组合基本概况与业绩表现 [page::0]

• 初始资金规模为100万元，最新持仓市值约92.2万元，仓位接近满仓。

- 2018年迄今组合累计收益-7.64%，略低于漂亮50等权指数的-7.39%，但优于沪深300指数的-4.60%。

• 单日、单周及单月收益均优于沪深300指数表现。

组合持仓构成与个股情况 [page::1]

| 证券代码 | 证券简称 | 最新价(元) | 数量(股) | 市值(元) | 市盈率 | 17EPS | 18EPS | 调入日期 | 调入价格(元) |
|---------|---------|-----------|--------|---------|-------|-------|--------|----------|------------|
| 000552 | 靖远煤电 | 3.32 | 24000 | 79,680 | 12.20 | 0.25 | 0.33 | 2018-05-09 | 3.41 |
| 000726 | 鲁泰A | 11.41 | 8000 | 91,280 | 12.51 | 1.07 | 1.06 | 2018-05-16 | 10.93 |
| 002144 | 宏达高科 | 12.57 | 7500 | 94,275 | 22.85 | - | - | 2018-03-21 | 13.09 |
| 002677 | 浙江美大 | 21.85 | 5000 | 109,250 | 43.34 | 0.50 | 0.63 | 2018-04-11 | 17.83 |
| 300184 | 力源信息 | 11.32 | 7027 | 79,545.64 | 19.06 | 0.53 | 0.67 | 2018-05-16 | 12.38 |
| 300230 | 永利股份 | 6.05 | 15667 | 94,785.35 | 18.14 | 1.06 | 1.33 | 2018-05-23 | 6.24 |
| 300401 | 花园生物 | 23.10 | 4000 | 92,400 | 47.77 | 1.03 | 1.76 | 2018-04-25 | 20.01 |
| 600325 | 华发股份 | 8.28 | 10600 | 87,768 | 9.84 | 1.09 | 1.40 | 2018-04-18 | 7.58 |
| 601678 | 滨化股份 | 6.84 | 12000 | 82,080 | 11.54 | 0.59 | 0.76 | 2018-05-16 | 7.30 |
| 603808 | 歌力思 | 25.86 | 4300 | 111,198 | 27.06 | 1.06 | 1.26 | 2018-03-07 | 21.29 |

• 持仓行业集中，同一行业最多三只股票，符合风格轮动控制要求。

- 个股权重分布合理，歌力思权重最高达12.04%，现金占比极小。

组合持仓权重结构 [page::1]

• 10只股票按等权重10%配置，动态调整权重维持平衡。

- 现金比例极低，仅0.15%，保证组合高效利用资金。

策略逻辑与构建流程 [page::3]

• 以东方财富漂亮50指数成份股作为基础股票池。

- 采用多因子选股模型，综合评分筛选前30只股票。

• 结合大小盘风格轮动，每行业持股不超过3只。

- 选取近一个月表现最好的因子筛选20只股票。

• 最终根据近一个月收益表现筛选出10只个股形成组合。

策略历史绩效回顾 [page::3]

• 2014年1月至2017年12月，策略累计收益545.74%，显著优于漂亮50指数(等权)的183.16%和沪深300的73%。

- 回测曲线稳定上升，表现稳健，具备较好抗风险能力。

量化策略方法及优势说明 [page::2][page::3]

• 策略结合多因子模型与行业风格轮动控制，平衡收益与风险。

- 通过动态权重调整及定期换股，实现组合持续优化。

• 投资范围限制于漂亮50权重股，保证流动性与市场代表性。

- 该指数增强策略兼顾超额收益和风险控制，适合中风险偏好投资者。

金色九点半投资组合研究报告详尽分析

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一、元数据与报告概览

报告标题：金色九点半
发行机构：东方财富证券研究所（西藏东方财富证券股份有限公司）
发布日期：2018年6月6日
分析师：卢迁，证书编号S1160514070001
联系方式：联系人高思雅，电话021-23586480
研究对象：“金色九点半”投资组合，基于东方财富漂亮50指数成份股的增强策略组合
报告核心主题：介绍并评述金色九点半组合的构成、策略、业绩表现及投资建议
报告核心观点与评级：

• 该产品面向中等风险承受投资者，致力于在漂亮50指数成份股中筛选出未来表现优秀的10只优质股票，实现超额收益。

- 显示了组合历史表现显著优于东方财富漂亮50指数（等权）及沪深300，强调策略稳健且具备长期投资潜力。

• 风险提示详细且合规，提醒投资者自负风险，报告不构成任何具体买卖建议。[page::0, 2, 4]

