新股市场活跃度概况 [page::0][page::1]

• 近期新股市场活跃度下降，近6个月新上市股票周内正涨幅占比从66.67%降至50%。

- 2023年初至今共发行新股356只，募资总额4284.46亿元，其中科创板募资1646.62亿元居首。

• 新股发行数量和募资金额呈现波动趋势，近期总体趋于下降。

主要板块新股表现及估值变化 [page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8]

• 科创板6月影石创新上市，首日涨幅高达285.02%，首日开板估值(中位数)提升至73.7倍，较5月明显上升。

- 创业板6月优优绿能上市，首日涨幅67.42%，但首日开板估值中位数下降至25.66倍。

• 沪深主板中策橡胶和海阳科技上市，首日涨幅104.77%，首日估值下降至24.31倍。

- 近期各板块首发市盈率均出现波动，显示新股市场估值分化趋势明显。

重点新股行业及企业研究 [page::10][page::11][page::12][page::13][page::14]

• 影石创新：全球全景相机和运动相机市场主要领导者，2023年消费级全景相机市场占有率67.2%，运动相机领域排名第二，产品技术包括全景、模块化、高性能防抖等。

- 矽电股份：半导体探针台设备行业领先厂商，中国市场份额稳步上升，紧跟芯片工艺升级及测试需求增长。

• 胜科纳米：半导体第三方检测与分析服务，多实验室布局，客户含高通、应用材料、京东方等知名企业。

- 弘景光电：车载光学镜头及运动相机市场份额稳健，重要客户涵盖多家整车及智能家居品牌。

• 其他重点覆盖新股，如联芸科技、瑞迪智驱、艾森股份、盛科通信、中科飞测、思看科技、汇成真空等均在各自细分领域具备核心竞争力。

- 风险提示包括新股大幅波动、业绩不达预期及国际贸易摩擦等 [page::10][page::11][page::12][page::13][page::14][page::17]

新股风险提示及投资建议 [page::0][page::17]

• 风险包括新股价格波动、业绩不及预期、历史数据局限及系统性风险。

- 建议关注近期重点新股，适度关注市场变化及个股估值波动。

山西证券研究所《新股周报（0609-0613）》详尽分析报告

---

一、元数据与报告概览

报告标题：《【山证新股】新股周报（0609-0613）：新股市场活跃度下降，影石创新和海阳科技上市》
作者及分析师：叶中正、谷茜、冯瑞、刘聪颖
发布机构：山西证券研究所
发布日期：2025年6月16日
主题：新股市场动态及重点新股分析，涉及科创板、创业板、沪深主板上市新股的表现与估值分析，及重点新股深度剖析。

核心论点及信息：

• 本周新股市场整体活跃度下降，尤其是周内上市的新股表现分化，新股正涨幅占比由此前的66.67%降至50.00%。

- 科创板影石创新、沪深主板海阳科技两只新股上市，创业板无新股上市。

• 影石创新在科创板首日涨幅高达285.02%，开板估值（TTM-PE）提升至73.7倍。

- 创业板及主板新股首日涨幅及开板估值普遍下降，体现市场情绪趋于理性。

• 报告涉及大量重点新股的行业地位、核心技术、市场份额及风险因素，呈现细致的产业链与估值信息，推荐跟踪影石创新、矽电股份、胜科纳米等多只优质新股。

总体来看，报告紧扣近期新股市场走势变动，结合大数据解析和深度个股分析，向投资者传达当前市场动态及关注个股投资价值。[page::0,1]

---

二、逐节深度解读

2.1 市场整体情况与新股发行动态

报告开头点明上周新股市场活跃度下降，且介绍了本年度（2023年至今）累计上市新股数量（356只）及募资总额（4284.46亿元），其中科创板占比最大（89只，募资1646.62亿元）。
市场波动反映在近6个月新股周内上涨比例由66.67%下降到50%，暗示新股市场风险提升，投资者态度趋谨慎。

此处数据说明，科创板在发行数量和募资规模上均表现出较强活力，但今年以来整体市场热度有所下降，尤其是首日表现及开板估值波动明显。创业板和沪深主板则呈现供给减少且表现偏弱趋势。[page::1]

2.2 新股发行数量与募资统计（图表分析）

• 图1反映2021年至2025年间不同板块（科创板、创业板、主板）每月新股发行数量走势，总体呈现明显下降趋势。2021年初有发行高峰（最高接近60只），2024年至2025年发行数量大幅减少，波动相对平缓，科创板数量时有波动保持一定活跃。[page::2]
• 图2展示募资金额统计，同样呈现出从2021年初的高峰（2021年12月约1070亿元）逐步下滑的结构。2024年至2025年募资规模较低，显示新股发行资金规模整体萎缩，反映市场资金面趋紧及新股定价更为谨慎。[page::2]

