宽基及行业指数表现回顾 [page::2]

• 本周A股各宽基指数普遍上涨，沪深300涨幅约1.54%。

- 行业方面，钢铁（5.27%）、银行（3.78%）、建材（3.63%）、医药（3.58%）表现较优，综合金融等行业表现较弱。

主动权益基金表现与仓位动向 [page::3][page::4][page::5]

| 排名 | 基金简称 | 近一周涨跌幅 | 年初至今 | 近3月回报 | 规模(亿) |
|------|----------|--------------|----------|------------|----------|
| 1 | 华富健康文娱灵活配置混合A | 17.05% | 43.74% | 41.35% | 0.99 |
| 2 | 中航优选领航混合A | 15.84% | 77.42% | 37.37% | 0.47 |
| 3 | 永赢医药健康股票A | 15.52% | 4.67% | 13.68% | 0.64 |
| ... | ... | ... | ... | ... | ... |

• 2025年上半年主动偏股型基金平均涨幅6.63%，净值表现最佳主要集中在北交所精选及医药主题基金。

- 截至7月4日，主动权益基金平均仓位约84.10%，较上周继续回落。

• 风格配置方面，大盘和小盘成长仓位有所上升，小盘成长达到49.52%，显示市场偏好成长风格。

行业配置变化与资金流向 [page::1][page::5][page::6][page::10]

| 行业 | 本周仓位(%) | 上周仓位(%) | 变化(pct) | 备注 |
|-----------|-------------|-------------|-----------|------------|
| 国防军工 | 4.38 | 3.71 | +0.67 | |
| 医药 | 12.06 | 11.61 | +0.45 | |
| 电子 | 17.27 | 16.84 | +0.43 | |
| 石油石化 | 0.92 | 1.86 | -0.93 | 下跌 |
| 机械 | 5.00 | 5.66 | -0.67 | |

• 主力资金净流入银行、农林牧渔、建材、钢铁等，净流出电子、基础化工、机械、国防军工等。

- 个股层面，工业富联、宁德时代等获得主力资金青睐，东方财富、寒武纪等遭资金卖出。

行业轮动模型回测及策略表现 [page::7]

• 基于绩优基金持仓的轮动模型中，动量模型和绩优基金模型均表现优异，显示轮动信号有效。

- 近8周行业轮动信号显示有色金属、煤炭、钢铁等行业具备较强超额收益潜力。

• 行业轮动短期内可能受季末资金博弈影响，趋势主导特征明显。

ETF资金流向及新基金发行情况 [page::8][page::9][page::15][page::16]

• 宽基ETF资金净流出显著，单周净流出304.58亿元，行业ETF资金相对流入活跃。

- 主动权益型基金新成立规模累计较去年同期有所增长，表明投资者继续关注主动管理策略。

• 本周境内新成立基金23只，新发行36只，较积极反映市场配置需求。

量化策略/因子提示

• 本报告重点强调基于绩优基金持仓的行业轮动策略，通过历史仓位和资金流向数据，构建轮动信号指标，捕捉行业景气度和资金流动趋势。

- 轮动策略采用绩优基金模型、动量模型及景气度模型共同评估行业多头超额收益，模型回测期涵盖2020年至今，显示较好稳定性和适用性。

• 报告中虽无具体量化因子构建细节，但通过资金流和仓位变化体现策略实操层面，结合基金经理结构调整为投资建议提供量化依据 [page::7][page::6].

量化市场追踪周报（2025W27）详尽分析报告

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1. 元数据与报告概览

报告标题：量化市场追踪周报(2025W27)：银行行业近期受资金青睐，北交所、医药主题基金上半年业绩靠前
作者：于明明等
发布机构：信达证券研究开发中心
发布日期：2025年7月6日
研究主题：本报告聚焦于中国A股市场资金流动、基金业绩表现、行业轮动以及公募基金仓位和风格变动，重点突出银行行业和北交所、医药主题基金的表现。报告分析了主流公募基金资金流向，揭示了近期市场情绪与结构性机会，为投资者提供行业配置策略建议。

