国信金工四大主动量化组合近期及年度表现概览 [page::1]

• 成长稳健组合今年以来绝对收益达17.69%，超偏股混合型基金指数13.80%，在主动股基中排名前5.88%。

- 超预期精选组合年内收益12.67%，超偏股混合型基金指数8.78%，排名11.50%。

• 优秀基金业绩增强组合年内2.35%收益，较偏股混合型基金指数表现略逊，排名中位点46.01%。

- 券商金股业绩增强组合年内6.52%，相对超额2.63%，排名26.43%。

优秀基金业绩增强组合策略与性能 [page::1][page::5][page::6]

• 以优选优秀公募主动股基基金持仓为基础，通过业绩分层中性化处理与组合优化控制个股和风格偏离，构建增强组合。

- 2012年至2024年，组合考虑交易成本后年化收益20.50%，超偏股混合型基金指数12.36%。

• 过往年度绝大多数排名在主动股基前30%，体现持续稳定的业绩优势。

超预期精选组合构建及收益表现 [page::2][page::6][page::7]

• 通过研报超预期标题筛选超预期事件股池，结合基本面和技术面双重精选，选出具备共振信号的优质股票。

- 2010至2024年年化收益32.78%，相对偏股混合型基金指数年化超额23.02%，年度排名基本保持在主动股基前30%。

券商金股业绩增强组合构建与表现分析 [page::3][page::7][page::8]

• 以券商金股股票池作为选股空间，结合行业配置基准进行组合优化，体现券商研究选股及配置优势。

- 2018年以来年化收益19.01%，相对偏股混合型基金指数超额14.87%，每年业绩稳居主动股基前30%。

成长稳健组合的多维筛选框架及优异表现 [page::4][page::8][page::9]

• 基于先时序后截面的方法，利用超额收益释放图谱筛选成长股，侧重财报公布临近阶段的超额收益释放。

- 引入多因子打分及多机制降低换手和风险，构建等权100只股票组合。

• 2012-2024年年化收益达38.71%，较偏股混合型基金指数超额26.43%，表现优异且排名稳定。

股票与主动股基收益分布及市场状态监测 [page::5]

• 本周股票和主动股基收益中位数分别为-2.47%和-1.34%，上涨股票比例分别23%和14%。

- 本年股票收益中位数3.81%，主动股基为1.80%，上涨比例分别59%和62%。

• 体现当前市场整体较弱但主动管理表现分化明显的局面。

历史绩效图与分年排名详尽说明 [page::6][page::7][page::8][page::9]

• 四大组合均有年度历史收益曲线及业绩排名披露，数据示范组合具备较强的超额收益能力及排名稳定优势。

- 各组合均用丰富的统计指标及排名数据佐证其主动管理的竞争力。

《成长稳健组合年内排名主动股基前6%》研究报告解析

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：《成长稳健组合年内排名主动股基前6%》

- 作者：张欣慰、张宇

• 发布机构：国信证券经济研究所（量化藏经阁）

- 发布日期：2025年6月21日

• 主题：主动量化策略表现跟踪，重点分析四个量化组合的业绩表现：

- 优秀基金业绩增强组合
- 超预期精选组合
- 券商金股业绩增强组合
- 成长稳健组合

• 核心论点：

- 量化策略相较于传统宽基指数基准，采用了主动股基为业绩标杆，力争在公募主动股基中优中选优。
- 四大组合均展示了不同市场环境下的超额收益表现，尤其是成长稳健组合表现突出，在主动股基中排名前6%。
- 报告提供了广泛的业绩跟踪数据、排名分位数和历史绩效分析，指导投资者参考组合表现。

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二、逐节深度解读

1. 报告摘要与组合表现总览

报告开篇详述各组合短期（本周）及年度的绝对收益和相对于偏股混合型基金指数的超额收益表现，并给出分位排名（主动股基中）。

• 成长稳健组合：本年收益率17.69%，超额13.80%，主动股基排名5.88%（204/3469），表现最为优秀。

- 超预期精选组合：年初至今收益12.67%，超额8.78%，排名11.50%。

• 券商金股业绩增强组合：收益6.52%，超额2.63%，排名26.43%。

- 优秀基金业绩增强组合：收益2.35%，相对偏股混合指数略逊1.54%，排名46.01%。

短期表现波动，4组合本周均录得回调（绝对收益均为负），但成长稳健组合年度优势明显。

股票与主动基金的收益分布显示整体市场走势及基金的偏股表现，基金整体偏弱但部分组合表现优异。

2. 四大量化组合策略构建及表现解析

2.1 优秀基金业绩增强组合

• 策略简介：

以优秀的主动公募基金持仓为基础，采取量化优化，优中选优，参考主动股基的中位表现，仓位考虑主动股基仓位的中位数（约90%）。该组合既控制持仓个股、行业及风格的偏离，又兼顾交易成本。