2.3 科创板新股表现（含图表3-5）

• 6月科创板仅影石创新上市，该股首日涨幅高达285.02%，远超5月份115.20%的水平，显示科创板优质标的仍具高波动性和热度。

- 首日开板估值中位数（TTM-PE）由5月份的50.90倍提升至73.70倍，表明市场对科创板新股预期有所回升，估值恢复。

• 图3呈现科创板首发市盈率的历史中位数波动，呈现周期性特征，2025年有所回落后出现反弹迹象。

- 图4与图5数据，显示科创板新股首日涨幅均值呈现高波动态势，估值水平亦有一定波动，截至6月维持较高估值水平。

总结科创板市场，新股发行节奏放缓，但表现具备爆发力及较高投资热度，新股估值体系仍相对有吸引力，反映资本市场对个别优质创新企业的认可。[page::3,4]

2.4 创业板新股表现（含图表6-8）

• 6月优优绿能上市，首日涨幅67.42%，较5月份131.03%大幅下降，显示创业板新股首日表现趋弱。

- 首发摊薄市盈率中位数由5月份15.37倍升至17.76倍，但开板估值从43.44倍下降至25.66倍，说明市场首日估值有所调整，但后续股价表现承压。

• 图6创业板首发PE呈现从2022年中后期以来下降趋势，2025年波动收敛。

- 图7首日涨幅均值波动性增强，但总体呈现调整态势。

创业板市场反映出新股热度整体回落，估值体系趋于稳定且回调，投资者更加理性看待增发资源的配置效应。[page::5,6]

2.5 沪深主板新股表现（含图表9-12）

• 6月中策橡胶与海阳科技上市，6月份首发PE轻微上升至13.05倍，说明主板新股估值结构相对稳定。

- 6月首日涨幅104.77%，较5月份118.49%略有下降；开板估值中位数从39.90下降至24.31。

• 新股表现分化明显，海阳科技周内跌幅超31%，显示主板新股初期表现承压。

- 图9-12显示主板首发PE及首日涨跌幅总体减弱，新股估值水平趋于稳健，同时Wind近端次新股指数成份股估值较创业板出现折价态势，表明在一定市场环境下，次新股估值仍具一定配置吸引力。

总体说明主板市场新股发行节奏趋缓，估值水平相对创业板和科创板更稳健，但市场对高估值股票保持警惕，初期表现受市场情绪影响较大。[page::6,7,8,9]

2.6 重点新股深度分析

报告对2023年1月以来及近几个月上市的重点新股展开详细介绍，以下为精选个股重点解读：

• 影石创新：全球领先的全景相机及运动相机厂商，2023年全景相机市场占有率67.2%，运动相机排名第二。拥有先进图像处理和AI技术，市场份额逐渐扩大。风险包括涉美337调查、国际贸易摩擦、原料供应及产品技术迭代等。[page::10,11]
• 矽电股份：半导体探针台设备龙头，受益于芯片制程升级和国内进口替代。国内市场份额显著提升，有望持续成长。面临客户集中度高及下游消费电子放缓风险。[page::11]
• 胜科纳米：半导体第三方检测实验室，服务覆盖高端芯片设计、晶圆代工、封测产业链，实验室布局广泛，市场地位稳固。技术泄密及市场竞争风险需要关注。[page::11,12]
• 弘景光电：运动相机及车载光学镜头供应商，客户包含多家国际车企和Tier1，全球车载光学镜头排名第七，智能家居摄像头市场占有率超10%。与影石创新深度合作，产品创新能力较强。风险主要是单一客户依赖及技术升级压力。[page::12]
• 联芸科技：数据存储SSD主控芯片厂商，涵盖全球多种SSD接口，具有较强市场竞争力。手机嵌入式主控芯片方向具备市场增长潜力。风险包括贸易摩擦及客户集中。[page::12]
• 瑞迪智驱：自动化设备传动及制动系统零部件制造商，拥有专利核心技术，多领域应用广泛，客户涵盖知名工业企业。风险涉及宏观经济变动及原材料波动。[page::13]
• 艾森股份：集成电路用光刻胶及配套试剂领域，国内PSPI光刻胶国产率低，技术门槛高。公司处于国内领先地位，但高端国产化进程受制约。细分市场小及产业化风险明显。[page::13]
• 盛科通信-U：商用以太网交换芯片，技术壁垒高，市场参与者有限。公司产品覆盖多个网络层级，具有较强先发优势。风险涉及出口管制及技术跟进。[page::13,14]
• 中科飞测-U：半导体检测与量测设备领域，市场被美日垄断，中国国产化率低。公司提供全流程质量管理解决方案。面临供应链风险及客户集中挑战。[page::14]
• 思看科技：3D视觉数字化产品领域，拥有自主技术，打破行业海外垄断。国内市场占有领先地位，竞争格局较集中。技术创新及市场拓展为核心挑战。[page::14]
• 汇成真空：PVD镀膜设备供应商，客户涵盖苹果、三星等全球知名企业。产品技术先进，市场竞争力强。客户和原材料集中风险需防范。[page::14,15]
• 安培龙：传感器领域，尤其是压力传感器市场领先。公司积极布局智能机器人及汽车力传感器。面对市场需求波动及汇率风险。[page::15]
• 索辰科技：国产CAE工业软件龙头，技术积累深厚，市场潜力大。面对客户集中以及海外竞争压力。未来增长明显依赖于国产软件推广。[page::15,16]
• 合合信息：智能文字识别及商业大数据服务企业，覆盖C端亿级用户和众多大型企业客户，在金融领域领先。面临政策与隐私安全风险。[page::16]

