工程机械行业深度：出海持续提速，看好工程机械板块业绩长虹
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摘要
本报告聚焦工程机械行业全球化出海与国内更新周期叠加下的盈利拐点，指出2025Q1-3主机厂业绩持续兑现，海外市场毛利率普遍高于国内，出海扩张对利润增厚贡献显著，国内周期修复有望带动内需回暖。从边际看，海外与国内毛利率差值趋于稳定，净利率波动率下降、盈利增速波动性下降，板块盈利能力有望持续改善并带动估值中枢上行。重点推荐头部企业三一重工、徐工机械、中联重科、柳工，以及零部件龙头恒立液压，风险包括海外拓展不及预期、汇率波动及地缘政治影响等 [page::0]