• 业绩表现：

近年表现平稳，年度收益20.50%，远超偏股混合基金年化收益，且多数年份排名位列主动股基30%以内。
今年以来绝对收益2.35%，略逊于偏股混合型基金指数3.89%，但表现稳定，跟踪误差控制良好。[page::0,1,2,5,6]

• 数据与图形：

- 图3-6清晰展现该组合的收益、超额收益及排名分位数的时间序列，较好地跟踪主动股基中位数走势。
- 历史收益具备稳定性及超额表现，且跟踪误差仅4.68%，说明组合具备平衡收益与风险的能力。

2.2 超预期精选组合

• 策略简介：

筛选基于研报及分析师盈利上调的“超预期”股票池，进一步基于基本面和技术面双维度精选，构建具备利好共振的组合，仓位同样约90%。

• 业绩表现：

2010年以来该组合年化收益32.78%，明显超越中证500指数31.07%的超额收益；考虑仓位及费用后，年化达28.53%，超偏股混合型指数23.02%。
今年以来绝对收益12.67%，超额8.78%，主动股基排名11.5%。表现优异，突出捕捉业绩超预期带来的市场机会。[page::0,2,3,6,7]

• 数据与图形：

- 图7-10说明组合超预期选股策略年度表现与净值领先偏股混合指数。
- 图9的分位点时序图显示，组合在绝大多数时间内维持较高排名，证明策略适应市场风格轮动能力。

2.3 券商金股业绩增强组合

• 策略简介：

以券商研究所分析师推荐的“金股”股票池为基础，结合组合优化技术，通过控制个股及风格偏离，参照公募基金行业配置，构建稳健高效组合。

• 业绩表现：

2018年至今组合年化收益19.01%，超偏股混合基金14.87%，绝大部分年份业绩排名主动股基前30%。
今年以来收益6.52%，超额2.63%，排名26.43%。[page::0,3,7,8]

• 数据与图形：

- 图11-14展示组合表现和分位排名，以及历史净值走势领先于偏股混合基金。
- 业绩稳定，绩效排名较靠前，体现了券商研究团队选择能力。

2.4 成长稳健组合

• 策略简介：

通过“先时序、后截面”的二维评价体系，重点把握成长股“超额收益释放黄金期”，基于超预期研报和业绩预增数据，结合距离财报披露日期的时间分档，采用多因子打分及风险控制机制构建组合，力求捕捉成长股在特定时间段内的高超额收益。

• 业绩表现：

2012年至今年化收益38.71%，超中证500指数33.94%，超偏股混合基金26.43%。
本年绝对收益17.69%，超额13.80%，主动股基排名前6%（204/3469），表现最为优异。
组合历史表现稳健且持续领先，体现高效捕捉成长股超额收益黄金期的策略优势。[page::0,4,8,9]

• 数据与图形：

- 图15-18显示成长稳健组合在本周、全年及历史表现中的优势。
- 时间序列排名分位图清晰展现组合持续稳健的领先地位。
- 多因子打分与风险控制措施确保策略稳定性和抗风险能力。

3. 公募基金表现监控

报告通过图19、图20和相关表格详细呈现全市场股票及主动股基的分布和表现，结合收益率分位数，说明股票整体偏弱，基金中位收益水平更低，暗示主动管理面临的挑战与市场环境的压力，也印证上述组合在主动管理中的相对优势和市场择时能力。[page::0,5]

