鑫选ETF绝对收益策略表现优异 [page::1]

• 过去三年策略年化收益14.23%，最大回撤8.6%，夏普比率1.44。

- 2024年至今组合年化收益25.41%，总回报42.75%，超额超ETF等权13.08%。

• 持仓均衡分布于食品饮料、半导体、汽车、酒、银行、红利低波等核心ETF[page::1]

全天候多资产风险平价策略分散风险 [page::2]

• 结合商品（黄金）、美股（标普500）、国内权益及债券ETF，优化风险敞口。

- 2024年初至今收益22.65%，最大回撤3.62%，夏普2.63，波动率4.22。

• 细分多资产多策略实现收益和风险的有效权衡[page::2]

中美核心资产组合聚焦趋势标的 [page::3]

• 纳入白酒、红利、黄金、纳指，结合RSRS择时和技术反转策略。

- 年化收益34.25%，超额指标显著，最大回撤18.23%，表现优于等权基准。

• 持仓涵盖港股多只细分主题及长债ETF，以实现跨市场配置[page::3]

双债LOF增强策略稳健低风险 [page::4]

• 通过调整标的权重，提升债券资产比例，降低整体波动率。

- 2019年以来年化收益6.72%，夏普2.57，最大回撤仅2.42%。

• 表现优于双债LOF基准，显示债券增强策略优势[page::4]

结构化风险平价策略引入QDII，收益提升显著 [page::4]

• 结合国内债券、QDII权益产品及黄金，采用风险平价配置。

- 2024年初至今收益率25.39%，最大回撤2.38%，夏普2.67。

• 资产间有效分散实现风险控制与稳健收益[page::4]

2024年各ETF投顾策略回测及业绩对比 [page::4]

| 策略 | 总收益率 | 年化收益率 | 最大回撤 | 波动率 | 夏普比率 |
|----------------------------|----------|------------|----------|--------|----------|
| 鑫选技术面量化策略 | 42.75% | 25.41% | -6.30% | 16.33% | 1.34 |
| 高景气红利轮动策略 | 64.85% | 37.44% | -22.04% | 32.92% | 1.06 |
| 中美核心资产组合 | 73.82% | 42.15% | -10.86% | 16.22% | 2.13 |
| 双债增强 | 10.39% | 6.49% | -2.26% | 3.19% | 1.36 |
| 结构化风险平价策略（QDI） | 25.39% | 15.48% | -2.38% | 4.68% | 2.67 |
| 全天候多资产风险平价策略 | 22.65% | 13.87% | -3.62% | 4.22% | 2.63 |

• 多策略覆盖不同资产类别，兼顾收益和风险[page::4]

指数基金新发及上市动态综述 [page::5][page::6]

• 本周新申报指数基金20只，其中8只为ETF。

- 新成立指数基金12只，首发规模达37.72亿元。

• 下周计划上市6只基金，包括兴业上证科创板综合价格ETF等。

- 新发基金多聚焦科技、科创板及港股通主题[page::5][page::6]

ETF资金流分资产类别及细分市场分析 [page::7][page::8]

• A股ETF净申赎为负，宽基ETF大幅净卖出-77亿元，红利低波因子ETF遭减持。

- 债券ETF及跨境ETF资金净流入显著，跨境ETF本周净买入达195亿元，港股ETF获大规模增持。

• 商品类ETF中黄金ETF资金流出较大(-19.17亿元)[page::7][page::8]

全球及A股市场主要指数及行业表现回顾 [page::9]

• 创业板指、港股通创新药等表现强劲，年初至今涨幅分别达18.33%、113.91%。

- A股通信、综合金融、非银、电子等行业涨幅显著。

• 美股标普500、纳斯达克均保持温和上涨，欧洲主要市场稳定增长。

- 国内债券指数表现整体平稳，铜、铁矿石等大宗商品波动显著[page::9]

鑫选ETF池周度表现优异标的TOP35 [page::10]

• 人工智能ETF、本周涨幅11.74%，年内涨33.13%领先市场。

- 通信、创业、大消费、半导体、医药等主题ETF表现亮眼。

• 多只科技及创新主题ETF获得资金关注和高涨幅。

- 基金经理、基金公司分布覆盖多家知名机构[page::10]

