不一样的煤炭，中期行业拐点已现

创建于 2025-07-31T22:01:36.290068+08:00 更新于 2025-07-31T22:05:33.707931+08:00

摘要

本报告通过对比煤炭与其他周期性行业的供给结构，指出煤炭行业已摆脱“现金流压力下的囚徒困境”，预计2025年二季度成为行业中期基本面底部。供给侧改革和央国企主导地位提升，盈利改善及政府产能限制政策为行业转折奠定基础。近期煤价下跌和产量下降印证企业自发减产，需求恢复和国家政策指引共促行业供需企稳。维持行业“增持”评级，风险包括宏观经济下行和供给超预期等因素 [page::0]

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