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三、图表深度解读

图1~2：组合近期表现

• 本周整体回调，成长稳健组合跌幅虽大但相对保持优势。

- 年初至今，成长稳健组合收益领先，半年度表现最优。

表1：2025年各组合收益分布细节

• 反映组合绝对收益、与中证500及偏股混合基金指数的相对超额收益及排名。

- 结合仓位调整体现更严谨的业绩评价。

图3~6：优秀基金业绩增强组合

• 图3显示组合本周表现略优于偏股混合型基金指数。

- 图4显示组合在主动股基中排名稳定在中间偏上水平。

• 图5排名分位点时间序列体现表现的持续性。

- 图6净值曲线表明组合紧密跟踪指数。

图7~10：超预期精选组合

• 明显优于混合基金指数，尤其在年初以来累计收益及排名表现突出。

- 净值曲线领先，表现捕捉超预期业绩事件优势。

图11~14：券商金股业绩增强组合

• 业绩稳定领先，分位点波动较少，净值表现较好。

- 排名多在中上游，体现较好的选股能力。

图15~18：成长稳健组合

• 明显领先于偏股混合型基金指数，且年内表现突出。

- 采用时间分档策略有效捕捉成长股超额收益期。

图19~20及表2：股票与基金收益分布

• 反映股票及基金当前市场的收益波动与分布情况。

- 本周多数股票与基金表现负面，基金表现更保守。

• 年度表现则显示多数股票和基金保持正收益。

- 表格详细给出各分位点的收益波动，辅助理解策略表现的相对环境。

图21~24及表3~6：历史绩效统计及表现

• 各组合历史年化收益均显著优于中证500和偏股混合型基金指数。

- 组合超额收益均表现突出，且多数年份排名主动股基前30%。

• 净值趋势显示整体持续稳健的增长态势，确认策略长期有效。

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四、估值分析

报告聚焦于量化策略业绩表现及组合构建方法，未涉及传统估值模型（如PE、DCF等），估值分析主要体现在：

• 通过组合优化方法控制持仓偏差和平衡风险收益关系。

- 多因子打分和基本面技术面双重筛选以择优高潜力个股。

• 以市场权威基准（中证500、偏股混合型基金指数）为业绩基准，进行相对表现评估。

此种量化对标策略体现了绩效导向的“估值”视角，即用绩效分层和组合优化衡量组合价值，而非直接估值估算。

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五、风险因素评估

报告中风险提示较为简洁，主要包含：

• 市场环境变动风险：股市波动、市场风格切换可能影响策略有效性。

- 组合失效风险：策略过去有效不保证未来表现，各模型及因子存在失效可能。

报告未明确提出风险缓释策略，但通过分层中性化处理、多因子结合及组合优化已隐含缓和特定风险。

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六、批判性视角与细微差别

• 报告强调策略在主动股基中优异表现，但成长稳健组合短期内（本周）虽跌幅较大，显示短期波动风险。

- 各组合均以历史表现为依据，面临历史数据依赖风险，未来市场风格变化可能影响策略有效性。

• 报告中分位排名与绝对收益同时披露，有助于理解不同市场环境下的真实表现，更客观全面。

- 部分数据因涉及仓位及费用调整，读者需注意非满仓收益差异。

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七、结论性综合

本报告系统跟踪了国信金工旗下四大主动量化策略组合的表现，明确了以主动股基为绩效标杆的创新定位。四个组合均以量化方法优化传统策略，结合基本面、技术面及基金持仓信息：

• 成长稳健组合以时间序列和横截面多维选股，精准定位成长超额收益释放期，今年以来实现了17.69%的绝对收益，超偏股基收益13.80%，且分位排名前6%，领先其他组合，表现最为突出且稳健。

- 超预期精选组合通过业绩超预期股票池和双重筛选实现年化收益超30%，展现强劲的超额收益能力。

• 券商金股业绩增强组合依托券商研究力量，稳健提升收益，年内表现也维持在主动股基前30%。

- 优秀基金业绩增强组合通过优选基金持仓并量化优化，表现稳定且超越主动股基中位水平，跟踪误差控制良好。

图表和表格详实展示了各组合收益率、超额收益和排名分位点的时间序列演变，强化了量化方法下“优中选优”的策略有效性。

整体来看，报告证明了以主动股基为业绩基准的量化策略体系在逐步成熟，尤其成长稳健组合的量化选股和时间序列策略为未来主动管理提供有力支持和重要参考。

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重要引用标注

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以上为《成长稳健组合年内排名主动股基前6%》报告的详尽分析解析，涵盖报告结构、关键数据、图表解读、绩效评估及风险判断，力求为投资者理解主动量化策略在当前A股环境下的应用与表现提供专业而全面的参考。

报告