国泰海通｜固收：结合信贷数据和央行资产负债表分析：资金宽松的产生、现状和未来
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摘要
本报告围绕信贷数据与央行资产负债表的联动，解析资金宽松的产生、现状与未来路径。结论指出，4月极度宽松更多来源于央行前期投放的滞后释放，信贷换挡对资金影响并非决定性；外汇占款对资金的双向冲击在量级上相互抵消，央行的传导需要一个周期才能显现。当前处于从投放到回笼的过渡阶段，非银体系资金充裕但传导滞后，债市短端影响有限、长端更易承压，曲线有走陡的概率。未来需关注央行继续投放与回笼节奏、利率定价容忍度及非银市场的资金分层与传导滞后。[page::0]
