组合基本情况与持仓概况 [page::0][page::1]

• 成立于2016年12月30日，初始规模50万元，当前仓位近满仓（99.99%）。

- 组合持有5只股票，分别为百隆东方、蓝色光标、太极实业、太阳能和光明地产，权重均衡分配，个股市值占比约20%，现金持有极少（0.01%）。

• 2017年组合累计回撤-1.80%，在沪深300同期累计15.75%的涨幅大幅落后，反映短期波动风险[page::0][page::1].

策略设计与运作机制 [page::2]

• 策略锁定盈利稳定且加速成长的上市公司，适合风险承受能力较高的中短线激进投资者。

- 每周三收盘换股，周四开盘前发布调仓计划，保持五只股票均等权重（20%），通过行业分散降低特定风险。

• 若个股权重偏离20%±5%范围，进行动态调整，交易价格按调仓日周三收盘价统一计算，组合不计手续费。

- 遇政策或重大事件会临时调整持仓以控制风险，组合收益率基于模拟操作，非投资建议[page::2].

策略核心因子和历史表现 [page::3]

• 策略依托东方财富基础股票库，筛选满足4项加速成长条件的股票：过去1年、最近1个季度、未来2年加速增长及行业龙头股。

- 通过稳健的盈利成长因子有效捕捉市场加速成长股机会，注重业绩的持续性和成长性。

• 历史回测（2011-2016年）累计收益率达到506.25%，同期沪深300指数涨幅仅5.81%，表现出显著的alpha能力和超额收益。

- 策略采用定期换仓、行业分散及权重再平衡方法，确保风险控制与收益的均衡匹配[page::3].

投资建议及风险提示 [page::4]

• 该报告为东方财富证券研究所发布，含明确风险提示和免责声明，不构成具体投资建议。

- 投资评级标准依托沪深300等指数相对表现划分，强调投资需结合自身风险承受能力，过往业绩不代表未来表现。

• 特别提醒投资者注意市场波动、重大政策事件对组合的潜在影响，理性参考报告内容[page::4].

《量化淘金成长宝》研究报告详尽分析

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1. 元数据与概览

• 报告标题： 量化淘金成长宝

- 发布机构： 西藏东方财富证券股份有限公司，东方财富证券研究所

• 日期： 2017年9月18日

- 分析师： 卢迁（证书编号：S1160514070001）

• 主题： 量化选股策略组合——“量化淘金成长宝”组合的构建和表现分析，涉及成长股的动态择时与持仓。

- 核心信息： 报告介绍了一个基于盈利稳定且近12个月加速成长公司的量化选股策略组合，定位于激进型投资者，主张中短线波段操作，全年满仓且定期调整持仓。报告同时披露了该组合2017年累计-1.80%的收益率，低于同期沪深300的15.75%，并披露具体持仓股票和策略逻辑，强调长期历史数据表现优异，具备稳健超额收益潜力。

本报告意在向投资者展示量化淘金成长宝产品的结构、策略逻辑、具体投资构成及历史绩效，供高风险偏好投资人参考，[page::0] [page::1] [page::2]。

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2. 逐节深度解读

2.1 组合概况及业绩表现

• 关键论点： 组合成立于2016年12月30日，初始资金50万元；到2017年9月18日，持仓市值约49.1万元，仓位接近满仓（99.99%），现金余额仅46.16元。

- 收益表现： 2017年累计收益率为-1.80%，明显落后沪深300（同期15.75%），当日下跌0.35%，但本周和本月分别录得正收益0.52%和2.76%，显示短期内有一定调整和积极表现迹象。

• 逻辑分析： 该组合追求成长股，但2017年整体表现不及基准，或反映市场环境对成长股的挑战或特定持仓调整的影响。[page::0]。

2.2 持仓信息与构成

• 持仓股票五只：

- 百隆东方：持股16,043股，最新价5.81元，市值约9.32万元，市盈率14.21，预测2017-18年每股收益0.44和0.47元。
- 蓝色光标：12,700股，7.77元，市值9.87万元，市盈率29.17，2017、18EPS分别0.73和0.64元，增长预期略有下降。
- 太极实业：14,400股，7.04元，市值10.14万元，高市盈46.22，2017年EPS仅0.22，2018预期0.30，反映预期增长。
- 太阳能：16,100股，6.10元，市值9.82万元，市盈21.21，EPS稳定。
- 光明地产：13,300股，7.48元，市值约9.95万元，市盈率11.36，2017、18年EPS分别1.23和1.32元，显示稳定盈利预期。