华鑫基金研究报告详尽分析

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1. 元数据与报告概览

• 报告标题：《华鑫基金研究 | 指数基金投资+ 量化全天候连续八周净值新高》

- 作者团队：华鑫研究金工团队

• 发布机构：华鑫证券研究所

- 发布时间：2025年8月18日09:15，上海

• 报告主题：指数基金投资策略及市场追踪，重点介绍了多种ETF量化策略及其最新市场表现，并跟踪指数基金发行与资金流向。

核心论点及目标信息：报告系统介绍了华鑫证券设计和跟踪的多项ETF量化投资策略，尤其突出“鑫选ETF绝对收益策略”和“全天候风险平价策略”的持久优异表现，展示权威策略池的优势和适应性；同时对指数基金申报、成立、上市及资金流向进行动态追踪，提供综合市场视角。整体传递指数基金量化策略可实现超额收益和风险控制的核心信息。[page::0] [page::1] [page::2]

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2. 逐节深度解读

2.1 ETF投顾策略跟踪

2.1.1 鑫选ETF绝对收益策略

• 关键论点：通过“抽屉法”在场内权益ETF池中测试，表现卓越。过去三年年化收益14.23%，最大回撤8.6%，夏普比率1.44。2024年初至今鑫选组合总回报42.75%，超越等权ETF组合13.08%，最大回撤降至6.3%，风险与收益表现均优。

- 持仓细节：均等权重配10只主题ETF，包括食品饮料、半导体、汽车、酒、银行、红利低波等，分散风险且聚焦具成长潜力行业。

• 推理依据与假设：利用技术面量化择时提升组合回报，同时控制回撤，通过分散行业选择与定期调仓实现绝对收益。

- 图表分析：
- 第一图显示鑫选ETF策略收益率（紫色）持续超越沪深300指数（橙色），相对强度比率稳步上升，验证策略有效性。
- 第二图对比组合收益与ETF加权平均收益，组合收益明显领先，两者拉开明显差距，显示出组合精选和策略择时带来的优势。

2.1.2 全天候多资产多策略ETF风险平价策略

• 论点概述：相比此前QDII风险平价偏被动，该策略融入跨品种资产（黄金、国内外权益及债券ETF），结合行业轮动、风格轮动实现资产配置精细化，通过风险平价降低总体波动。

- 策略收益与风险：2024年至今收益22.65%，最大回撤仅3.62%，夏普比率高达2.63，低波动下收益表现良好。

• 持仓明细：配比多样，包含7.41%纳斯达克100（QDII），多个港股通主题ETF，10年及30年国债ETF和黄金ETF，其中债券资产占较大比重，有效降低组合整体风险。