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二、逐节深度解读

1. 组合概况与业绩表现

• 关键数据点：

- 成立日期2017年12月29日，初始资金规模100万元，目前市值约92.23万元，接近满仓99.85%
- 2018年累计收益率为-7.64%，同期漂亮50指数(等权)累计收益-7.39%，沪深300累计收益-4.60%
- 当日、周、月收益均优于表率指数和沪深300（当日金色九点半3.19% vs 漂亮50指数1.59%，沪深3000.99%）

• 逻辑与推断：该净资产动态反映出组合近阶段收益虽亏损但相对指数表现持平或优异，表明策略抗风险性尚可且短期表现较好。资金接近满仓表明策略积极布局。

- 盘前买卖计划：当前无具体买入卖出名单，显示报告发布当日暂无调整计划。此处体现组合以周期性、纪律性选股为主。

• 相对指数表现数据表辅助判断组合短期表现与市场环境的比较，为组合运营决策提供参考。[page::0]

2. 持仓信息与持仓构成分析

• 持仓明细关键点：

- 持股涉及10只股票，包括歌力思、靖远煤电、鲁泰A、宏达高科、浙江美大、力源信息、永利股份、花园生物、华发股份、滨化股份
- 股票持仓市值分布较均匀，市盈率从9.84（华发股份）至47.77（花园生物）不等，显示组合在高低估值之间平衡布局
- 部分个股近EPS数据支撑市场估值（如靖远煤电18EPS 0.33，鲁泰A 1.06），配合持仓调入价反映整体投资成本管理

• 持仓构成图（饼图）解读：

- 数据显示最大持仓为歌力思12.04%，其次浙江美大11.83%，花园生物10.00%，永利股份10.26%，整体持仓分布较为均衡，避免过度集中风险
- 现金仅占0.15%，体现几乎满仓态势

• 盈利股“英雄榜单”体现成功案例，如阳泉煤业期间最高涨幅29.4%，永利股份20.2%，说明策略部分买入点精准

- 持仓策略反映组合关注成长潜力和估值合理性，在部分较高估值的成长股和中低估值的稳健股之间取得平衡。[page::1]

3. 组合说明及操作规则

• 组合基于东方财富漂亮50指数成份股，精选未来一周表现可能优异的10只股票

- 投资目标客户为中等风险承受、中线波段且介于激进与稳健的投资者

• 力求满仓（基本不留现金），每周三收盘换股，周四开盘前发布调整计划

- 持股期间尽量不做交易（除非分红调整、重大事件或权重偏离区间）

• 权重调整区间设置为7.5%-12.5%，超出范围则重新按10%均衡配权

- 遇到个别股票涨跌停则暂停调整，体现执行中的灵活性

• 不参与再融资仅参与分红，以降低潜在稀释风险

- 收益计算不考虑交易费用，透明体现策略净收益状况

• 具有应对基本面及市场重大突发事件的实时调整策略

- 重要提示组合仅为模拟示范，投资风险自负，非具体买卖建议

• 客户可通过东方财富Choice终端获得漂亮50指数的实时数据支持

- 该部分详细阐释了组合的运作机制、风险控制及资金配置规则，显示出严谨的纪律性及透明的机制设计。[page::2]

4. 组合策略识别及历史表现

• 策略原理：采取多因子选股模型从漂亮50成份股中进行评分，结合大小盘风格轮动策略，并限制同一行业持股数量，避免集中风险

- 选股流程：
1. 东方财富漂亮50指数多因子模型评分
2. 风格轮动+行业数量限制
3. 取前30综合评分股票
4. 用近一月表现最好的因子筛选20只
5. 取近一月收益表现前10只为最终投资组合

• 策略优势：

- 多维度筛选以兼顾质量和短期动量，结合风格和行业多样化限制，有效规避系统性风险
- 策略设定中周期性定期换股，保证组合动态适应市场变化

• 历史收益表现：

- 2014年1月至2017年12月累计收益率达545.74%，远超东方财富漂亮50指数（183.16%）和沪深300（73%）
- 历史收益率曲线明显表现出策略累积超额收益能力，风险调整后表现良好

• 策略结构化流程图与历史绩效图表进一步增强了对策略核心的理解与信心，体现科学量化的投资思维。[page::3]

5. 资质声明与风险提示

• 由具备中国证券业协会认证资质的分析师执笔，声明研究数据来源合规，观点独立客观

- 明确投资建议评级体系，规制买入、增持、中性、减持、卖出等明确分类，确保评级透明及具备可对比性

• 详尽风险提示覆盖信息准确性、观点变化、投顾建议适用性以及投资风险概括，包括市场波动风险、衍生品风险等

- 明确免责声明：报告仅供东方财富证券客户使用，非公开推荐，不构成买卖邀请，不承担相关风险责任

• 版权保护规范说明，限制无授权的传播和引用，保护知识产权

- 该部分保障报告法律合规性及客户权益，提升研究报告的权威性和可信度。[page::4]

