中金缪延亮：不同寻常的美元周期
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摘要
本报告回顾美元自布雷顿森林体系崩溃以来的三轮主要升值周期，重点分析当前自2008年起延续17年的第三轮美元升值大周期的异常特征。报告提出美元近期周期周期性、基本面、政策面和资金面的三碗面分析框架，揭示美元升值与储备货币占比下降、财政与贸易赤字扩张、以及高通胀的背离。同时分析美元上涨的实体和金融两个正反馈机制及其放大效应。结合美元资产配置高位、市场风险偏好降低及政策纠错机制，报告认为美元周期可能正迎来下行拐点，但美元储备货币地位短期难以动摇。[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10]