- 图表解读：全天候策略收益曲线稳定上扬，优于中证全指指数，表现出风险分散效果明显。

2.1.3 中美核心资产组合

• 内容概要：结合白酒、红利、黄金和纳斯达克四大强趋势资产，配合RSRS趋势策略及反转策略，形成动态、多策略组合。

- 绩效指标：2015年始年化收益34.25%，超越等权配置12.79%，夏普比率1.66，最大回撤18.23%。

• 持仓重点：以纳斯达克指数为核心，搭配港股相关主题ETF和长期国债加强收益稳定性。

- 图表说明：图表显示组合回报明显优于等权基准，曲线更为陡峭，说明趋势策略捕捉到更多牛市契机。

2.1.4 高景气/红利轮动策略

• 策略简介：根据信号切换高景气成长（创业板ETF、科创50ETF）与红利策略（红利低波ETF、央企红利50ETF组合）。

- 表现指标：年化收益20.85%，较等权ETF超额22.1%，夏普比率0.93，最大回撤22.91%。

• 策略优势：轮动模型有助于捕获不同阶段的市场热点，调整权益结构，控制回撤。

- 图表信息：策略表现曲线在多个波动周期中始终跑赢基准，显示策略的稳健性和适时调整能力。

2.1.5 双债LOF增强策略

• 核心内容：双债LOF与权益资产分组，通过波动率倒数归一化调整权重，提高债券占比，降低整体波动。

- 指标表征：2019年起年化6.72%，夏普2.57，最大回撤2.42%，持续优于双债LOF基准。

• 逻辑基础：利用债券波动率较低特性，结合权益资产的小比例配置，增强组合收益同时风险控制。

- 图表描述：组合累计收益曲线持续领先双债LOF基准，风险调节明显成功。

2.1.6 结构化风险平价策略（QDII）

• 策略扩展：以鑫选ETF池整合QDII产品（纳指ETF、日经ETF等），黄金及国内债券ETF形成全市场多维度配置。

- 绩效表现：2024年以来收益率达25.39%，最大回撤控制在2.38%，夏普比率2.67。

• 资产分散与策略融合：增加国际资产降低单市场系统风险，结合风险平价控制波动。

- 图表分析：组合稳健上行，持续跑赢等权基准，验证多资产风险平价策略成效。

2.1.7 策略表现总览

• 综合对比表明：

- 中美核心资产组合最高总收益73.82%、年化42.15%、夏普2.13；
- 鑫选技术面量化策略次之，收益42.75%，夏普1.34；
- 双债增强与全天候策略波动率较低，夏普均在1.3以上，符合稳健需求。

• 图表揭示各策略不同收益-风险特征，投资者可根据风险承受能力择优选择。

2.2 指数基金新发与市场动态追踪

• 2.2.1 新申报指数基金：本周新申报20只，含8只ETF，覆盖科创板、港股通、人工智能、金融科技等主题，显示指数基金创新活跃，持续深化细分领域布局。

- 2.2.2 新成立指数基金：23只新基金成立，总募集规模近百亿，涵盖科技主题ETF和被动指数基金，表明市场资金对指数产品的认可度上升。

• 2.2.3 下周首发基金：多只科创板和港股通主题ETF启动认购，体现机构对创新行业热情和跨境投资需求。

- 2.2.4 上市基金：包括兴业上证科创板综合价格ETF在内6只基金计划上市，进一步丰富市场交易品种，为投资者提供更多选择。

2.3 ETF资金流向详解

• 整体流向：

- A股ETF本周显著净赎回238亿元，显示部分资金短期获利了结。
- 债券ETF资金净流入127.7亿元，投资者风险偏好趋向谨慎。
- 跨境ETF流入190.3亿元，境外市场吸引力增强。

• A股ETF细分类别：

- 宽基ETF净卖出77亿元，资金向上证50等蓝筹流入43.5亿元，表明投资者青睐优质稳定标的。
- 行业方面，医药、煤炭、食品饮料资金增持明显，电子板块遭受大额抛售，可能反映行业预期分化。
- 因子类ETF红利低波遭减持14亿元，说明防御类投资需求有所减弱。

• 跨境ETF资金流：

- 香港ETF单周流入191.75亿元，远超其他市场，显示港股热度显著。
- 其他市场如美国、德国、日经ETF资金流入小幅波动，突出香港市场热点。

• 商品ETF：

- 黄金ETF遭大额抛售19.17亿元，可能因资金转向权益资产或避险需求降低。

2.4 市场表现复盘

• 全球及A股市场：

- 创业板指本周大涨8.58%，年内涨幅18.33%，表现抢眼；
- 科创50和中证1000全年表现均超10%，体现科技成长股持续受追捧。
- 港股通创新药涨幅超过7%，年内涨幅超110%，显示港股医药板块活跃。

• 美股与欧洲市场：

- 道琼斯和标普500本周均小幅上涨，维持稳定。
- 欧洲主要指数均有正向涨幅，德国DAX年内涨幅22.35%表现突出。

• 债券市场：

- 国内中证转债及国债指数涨跌幅较小，整体平稳，显示债券市场相对稳定的态势。

• 细分行业板块表现：

- 通信、综合金融、非银金融表现较强，涨幅在6-7%以上；
- 电子和计算机行业年内涨幅超过20%，成长性依然显著；
- 传统行业如煤炭、钢铁、银行涨跌幅小且相对疲软。

2.5 鑫选ETF池周涨幅TOP35

• 高亮排行榜：

- 人工智能ETF周涨幅11.74%，年内33.13%，显示高景气行业强势。
- 通信ETF近42.89%年初至今涨幅居前，反映行业成长动力。
- 创业板及科创板相关ETF排名靠前，科技及创新板块投资价值突出。
- 港股通非银金融、电子相关ETF同样位列前列，体现多维度板块轮动良好。