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三、图表深度解读

持仓构成饼图（页码1）

• 描述：图表展示当前组合10只股票及现金的持仓比例，金色九点半组合保持10股集中持仓，个股权重大致均衡，单只最高不超过13%，最低大约8.5%

- 趋势与意义：持仓权重均衡反映组合对分散风险的重视，避免个股波动对组合带来过大影响，且现金占比极低，保障资金充分利用

• 联系文本与结论：该图支持交易规则中“不超过12.5%单只权重”的约束，同时验证组合实际操作的纪律性与均衡性[page::1]

策略流程图（页码3）

• 描述：流程图以流程条展示选股从东方财富漂亮50指数多因子模型到最终选出10只股票的五个步骤

- 逻辑阐述：直观描绘多层筛选，使投资逻辑层层递进，优化因子筛选与风格行业平衡，避免盲目集中

• 策略合理性：流程体现了科学的因子投资结合风格轮动，兼具股票基本面与动量指标

- 支持文本论点：佐证组合策略的系统化和量化特点[page::3]

历史收益率曲线（页码3）

• 描述：图表呈现2014年至2017年末，金色九点半、东方财富漂亮50指数（等权）及沪深300的累计收益率对比

- 数据与趋势：
- 金色九点半线明显高于其他两条曲线，表现稳定且年复合增长突出
- 指数波动峰谷处，金色九点半回撤小于沪深300，显示出较好的抗波动能力

• 融入文本结论：历史业绩验证了组合策略的超额收益能力和风险管理优势，为目前投资逻辑提供有力数据支持[page::3]

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四、估值分析

报告未直接提供估值模型细节，但从持仓市盈率和EPS数据可见：组合关注个股估值合理性。个股市盈率跨度较大（约10至48），显示策略在成长性（高市盈率，未来EPS增长期待）和价值型股票（相对低市盈率）之间取平衡。

未见用诸如DCF、EV/EBITDA等复杂估值模型的补充说明，更多依赖因子模型和市场表现作为选股与估值的主要依据。

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五、风险因素评估

• 报告中明确指出投资风险自负，产品仅为示范，不为具体投资建议

- 指出市场波动风险、资讯准确性风险、合规风险和流动性风险

• 衍生品交易风险被特别提示，虽然组合未明示具体涉足衍生品

- 提及可能因个股基本面恶化或经济政治事件临时调整股票配置

• 风险阐述全面且详尽，配合免责声明保障投资者知情权。[page::4]

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六、批判性视角与细节辨析

• 策略优势依赖历史表现：尽管过去几年表现优异，但收益走势依赖市场周期，未来仍有不确定性

- 持仓市盈率波动较大：部分高市盈（如花园生物47.77倍）存在估值风险，未来盈利预测波动或放大市盈波动

• 业绩报告披露较简略：财务预测、风险量化或市场敏感性分析未详述，限制了对组合韧性的全面评估

- 报告公布时间点为2018年中，后续市场变化未涵盖，需补充最新数据验证策略有效性

• 组合日内无盘中提示，仅日常更新，可能忽视短期风险管理

- 部分表格存在数据格式或字体小瑕疵（例如空表格）影响信息完整性

• 对比基准均使用指数，未涉及风险调整后表现数据，如夏普比率等，限制风险收益的定量比较

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七、结论性综合

该报告系统介绍了“金色九点半”投资组合的策略构建、运作机制、持仓结构与历史表现，体现出一种基于东方财富漂亮50指数成份股的精选增强策略，目标是通过多因子量化模型结合行业风格轮动，实现组合超额收益。组合采取集中持股10只的均衡配置，动态调整权重控制风险，策略频繁但有纪律性换股执行，适合中等风险承受的中线投资者。

历史数据与图表显示，该策略于2014-2017年期间实现了显著的超额收益率（累计545.74%），远超市场基准指数，表现稳健且风险控制得当。持仓市盈率和EPS的结合使用反映了在成长性与价值股间的平衡，组合整体几乎满仓、低现金比例表明策略执行积极。

报告同时对风险有充分提示，并明确法律合规声明，显示专业严谨。尽管如此，未来的策略表现仍面临市场周期、个股估值波动和策略假设的潜在挑战，投资者需充分理解结构并进行风险管控。

最后，本报告对“金色九点半”策略持肯定态度，认为其结合量化与基本面分析，具有较好的历史表现基础和科学选股机制，适合中等风险投资者作为参考依据，投资决策应结合个人风险偏好和市场实际情况。[page::0,1,2,3,4]

报告