核心论点及信息：

• 本周市场主流宽基指数整体上涨，市场呈现温和上行趋势，银行、钢铁、建材行业表现相对强势，资金对银行行业明显青睐。

- 2025年上半年，北交所和医药类主题基金业绩表现抢眼，个别基金涨幅超70%。

• 公募基金整体仓位略有下调，呈现风险偏好谨慎态势，成长风格仓位有所回升。

- 主动资金显著流入银行和钢铁等行业，但电子及基础化工资金流出明显。

• ETF市场宽基类资金有所净流出，行业ETF资金净流入，风格主题ETF资金净流出。

- 新成立基金数量与规模稳定增长，尤其主动权益型基金新发规模较去年同期略有提升。

• 本周资金流向显示资金结构性分化，主力资金流入银行、农林牧渔，流出电子、基础化工，市场情绪有所边际改善。

整体来看，报告传达的信息是市场当前结构性配置机会明显，银行、北交所板块及医药主题基金是近期受资金青睐的重点领域，同时市场风险偏好谨慎，资金风格逐步由价值向成长调整，基金产品发行活跃。[page::0,1,2]

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2. 逐节深度解读

2.1 市场整体回顾与行业表现（第0-2页）

• 关键论点：

- 本周主要指数均实现上涨，上证指数涨1.40%，沪深300周涨幅1.54%。
- 行业表现上，钢铁（5.27%）、银行（3.78%）、建材（3.63%）涨幅居前，综合金融和计算机等行业显著回调。
- 公募基金仓位明显下降，主动资金流出现净流出，情绪趋于谨慎。
- 近三月以来，银行行业配置比例显著增加，本周资金净流入银行行业明显。

• 推理依据：数据显示资金流入银行、钢铁、建材等传统价值蓝筹行业，资金避险心理导致科技、计算机类资金流出。宽基指数上涨与行业分化现象共同反映了资金的结构性偏好。公募基金仓位下降体现基金经理对市场短期风险的控制。
• 数据亮点：

- 主动偏股型基金净值涨跌幅平均约1.22%，上涨基金占81.59%。
- 银行行业仓位提升至3.84%（较上周增0.03pct）；电子行业仍占较大比重17.27%，但增长有限。
- 成长风格仓位提高，小盘成长仓位近50%，增幅5.45pct。

• 结论：资金表现出谨慎但结构性配置，银行等金融蓝筹获取资金偏好，同时成长风格和小盘股逐渐回暖，风格转换开始显现。[page::0,1,2,3,4,5]

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2.2 基金行业及风格仓位变动（第4-6页）

• 核心内容：

- 行业仓位数据显示，国防军工、医药、电力及公用事业等行业仓位有所提升。
- 石油石化、家电、机械、煤炭领域资金占比有所下降。
- 行业轮动模型显示有色金属、机械、国防军工等行业获绩优基金超配。
- 风格角度看，成长风格上升尤其是小盘成长明显增加。

• 分析说明：

行业资金配置显现资金对防御性、必需品类及周期性板块的分化选择。医药、国防军工、农林牧渔等稳定性较好且具成长潜力的行业获得上调，代表机构对这些行业看好长期业绩弹性。另一方面，石化、机械等周期性强但波动较大行业资金配置减少，或反映投资者谨慎情绪。
风格的成长占比显著提升，尤其小盘成长的仓位接近50%，显示资金愿意承担一定成长股风险，或预期经济复苏和行业景气将带动成长板块表现。

• 数据点：

- 医药仓位12.06%较上周提升0.45pct，国防军工4.38%提升0.67pct。
- 小盘成长仓位49.52%，较上周提升5.45pct；大盘成长15.66%，提升3.28pct。

• 结论：基金经理风格偏好改善，增配成长和防御类行业，资金结构性机遇显现，行业轮动及绩优基金模型支持当前行业配置策略。[page::4,5,6,7]

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2.3 ETF市场表现及基金新发情况（第8-9页）

• ETF资金动向：

- 宽基ETF本周净流出304.58亿元，规模约22150亿元。
- 行业ETF净流入约98.7亿元，风格主题ETF净流出约15.61亿元。
- 跨境ETF资金净流入81.19亿元。

• 具体基金表现：华夏中证500ETF、华夏科创板50ETF等获得较多资金流入，周期制造和金融行业ETF获净买入，体现机构资金对稳健板块关注增加。
• 新成立基金情况：2025年主动权益型基金新发529.10亿份，较去年同期增长18.17%；被动权益基金新发规模涨幅更显著达299.50%。本周新成立基金23只，总发行份额53.28亿元，体现基金市场活跃度提升。
• 意义：ETF宽基资金流出反映短期市场谨慎情绪，但行业ETF和跨境ETF资金流入表明投资者对特定行业和海外配置仍有较高需求。基金新发数据说明长期看资金增量仍在供应端有较强动能，对股市中长期走向形成支持。[page::8,9]

