尽，投资需谨慎。姚紫薇等三位资深分析师均具备扎实的金融工程及基金研究背景。[page::20,21]

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以上为报告的全面详细解读，涵盖报告结构、数据图表、市场动态、基金表现及未来趋势等各关键方面，为专业投资决策提供坚实信息支持。

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