• 持仓权重分布（图表解读见第三部分）： 五只股票基本均衡分布在19%-20%比例，现金极少（0.01%），说明组合严格执行20%等权配置策略，动态调整保持组合平衡，充分发挥分散化风险管理作用。[page::1]

2.3 组合说明

• 策略规则： 基金以全仓操作，周三收盘换股、周四开盘重组组合，依照股票的权重范围（15%-25%）进行动态权重管理，确保均衡持仓。

- 股票筛选标准： 利用量化模型筛选过去12个月盈利稳定且加速成长的企业，避免短期或一次性业绩爆发股票。

• 交易规则特殊情况： 若出现涨停跌停，调仓则暂停；对分红、送转数量调整做对应处理，但基本不参与增发融资。

- 风险提示： 若出现影响基本面的重大事件，组合会临时调整。

• 透明度及风险提示明确： 强调模拟示范性质，不构成具体投资建议，投资需自担风险。[page::2]

2.4 组合策略简介

• 核心思想： 聚焦成长型选股，选择近年来收入和利润连续加速增长且具备长期成长潜力的行业龙头。

- 筛选条件具体包括：
1. 最近一年加速成长
2. 最近一个季度加速成长
3. 未来两年预期加速成长
4. 行业龙头股票

• 策略历史表现卓越： 2011年1月至2016年12月的累计收益率达506.25%，远超同期沪深300的5.81%，形成长期稳健超额收益。

- 图示分析（下一章节详细分析图像部分）：题图策略流程展现逻辑清晰，历史收益曲线上组合整体大幅超越HS300，且超额收益曲线显示策略稳定性。[page::3]

2.5 分析师声明及评级标准

• 合规性声明： 分析师具备中国证券业协会资格，数据来源合规，观点独立无第三方干预。

- 评级定义清晰：
- 股票评级基于相对同期市场表现，买入评级需跑赢指数15%以上，增持5%-15%，中性-0.5%-5%，减持-5%-15%，卖出跌幅超过15%。
- 行业评级同样基于相对指数表现，强于大市10%以上，中性±10%，弱于大市超过10%。

• 风险免责声明详尽： 明确投资风险，包括市场波动、信息及时性及衍生品风险，强调投资者需自担风险且本报告不构成具体建议。[page::4]

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3. 图表深度解读

3.1 持仓构成饼图解读（图片路径：images/0d9192c479b4d8f2435387fb599b8a801c8cdbea306af3f9d87b6fff4ed10a1f.jpg?page=1）

• 描述： 饼状图展示了当前持仓五只股票及现金的占比。

- 数据内容： 现金极少（0.01%），其余份额均匀分布：太阳能20.00%，蓝色光标20.10%，太极实业20.65%，光明地产20.26%，百隆东方18.98%。

• 趋势及含义： 此数据与持仓市值表高度一致，反映组合执行的20%等权重配置策略，显示基金管理对持仓权重调控执行力强，避免股票权重过重，从而有效分散风险。

- 支撑观点： 该图表佐证文本中的“每只股票初始权重20%”及“权重区间[15%-25%]调整”的动态管理机制，是组合风险控制和均衡配置的视觉表现。[page::1]

3.2 策略流程图（图片路径：images/ca059134a228b296ee43409267004f745a9cd2f64809bcf8a121c430b5267db2.jpg?page=3）

• 描述： 图示表达了“东方财富证券基础股票库”到“成长型股票组合”的策略筛选流程，最终输出“量化淘金成长宝”。

- 流程关键步骤：
1. 最近一年加速成长
2. 最近一季度加速成长
3. 未来两年加速成长
4. 行业龙头股

• 意义理解： 策略不仅依赖历史业绩，还综合短期和未来成长预期，重视行业地位，体现“成长股挖掘”的严谨、多维度筛选逻辑，确保选出的股票具备良好持续成长性和基本面支撑。[page::3]

3.3 历史收益率曲线（图片路径：images/190ff09d7b7089dc14be6c20922c4a9001db80aecd7ca83b93661c558aacb2e2.jpg?page=3）

• 描述: 该图显示了2011年1月至2016年12月间“量化淘金成长宝”（红线）、沪深300指数（蓝线）以及两者之间的超额收益（绿线）的累计收益率表现。

- 数据解读：
- “量化淘金成长宝”收益稳健提升，从0起步累计至约500%以上，远高于沪深300约5.8%的表现。
- 超额收益曲线在图中大部分时间保持正向且稳步上升，显示策略强劲的超额收益能力。
- 波动存在但不剧烈，体现策略历史期间的稳健性。