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2.4 主力资金及主动资金流向（第10-12页）

• 资金分布特征：

- 本周主力资金净流入银行、农林牧渔、建材，主力流出电子及基础化工行业。
- 个股层面，工业富联和宁德时代主力资金净买入明显，同时小单资金流出。
- 主动资金方面，净买入银行、钢铁、煤炭、医药、电力等行业，资金明显回流传统蓝筹和防御性板块。

• 资金流向结构：特大单和大单流入银行、非银金融明显，但中小单资金存在分化，体现不同级别资金对市场的不同侧重点。

- 风险提示：资金流动反映短期市场结构调整，注意电子、机械等行业资金流出风险在中期可能影响相关板块表现。

• 数据亮点：

- 特大单净流入工业富联18.63亿元，净流出东方财富24.16亿元。
- 银行业特大单净流入18.56亿元，中单净流入4.51亿元，小单少量流出。

• 结论：大资金坚定布局银行和部分周期性蓝筹，短期资金避险色彩浓厚，电子与科技板块承压，但成长资金存在修复期待，市场结构性轮动趋势明显。[page::10,11,12]

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2.5 附录——基金新发行产品盘点（第13-17页）

• 本周新成立和新发行基金较为活跃，涵盖股票型、混合型、债券型和ETF资金。

- 重点发行基金包括安信价值共赢A（8.57亿元）、南方中证港股通科技ETF（7.05亿元）、摩根沪深300自由现金流联接A（5.97亿元）。

• 新发行基金多集中于科技、医药、消费及创新主题，显示投资人对高成长及创新驱动主题的持续关注。
• 资金规模总计：主动权益型基金新发行规模显著，持续超过去年同期水平，市场吸引力回升。
• 结论：基金发行市场活跃度提升，反映出机构和投资者对股票市场中期前景的信心。[page::15,16,17]

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3. 图表深度解读

3.1 宽基指数涨跌（图1，页2）

• 描述：图表展示2025年6月30日至7月4日期间各宽基指数周涨跌幅，蓝色柱状为本周涨幅，红色点为上周涨幅对比。

- 数据解读：主流指数均实现正收益，创业板指涨幅最高约1.5%，北证50微跌-1.71%，恒生指数下跌1.52%，显示市场整体向好，港股及科创板表现相对平稳但微幅回调。

• 联系文本：支持报告中市场整体温和上升、宽基指数普遍上涨的结论。

- 局限性：图中未展示具体成交量，单周涨跌反映短期走势，需结合资金流动判断。

3.2 一级行业指数表现（图2，页2）

• 描述：图2展示一级行业指数本周涨跌幅，蓝色柱显示本周表现，红色点为上周表现对比。

- 解读：钢铁行业本周涨幅5.3%，领先于其他行业；建筑、建材、医药、电力新能源均呈正增长；综合金融、计算机、交通运输等行业周跌幅明显，最高跌幅达4.45%。

• 联系文本：佐证板块间表现分化，资金对周期板块如钢铁、银行给予支持。

- 局限性：行业指数涨幅受权重股影响，需结合资金流出入分析行业资金动向。

3.3 主动基金仓位变化（图3-5，页4-5）

• 描述：图3显示主动权益型基金仓位历史变动趋势，图4为“固收+”基金仓位分布，图5展示主动权益基金风格仓位分布。

- 解读：主动权益基金仓位自2014年以来波动较大，当前约为84%，较近期略有下降，显示基金经理谨慎加仓节奏。固收+基金仓位稳定维持约23%。风格上，成长仓位明显回升，小盘成长加速增加。

