风格拥挤度视角下的 A 股指数风险评估（2021 年 9 月期）
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摘要
本报告从因子风格拥挤度视角构建A股指数风险预警框架，采用估值价差、配对相关性及多空波动率三维度复合指标对风格因子拥挤度进行评估，并加权计算指数复合拥挤度。研究显示，质量因子与估值因子拥挤度当前较高，存在尾部风险预警，中证500与沪深300指数拥挤度处于较高分位，需警惕指数风险。回测结果表明因子拥挤度指标对动量、换手率、估值及成长性因子风险警示效果显著，可辅助投资者进行因子风险评估及择时管理 [page::0][page::4][page::5][page::8]
