公募基金二季度整体持仓情况 [page::0]

• 普通股票型基金平均股票仓位为90.08%，偏股混合型为88.46%，灵活配置型为77.54%，三类基金仓位普遍提高，分别较上一季度提升约0.3-0.8个百分点。

- 主板、创业板、科创板的配置比例分别为52.21%、15.18%、12.29%，主板配置略有下降，创业板和科创板配置有所提升。

• 港股配置比例19.99%，季度环比上升0.80个百分点。

行业配置变化及重点增减持行业 [page::0]

• 公募基金明显增配通信、银行、国防军工、非银金融及传媒行业。

- 相应减持食品饮料、汽车、电力设备、家用电器和机械设备。

• 该结构调整反映基金对成长及防御性行业的偏好变化。

评级体系与风险提示 [page::1]

• 评级按照未来6个月内股价或行业指数相对上证指数的表现分为买入、增持、中性、减持、卖出五档。

- 风险提示涵盖流动性风险、政策力度不及预期、企业盈利波动以及海外政治风险等。

深度分析报告：《增配通信、军工、金融等行业——2025年公募基金二季报持仓剖析》

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一、元数据与报告概览

1.1 报告标题与作者信息

报告标题为《增配通信、军工、金融等行业——2025年公募基金二季报持仓剖析》，由“强势崛起的 华西研究”团队撰写，发布机构为华西证券，具体分析师为李立峰（执业编号：S1120520090003），报告发布日期为2025年7月22日，发布时间标注为7月24日07:37（北京时间）[page::0]。

1.2 报告主题与关注重点

该报告通过细致解析2025年第二季度中国公募基金的持仓变化，重点关注了行业及个股配置趋势，尤其提及通信、军工和金融板块的增配情况，辩析公募基金当前的整体仓位及板块轮动状况。此报告面向的是专业投资机构客户，提供持仓动态和策略见解。

1.3 核心论点与投资建议（概要）

• 公募基金股权部分持仓位置维持在较高水平，股票型基金仓位超过90%，偏股混合型和灵活配置型基金仓位也均有所提升。

- 资金流向呈现明显的行业偏好，即近期增持通信、银行、国防军工和非银金融等行业，而相对减持了食品饮料、汽车等传统板块。

• 基金配置结构对主板的比重有所下降，对创业板和科创板的配置比例小幅提升，港股持仓比例也有所提高。

- 投资建议强调注意流动性风险、政策不确定性及海外地缘政治等黑天鹅事件[page::0]。

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二、逐节深度解读

2.1 论文结构概述

报告主要分为以下内容：

• 二季度公募基金总体仓位水平分析

- 各板块及板块之间后的仓位调整细节

• 行业配置变动及其背后的驱动因素

- 风险提示及合规声明

• 评级说明（虽未直接应用于行业个股，但包含公司及行业评级标准）

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2.2 二季度公募基金持仓总体情况

该章节描述了2025年Q2主动权益类公募基金的仓位情况。

• 普通股票型基金仓位为90.08%，环比上季度提升0.72个百分点。

- 偏股混合型基金仓位为88.46%，增长0.3个百分点。

• 灵活配置型基金仓位为77.54%，增长0.84个百分点。

这显示主动权益基金整体仍维持较高的股票仓位水平，且在本季度呈现积极加仓态势，反映机构投资者对后市趋势信心较强[page::0]。

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2.3 不同板块配置变动趋势

报告重点分析了不同交易板块的持仓占比：

• 主板占比为52.21%，环比下降2.70个百分点，表明机构对主板的部署略有收缩。

- 创业板占比为15.18%，环比上升1.74个百分点。

• 科创板占比为12.29%，环比增长0.80个百分点。

- 港股持仓占比19.99%，较上季度提升0.80个百分点。

整体趋势显示，公募基金在维持传统主板仓位的基础上，逐渐向创业板和科创板倾斜，反映对创新型、成长性企业的青睐，且海外资本流入港股市场比例增加[page::0]。

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2.4 行业配置变化及核心行业动态

报告指出公募基金的行业配置存在明显结构性调整：

• 增配行业：通信、银行、国防军工、非银金融、传媒。这些行业资金流入明显，反映对科技升级、金融改革及国防安全的政策支持及发展机遇的认可。

- 减配行业：食品饮料、汽车、电力设备、家用电器、机械设备。这些传统行业短期增长预期变弱或估值过高导致资金撤离。

这一调整体现了机构投资者对未来产业政策导向、宏观经济环境及行业景气度的判断，显示资金向高景气度、高政策支持的战略性新兴行业转移[page::0]。

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2.5 风险提示章节

报告强调投资需关注以下风险：

• 流动性风险：市场宽松政策可能收紧，资金面波动影响资产流动。

- 政策力度不及预期：若相关产业扶持政策放缓，将影响行业增长预期。

• 企业盈利不及预期：宏观经济波动或行业竞争加剧可能导致盈利回落。

- 海外“黑天鹅”事件：地缘政治不稳定、主权评级下调等风险将影响市场波动。

风险提示部分增强了报告的严谨性，提醒投资者合理评估外部不确定因素[page::0]。

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2.6 法律声明与适当性提示

出于合规与法律角度，报告设有明确的投资适用范围界定，仅向华西证券专业投资机构客户发布，不构成直接投资建议。同时介绍了评级标准和定义，包括股票及行业评级概念（买入、增持、中性、减持、卖出；推荐、中性、回避）[page::1]。

