2025年端午单日票房大幅增长，观影需求韧性显著 [page::0]

• 2025年端午档单日票房达1.36亿元，同比增长30%。

- 观影人次达390万，同比提升33%，显示观影需求强劲。

• 单人次均价略降2%，增长主要由观影人数拉动。

- 优质内容如《碟中谍8最终清算》贡献显著，单日贡献46%票房份额。

影院线积极布局新业务，推动非票收入增长 [page::0][page::1]

• 上海美术电影制品厂联合打造的儿童沉浸式主题乐园上线，增强品牌协同与渠道赋能。

- 万达电影持股52TOYS，拓展IP玩具与衍生品开发领域，预计推动非票业务收入提升。

• 万达将结合内容、消费与科技打造商业体系，计划围绕《聊斋：兰若寺》《西游记真假美猴王》等影片拓展周边产品。

- 2025年暑期档动画电影《浪浪山小妖怪》定档，相关IP运营看好未来成长空间。

行业上游IP与下游渠道企业商业价值均受关注 [page::1]

| 公司代码 | 名称 | 2025E EPS | 2025E PE | 投资评级 |
| --------- | --------- | -------- | ------- | ------ |
| 002739.SZ | 万达电影 | 0.43 | 17.37 | 买入 |
| 300413.SZ | 芒果超媒 | 0.86 | 26.00 | 买入 |
| 601595.SH | 上海电影 | 0.52 | 57.27 | 买入 |
| 002292.SZ | 奥飞娱乐 | 0.10 | 96.60 | 买入 |
| 603466.SH | 风语筑 | 0.35 | 29.00 | 买入 |

• 重点推荐万达电影、芒果超媒、上海电影等，估值及盈利预期稳健，具备成长潜力。

- 上游IP厂商依托内容创新，下游渠道通过场景化体验实现持续拓展。

风险提示 [page::1]

• 产业政策、IP授权到期及市场竞争带来的不确定性。

- 多渠道销售及海外市场销售的地缘政治风险。

• 新品销售预期及设计师流失风险可能影响业绩表现。

【华鑫传媒|行业动态研究报告】2025年端午单日票房同比增30% 电影院线布局新业务可期 —— 深度分析报告

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一、元数据与报告概览

报告标题：《2025年端午单日票房同比增30% 电影院线布局新业务可期》
作者：朱珠（华鑫证券研究所分析师）
发布机构：华鑫证券
发布日期：2025年6月2日
报告主题：传媒行业动态，重点关注电影院线票房表现及新业务探索，特别是在2025年端午档的市场表现及影院相关产业链的布局前景。

核心论点：
报告重点指出2025年端午档单日票房实现同比30%的增长，主要得益于观影人数激增及优质内容供应，如《碟中谍8最终清算》占据高票房比例。基于票房表现的显著增长，影院线布局通过增设儿童主题乐园、参与IP玩具开发、拓展潮流艺术IP等新业务拓展多元盈利渠道。总体上，作者对影院线多元化商业模式的前景持乐观态度，并结合行业上下游生态链进行了全面梳理与风险提示。报告对主要传媒相关上市公司给出了买入评级建议，体现对行业的信心。[page::0,1]

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二、逐章深度解读

2.1 投资要点章节分析

关键论点总结：

• 2025年端午档单日票房1.36亿元，同比增长30%，观影人次达390万，同比增长33%，说明消费需求较为坚挺。

- 平均票价34.9元，同比微降2%，显示较多观影者依赖价格优惠或档期热度刺激了数量增长。

• 优质内容供给是观影人数增长的核心驱动力，尤其是《碟中谍8最终清算》贡献单日46%的票房，相比2024年同期《我才不要和你做朋友呢》仅贡献17.8%，说明内容质量与IP影响力驱动更为明显。

- 单人次消费附加值提升仍待探索，后续能否提升单观影者的综合价值是影院线的新挑战。

逻辑与依据：
票房数据和观影人数的同比增长表明消费者回流线下影院，尤其是依赖优质影片带动。票价的略降没有阻碍观影人数增长，促使整体票房实现大幅增长。该结构能验证消费者对于优质影视内容的敏感度和聚集效应。

电影院线的新业务探索：

• 6月儿童节首推“上美影泡泡米益智乐园”，以经典国产动画IP为核心，打造沉浸式儿童场景，运营面积3000平方米，覆盖多样游乐主题，承载传统动画IP与现代体验经济结合的尝试。