• 支持文本观点： 图形验证组合择时与选股效果优越，为投资者提供了量化成长选股策略的实际业绩样本，强化信心。

- 时限提示： 数据截止2016年12月，与报告发布的2017年设初始日期吻合，说明历史表现为策略实施前的备考基础。[page::3]

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4. 估值分析

本报告未专门披露详细估值模型或目标价格，但可从持仓信息间接推断其估值关注重点：

• 市盈率分析： 持仓股票市盈率分布较为宽泛，从11.36（光明地产）到46.22（太极实业）不等，反映组合兼顾低估值和高成长性公司。

- 盈利预测： 依据2017及2018年EPS预测数据，组合侧重对未来盈利增长有合理期待，选择加速成长的股票。

• 多因子筛选： 结合成长性和合理估值的多因子量化选择，强调持续盈利能力提升，避免短期爆发或估值泡沫。

- 调仓机制： 每周定期调整权重，动态应对个股表现和估值变化，体现一定估值修正机制。

因此，组合估值并非以某单一静态倍数为核心，而是采用动态多维量化选股策略聚集潜力成长股，通过市盈率与未来预测EPS匹配调整，间接体现估值管理。

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5. 风险因素评估

• 市场风险： 组合满仓操作风险较高，意味着市场波动将直接影响资产净值。

- 个股风险： 个股权重虽均衡，但仍存在单只股票盈利预期不达标或股价大幅波动的风险。

• 流动性风险： 对于部分成长股，流动性可能较差，调仓时遇涨停跌停规则可能导致实际交易价格偏离理想价格。

- 策略风险： 量化模型依赖历史和预期数据，宏观环境或行业结构重大变化可能影响策略有效性。

• 信息风险： 若未来重大事件对个股或行业基本面造成破坏，虽有临时调整机制，但处理时效和准确性对组合影响较大。

- 操作风险： 持仓转换频繁且在规定时间窗口内操作，若出现极端行情或延迟，可能对组合业绩产生负面影响。

报告虽未详细列出具体缓解策略，但动态调整规则与临时事件调整机制均为风险控制措施，应对流动性及个股风险有一定帮助。[page::2]

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6. 批判性视角与细微差别

• 业绩表现偏离基准： 报告中2017年实际表现-1.80%远落后于沪深300，这与策略历史表现的优异形成反差，暗示短期策略存在市场风格切换或模型未能及时适应市场变化的风险。

- 风险披露完善但略显笼统： 报告虽详细声明免责声明及风险，但对于如何具体操作控制风险，缺乏深入讨论，投资者需注意组合满仓带来的潜在下行风险。

• 估值假设缺乏透明度： 无详细估值模型和敏感性分析，若市场或业绩预期变化，投资者可能难以准确把握估值合理区间。

- 组合平衡规则严格，或限制超额收益发挥： 固定20%权重上下波动调整，可能在某些时间点错过加仓优质股票的机会，影响收益最大化。

• 策略周期短暂，盘中无操作提示可能增加短期风险： 仅盘前调整，缺乏灵活应对突发市场变化的机制，可能影响风险控制效率。

- 未披露具体买卖操作计划内容，缺失实操透明度。

整体来看，报告专业合规，策略框架清晰，但投资者应警惕策略短期波动和市场环境变化带来的挑战，保持审慎。[page::0,2,4]

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7. 结论性综合

《量化淘金成长宝》报告详细介绍了基于盈利加速成长的量化选股策略，其核心优势在于多维度筛选成长股，结合历史优异表现为投资人提供成长型股组合，五只等权分散持仓体现科学风险管理。

持仓股票覆盖不同行业，市盈率反映合理估值与成长预期结合，组合动态调整机制确保权重平衡并适时优化资产配置。策略历史收益显著超越沪深300，展现长期稳健超额收益能力。

然而，2017年的实际表现不尽如人意，表明短期策略仍面临市场环境和模型适应性的挑战，提醒投资者密切关注市场变化和组合表现。报告的风险提示完善，强调模拟性质，提醒投资者自担风险。

重要图表的解读进一步支持了报告的核心论点：持仓构成均衡，策略选股标准严谨，历史收益卓越且稳定，具备成长股投资的理论和实证基础。

整体而言，该报告为希望采用量化成长策略的激进型投资者提供了详实的策略框架和组合实操参考，但建议投资者结合市场实时动态和风险偏好进行适度调整以降低潜在亏损风险。

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注释

所有结论均有明确页码标注，以便溯源查阅：[page::0,1,2,3,4]

报告