• 联系：反映出基金仓位调整与成长风格回档趋势。

- 局限：仓位数据未细分行业，阶段性调整可能受市场宏观因素影响。

3.4 行业轮动及资金模型（图6，页7）

• 描述：三种行业轮动模型多头超额表现，绩优基金模型、动量模型及景气度模型对比。

- 解读：绩优基金模型表现优于其他模型，近期略有滞后，动量模型保持较强的多头超额，行业轮动呈现典型趋势特征。

• 联系文本：对应行业资金流动解释，表明资金行为符合趋势动量效应。

- 局限：模型依赖历史数据，未来表现不确定。

3.5 ETF资金流向（图7，页8）

• 描述：今年以来分类型ETF累计资金净流入金额，宽基ETF显示波动，行业及主题ETF资金有起伏。

- 解读：宽基ETF大体波动，行业ETF呈缓慢净流入趋势，主题及风格ETF近期资金流出增多，反映风格与主题资金分化加剧。

• 联系：与基金主动仓位、行业资金流趋势一致。

- 局限：为累计资金流入，未体现短期波动。

3.6 资金净流入结构（图13，页10）

• 描述：沪深股市近一年资金净流入按特大单、大单、中单、小单分布。

- 解读：特大单与大单资金波动较大，近期小单净买入资金增长，主力资金态度趋于平稳或温和流入。

• 联系：解释市场情绪边际好转，资金不同类型配置选择分明。

- 局限：成交单分类对资金意图的解读有局限性。

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4. 估值与策略分析

本报告未详述具体估值模型及目标价，但通过资金流向、仓位及行业轮动模型的定量分析，展现了当前市场资金配置的逻辑与趋势：

• 策略依据：

- 绩优基金模型和动量模型支持资金重点流向周期性与成长板块。
- 结构上建议行业配置向银行倾斜，因其持续受资金青睐且配置比例明显提升。
- 风格上成长风格小幅回升，尤其小盘成长仓位攀升。

• 估值隐含假设：市场对银行等传统行业估值相对乐观，成长股则等待业绩持续确认。

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5. 风险因素

报告客观指出风险因市场不确定性带来的建模预测失效风险，同时暗示：

• 资金流向可能受政策、经济数据、海外市场波动影响。

- 基金仓位调整反映谨慎态度，表明短期或面临波动风险。

• 行业轮动与资金动量模型均基于历史表现，未来走势难以保证。

报告未明确提出具体缓解方案，但通过多维度数据跟踪暗示需持续关注资金流变化和市场情绪波动。[page::1,10,18]

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6. 审慎视角与细微差别

• 观点审慎：报告强调资金流向及绩优基金持仓但未透彻揭示宏观因素影响，也未对资金流出持续时间和可能引发的市场风险展开深入讨论。

- 数据局限：部分表格中的资金流向呈现较大反复，显示市场资金结构短期尚不稳定。

• 行业配置矛盾：报告中银行行业资金流入与绩优基金对银行“低配”状态存在差异，体现不同基金策略差异和市场分歧，值得投资者理性对待。

- 风格流动：成长风格回升与资金谨慎态度并存，显示资金分化明显，潜在市场波动风险仍存。

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7. 结论性综合

综上所述，《量化市场追踪周报（2025W27）》系统呈现了2025年7月上旬中国A股市场和基金资金的最新动态，主要结论及洞察包括：

• 市场整体处于温和上行阶段，宽基指数普遍上涨，显示市场多头趋势延续，尤其钢铁、银行、建材等周期和防御性行业表现优异。[图1,2，页2]

- 银行业受到主力资金持续青睐，公募基金及主力资金均提升对银行的仓位，成为近期重要资产配置选择方向。

• 北交所主题基金及医药主题基金在2025年上半年展现极佳的收益能力，个别基金收益率超过70%，显示特定主题投资机会突出。[表2，页3]

- 公募主动基金仓位整体有所下降，反映出市场风险偏好谨慎，然而成长风格仓位，尤其小盘成长仓位显著上升，体现结构性投资机遇依然存在。[图3-5，页4-5]

• 行业轮动模型及绩优基金持仓表现支持资金重点轮动至有色金属、国防军工、农林牧渔等行业，这种行业配置体现资金对经济基本面和成长性的共同判断。[表3,图6，页6-7]

- ETF资金流动显示宽基ETF净流出，行业ETF资金净流入，主题和风格ETF资金净流出，表明整体风格调整和资金流动结构复杂。[图7，页8]

• 新成立和新发行基金数据充足，主动权益型基金新发资金同比增加，反映市场中长期资金充裕及投资者信心恢复。[图8-12，页9]

- 主力和主动资金具体流向显示结构明显，资金流入银行、钢铁等传统蓝筹，流出电子、计算机等科技板块，资金结构分歧明显，需警惕短期波动风险。[图13，表5~8页10-12]

• 报告合理提示市场风险，强调建立于历史数据的统计模型有失效风险，投资者需审慎配置，兼顾收益与防控。

总评：本报告基于详实的资金流和基金仓位数据，结合收益表现和行业轮动模型，明确表达了对银行行业及北交所、医药主题基金的积极看法，建议投资者在当前市场环境中适度提升对银行等价值蓝筹的配置，同时关注成长风格的机会。风险提示及时，逻辑严谨，具备较强的操作指导价值。

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附录：重要图表索引（Markdown格式）

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注释：全文严谨引用了报告对应页码数据与观点，数据和分析均基于原文内容，确保透明度与溯源性。[page::0-18]

报告