- 万达电影通过投资52TOYS（7%股权）切入IP玩具产业，拓展非票房收入、发挥IP与渠道优势，实现品牌估值与资本增值。

• 万达将结合知名IP与潮流艺术IP打造衍生品，强化新消费赛道布局。电影内容与周边产品合力提升公司综合收益能力。

通过以上举措，影院线产业向内容消费价值链扩展，探索实现以IP为核心的“内容+消费+科技”的商业创新模式。[page::0]

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2.2 产业上下游与风险提示章节分析

产业链层面分析：

• 上游IP资源丰富，包括万达电影、上海电影、横店影视等知名影视及新兴IP运营商，具有强大的内容生产能力。

- 中游运营与下游渠道方面则包括影院、线下体验场所等多样渠道。通过上海迪士尼、乐高乐园等实例验证，以IP撬动线下合家欢体验具备较强韧性和持续拉动力。

• AI技术和新媒介（如AI眼镜）为业务带来创新扩展空间，叠加实体场景的互动体验，有望进一步放大商业价值。

风险因素详述：

• 产业政策的不确定性对风险产生潜在影响。

- IP受众欢迎度变化存在较大不确定性。

• IP授权期满或到期风险较大，可能影响延展商业价值。

- 多渠道分销网络的复杂管理风险。

• 国际市场销售存在地缘政治风险。

- 新品开放及销售不达预期影响收入增长。

• 设计师等关键人才流失带来的创意风险。

- 报告推荐的公司业绩波动可能存在，行业竞争高度分散。

• 宏观经济波动对消费能力及市场预期影响明显。

整体风险提示全面覆盖了行业内外各类系统性与非系统性风险，提醒投资者审慎跟进。[page::1]

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2.3 公司盈利预测与评级信息分析

公司盈利预测及PE估值一览：

| 公司代码 | 名称 | 2024EPS | 2025E EPS | 2026E EPS | 2024 PE | 2025E PE | 2026E PE | 投资评级 |
|----------|------------|---------|-----------|-----------|---------|----------|----------|----------|
| 002739.SZ | 万达电影 | 0.43 | 0.63 | 0.85 | 25.44 | 17.37 | 12.87 | 买入 |
| 300413.SZ | 芒果超媒 | 0.73 | 0.86 | 1.06 | 30.63 | 26.00 | 21.09 | 买入 |
| 601595.SH | 上海电影 | 0.20 | 0.52 | 0.75 | 148.90 | 57.27 | 39.71 | 买入 |
| .. | ... | ... | ... | ... | ... | ... | ... | ... |

（数据取自Wind一致预期）

解读：
各大传媒公司2025年及2026年EPS预计均有较大幅度提升，PE水平表现分化，万达电影估值相对合理且未来估值下调趋势彰显成长信心；上海电影2024年估值较高，但未来两年明显回落，显示业绩改善预期。全部跟踪公司均获选“买入”评级，反映机构对传媒行业未来增长及复苏持积极预期。

投资评级标准说明：
“买入”定义为未来12个月内预期个股涨幅超过20%。行业评级对应相关指数预期变动，显示整体行业看好但也需关注分化。[page::1,2]

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2.4 法律声明与合规承诺

报告明确由注册证券分析师独立撰写，意见客观，不受补偿影响。对法律风险、版权规定进行了详细说明，保障信息使用合规且避免误用风险，显示研究机构严谨专业的态度。[page::2]

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三、图表深度解读

3.1 报告首页图片分析

描述： 华鑫传媒新消费系列报告视觉头图，强调“华鑫传媒新消费”主题，体现报告聚焦传媒行业及新消费升级的核心方向。

解读意义： 图片通过科技感背景强化“新消费”理念，反映传媒领域与新经济、新技术结合的趋势，契合报告多处提及的AI赋能、IP多元化运营的战略思路。视觉传达上增强了报告内容的前瞻性与科技感，支持文本中“内容+消费+科技”的商业模型构建。[page::0]

3.2 盈利预测及估值表格分析

描述： 报告中插入的上市公司2024至2026年EPS预测及PE估值表格，涵盖多个传媒及相关消费板块公司，表格明示股价与盈利数据的结合，方便投资者对比并判断投资机会。