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三、图表与视觉材料深度解读

3.1 封面图片解析

封面图展现了高耸的现代写字楼和蓝天上飞行的飞机，品牌标识华西证券清晰可见，视觉传递“研究创造价值”的品牌理念，该图象征资本市场繁荣与活力，增强读者对报告专业权威的感知[page::0]。

3.2 二季度仓位及配置比例重要数字示意

虽然文中以文本方式罗列核心数据，但通过科学的百分比变动表达了：

• 主动权益类基金维持高仓位

- 板块布局朝向创新成长领域转变

• 行业层面资金流向重点行业

如果配合图表展示（如柱状图或饼图），将凸显资金流入流出趋势和结构变化的直观感受。遗憾本报告片段未见具体图形表格，但数据清晰充足，分析充分[page::0]。

3.3 评级标准表格说明

第1页中的评级表格详细阐释了公司及行业评级体系，标准以6个月内股价或行业指数相对上证指数的涨跌幅进行区分，明确了不同评级对应的涨跌幅区间，有助于投资者及机构理解分析师意见的判断基准和衡量尺度[page::1]。

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四、估值分析

该报告主要聚焦基金持仓结构与行业配置变动，未提供个股或行业的具体估值分析、目标价或现金流预测模型。因而估值分析部分不适用。

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五、风险因素评估

报告综合多方面风险因素：

• 流动性风险：若货币政策收紧，市场震荡将提高，影响基金仓位调整和估值稳定。

- 政策不及预期：当前增配的通信、军工等战略行业政策支持力度若减弱，将拖累相关板块表现。

• 盈利不达预期：经济增长放缓或行业竞争激烈可能令利润下降，影响估值及基金持仓表现。

- 地缘政治黑天鹅：海外不确定事件对资金跨境流动及市场信心带来较大影响。

报告未显著披露单一风险发生概率，但提示多元风险共存，表明谨慎对待投资决策的态度[page::0]。

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六、批判性视角与细微差别

• 报告整体基于公募基金持仓大数据分析，具有较高可靠性，但缺乏对具体个股或细分子行业的深层估值解读与盈利预测，视角较宏观。

- 对于增配行业，报告侧重正面因素，如政策支持和行业景气，未详尽说明可能的估值泡沫风险或竞争加剧问题，略显乐观。

• 板块配置数据指出主板配置下降，但未就资金流动背后的潜在系统性风险（如主板低迷可能拖累整体市场）进行充分探讨。

- 风险提示部分虽涵盖多维度，但缺少针对流动性风险的具体表现形式或历史对比分析，略显概念化。

• 评级说明较为规范明晰，但目前公布的信息未体现分析师对具体行业的明确评级结论，存在信息缺失。

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七、结论性综合

本报告详尽剖析了2025年二季度中国公募基金的持仓现状与调整趋势，呈现出以下几个核心结论：

• 高仓位维持且有所提升，表明主动权益类基金对市场整体信心较强。

- 板块轮动明显，主板配置有所减少，创业板和科创板仓位增强，资金向科技创新和成长性板块流入。

• 行业配置体现结构升级，资金逐步加仓通信、军工、银行、非银金融及传媒等具备政策支撑和成长潜力的行业，减持了传统消费及重资产行业，指向未来产业趋势。

- 风险管理意识突出，报告提醒投资者关注多方面不确定风险，包括流动性、政策变动及国际地缘政治事件。

• 评级体系明确，符合行业通行标准，为投资者提供了参考框架，尽管本报告未针对具体行业给出明确评级结论。

- 图文信息集中传递了战略性配置转变信号，数据清晰且有逻辑支撑。

总体而言，该报告为专业投资机构提供了一个清晰的公募基金持仓动态及行业配置趋势图谱，帮助解读市场资金流向和未来投资重点，但在个股层面和估值分析方面仍有进一步深挖空间。

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参考文献与溯源

• 报告内容及数据均来自华西证券《增配通信、军工、金融等行业——2025年公募基金二季报持仓剖析》2025年7月22日发布版本[page::0]

- 评级标准来源于华西证券华西研究发布的公司及行业评级说明[page::1]

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附图预览

报告