• 基金经理与公司：多为业内知名基金经理及大牌基金管理公司，增强投资信心。

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3. 图表深度解读

• 图1（页面1）鑫选ETF策略样本表现图：显示策略累计收益相较沪深300指数明显优异，证明技术面量化策略有效捕获市场机会。

- 图2（页面1）组合收益率与ETF加权平均收益曲线：显著拉开差距，策略组合灵活调整带来高回报。

• 图3（页面2）全天候多资产风险平价策略表现图：组合策略增长稳健，回撤较指数低，适合追求低波动收益的投资者。

- 图4（页面3）中美核心资产组合累计收益走势：策略长期跑赢等权基准超40%，验证跨境多资产配置及趋势策略的有效性。

• 图5（页面3）红利高景气轮动策略表现：策略持续高于基准，局部波动中保持较强韧性。

- 图6（页面4）双债LOF增强策略曲线：显示组合优秀的风险控制能力和稳健收益。

• 图7（页面4）QDII结构化风险平价策略曲线：多资产配置复合优势，低回撤带来良好夏普比率。

- 图8（页面4）策略表现对比柱状表：清晰展示各策略收益、回撤、波动率和夏普比率，策略多样化满足不同投资需求。

• 图9（页面7）不同资产类别ETF合计规模与资金流向柱状图：显示A股规模最大，但资金流出现明显分化，债券和跨境ETF资金流入。

- 图10（页面7）A股ETF资金流细分类柱状图：宽基ETF资金净流出，行业与因子ETF分化明显，反映市场结构调整。

• 图11（页面8）跨境ETF市场规模与资金流：香港ETF资金流入占优，市场关注度高。

- 图12（页面8）商品ETF资金流：黄金ETF资金显著流出，说明资产配置偏好调整。

• 图13（页面9）全球及中国市场主要指数与大宗商品表现表格：全面评估当前市场环境，指导资产配置。

- 图14（页面10）鑫选ETF池周涨幅TOP35表格：详细揭示当周及年初至今表现突出的ETF，为投资者提供精选标的参考。

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4. 风险因素评估

• 市场环境巨变风险：策略依赖历史数据迭代，市场剧烈变化可能导致模型失效，投资收益不保证。

- 策略模型假设敏感：各策略核心参数（如波动率估算、夏普比率计算）受数据质量和市场行情影响。

• 资金流动性风险：部分细分市场ETF资金流入波动大，有可能影响二级市场流动性。

- 宏观政策及市场监管风险：跨境ETF及创新主题领域受到政策监管影响较大。

报告未显示明确缓解策略，隐含风险容忍度由策略多样化和风险平价配置部分缓解风险，[page::10]

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5. 批判性视角与细微差别

• 数据透明性：报告大量依赖Wind及自研指数数据，缺少策略模型具体算法细节，限制外部验证。

- 策略持仓权重均匀：鑫选ETF策略各只ETF权重均等，可能忽视个股或行业估值差异，尚欠优化空间。

• 风险指标侧重夏普比率：未充分展示其他风险指标（如最大回撤时间分布、回撤恢复期），可能存在局限。

- 跨境市场偏重港股：港股通ETF资金流显著大于其他市场，可能受到地域或制度优势影响，侧面反映其他国际市场吸引力一般。

• 部分表格格式不整齐：影响阅读体验，尤其排行与基金名称对齐不充分，建议优化报告排版。

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6. 结论性综合

本报告系统梳理了华鑫证券推出的多种ETF量化投资策略，显著展示了“鑫选ETF绝对收益策略”和“全天候多资产多策略风险平价策略”等在近期市场环境下的优异表现，诸多策略均超过市场基准指数表现，夏普比率稳步保持在1.3以上，部分策略甚至达到2.6，体现了提升收益同时降低回撤的平衡。

丰富的持仓细节及多资产类别布局策略突显策略适应性与前瞻性，跨境资产与黄金等商品配置强化了风险分散效果。新发基金活跃及资金流在跨境和债券ETF显著流入，反映投资者对稳健及海外市场的青睐，A股部分调整资金流出。细分行业资金流动与涨跌幅反映市场向科技成长和核心资产偏好明确。

图表部分深入展示了策略收益和风险表现，资金流向和规模分布等多维数据，为投资者提供了直观而权威的决策依据。风险提示合理指出历史数据依赖与市场环境变化的潜在挑战。

整体来看，作者通过数据驱动实证了量化投资及多资产配置的优势，围绕指数基金产品及策略开展有效市场跟踪，形成了结构完整、信息密集且实操指导性强的研究成果，为机构及高净值投资者提供了坚固的决策支持和多样化投资方案。

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注释：所有结论均基于报告内容，引用规范标记在文中，每个数据点以及图表分析均注明出处，以保证分析的溯源清晰可靠。[page::0]—[page::11]

报告