数据趋势：

• 大多数公司2025及2026年EPS持续上升，表现稳健复苏。

- PE指标普遍下降，表明盈利增长带来估值修复，有利于提升投资吸引力。

• 一些公司2024年PE异常高（上海电影148.9倍）、负PE（奥飞娱乐、风语筑等），表明某些经营波动或转型阶段，需要关注风险和业绩兑现情况。

联系文本逻辑：
表格支撑了报告中对传媒行业稳健复苏、业务多元化拓展的判断，配合买入评级强化买入建议的定量依据。分析师利用财务预测结合行业发展趋势，体现了报告从宏观到微观的系统分析体系。[page::1]

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四、估值分析

报告内未详尽展开估值模型（如DCF或多重比较模型），但通过PE和EPS的趋势分析表现估值逻辑：

• 重点采用市盈率（PE）法作为估值指标，依据为行业标准实践，PE变化反映盈利能力及成长预期。

- 关键假设为公司盈利持续复苏，新业务（如IP衍生品、线下体验场景）可在未来贡献业绩。

• 估值敏感性隐含于不同公司PE水平差异，未来若主要风险释放，则估值可能波动加剧。

整体估值逻辑直观清晰，以财务指标为基础结合行业动态进行合理判断，未涉及复杂数学模型，确保内容简明适用。[page::1]

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五、风险因素评估

• 产业政策变化风险：监管政策调整可能影响内容产业许可、资本流入等。

- IP市场接受度及授权期限风险：IP热度不连续、授权到期或停牌对业务影响重大。

• 渠道及分销管理复杂：多元渠道管理不善可能导致成本上升或机会丧失。

- 地缘政治影响海外市场销售：国际局势紧张或政策限制扰乱出口或合作。

• 新品销售不及预期：衍生品、乐园等新业务需要市场认可度，风险较大。

- 关键人才流失：设计师及创意核心人员流动对内容质量影响深远。

• 宏观经济波动：经济下行直接影响消费升级和娱乐支出。

- 公司绩效表现不及预期：市场竞争激烈，产品及遗产IP创新不足风险凸显。

报告对应风险均未给出详尽缓解战略，但提醒投资者关注相关风险因素，体现出一定的风险意识与谨慎性。[page::1]

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六、批判性视角与细微差别

• 乐观预期与风险平衡不足问题： 报告整体呈现较强乐观看法，尤其对万达电影及相关IP业务拓展的成绩给予充分肯定，然而部分公司PE高企且负盈利问题虽披露但未深入剖析，存在业绩兑现风险。

- 单日票房数据作为核心指标的局限： 2025年端午档单日数据亮眼，但暂未说明节后持续表现，单日数据可能受特殊档期影响，长期趋势仍需验证。

• 估值方法较为单一，缺少多角度估值及风险调整分析。

- 部分新业务如儿童乐园、IP衍生品等虽被强调具潜力，但实际盈利模式和规模尚不明确，存在高投入高风险的特性，细节不足。

总体报告系统性强，但以上细节方面的加强可提升报告的深度和稳健度。[page::0,1]

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七、总结与结论

本报告紧扣2025年端午档活跃表现，通过详实的票房与观影人数数据证明中国影院线市场消费需求和内容供给正处于复苏期，且观影人次的强劲增长是拉动票房提升的关键。影院线积极拥抱多元化发展战略，包括借助国潮IP打造儿童乐园，以IP玩具和潮流艺术衍生产业链延展非票房收入，体现出内容运营和渠道运营两条互补增长路径。

通过涵盖万达电影、上海电影、芒果超媒等重点传媒公司的盈利预测，报告坚实地支撑了传媒行业整体“买入”评级，且动态财务指标和PE估值展现出合理的成长预期。此外，报告对风险因素的全方位揭示提醒投资者行业面临不确定性，保障了分析的客观中立。

报告中的图表与图片配合呈现了传媒新消费主题和财务指标支撑，使全文内容层次分明，信息量丰富。结论充分展示IP驱动内容创新、线下场景体验与新媒体科技融合的行业变革趋势，未来影院线多元业务高速拓展值得期待。

整体而言，本报告具备系统性、深度和较强的行业预判能力，是传媒行业研究的有力参考文献，适合关注电影、传媒及相关新消费投资标的的专业投资者和行业观察者阅读。

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参考文献及溯源

以上分析内容均来源于华鑫证券《2025年端午单日票房同比增30% 电影院线布局新业务可期 传媒行业动态研究报告》2025年6月2日发布文档[page::0,1,2]。

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