总体重点新股均具有较强的行业地位、技术特征和市场扩展能力，同时面临行业普遍的风险因素，包括技术升级不及预期、市场竞争加剧、政策与贸易摩擦等。[page::10-16]

---

2.7 风险因素评估

报告详细列举新股投资风险：

• 新股价格大幅波动风险。

- 业绩不达预期风险。

• 历史数据预测未来失效风险。

- 系统性风险（宏观政策、市场环境等）。

此外，重点公司亦列出了细分风险，如国际贸易摩擦、核心技术泄密、主要客户集中度风险、供应链不稳定、原材料价格波动、政策变动及产品技术迭代风险。[page::1,17]

---

三、图表深度解读

图1-2：新股发行规模与募资额

• 新股数量呈现周期性调整趋低，发行市场整体趋于冷静。

- 募资规模波动大，但趋势明显回落，反映资金面及市场情绪影响。

• 科创板作为高增长板块，发行业务显著优于其他板块。

图3-5：科创板估值与首日涨幅变动

• 科创板首发PE中位数显示震荡上升，近期受到优质股上市推动。

- 首日涨幅极具波动性，表明市场对于高科技创新股仍具高风险高回报预期。

• 估值高位回落与反弹交错，体现市场对行业发展及政策边际变化的敏感反应。

图6-8：创业板估值与涨幅走势

• 首发PE总体呈回落趋势，但短期内估值有反弹。

- 首日涨幅下降明显，显示市场对创业板新股预期更谨慎。

• 长期估值趋向理性，适合稳健投资风格。

图9-12：主板估值及表现

• 主板新股估值较低，风险溢价较小，反映其成熟行业与稳健盈利模式特性。

- 次新股估值折价表明市场对部分成长股抱有担忧，或者流动性限制影响其价格表现。

• 市场情绪与板块轮动对估值变化影响明显。

---

四、估值分析

报告主要使用摊薄市盈率(TTM-PE)作为估值指标，涵盖首发市盈率与开板后的中位估值，结合首日涨幅均值反映市场对新股的定价情绪与二级市场表现。

• 科创板估值较高（当前中位数73.7倍），反映市场对创新成长股的高成长预期。

- 创业板估值中等（首发PE ~17.7倍，开板估值中位数 25.66倍），显示投资者对中等成长性板块的理性评价。

• 主板估值最低（首发PE ~13倍，开板估值中位数 24.31倍），强调其行业稳健和盈利的属性。

报告无现金流贴现(DCF)等复杂模型分析，估值基于市场交易数据及对比分析，便于快速判断市场对新股的接受程度和投资价值。

---

五、风险因素评估

• 宏观政策与系统性风险明显，影响整体资金面及市场热度。

- 国际贸易摩擦及技术出口管制风险，特别涉及半导体、高端制造等关键行业。

• 新股价格波动及后续业绩兑现风险，首日表现虽热，但新股后续价差明显。

- 客户集中度及供应链稳定风险，多数企业客户集中度高，供应链或渠道风险不可忽视。

• 产品及技术迭代风险，高科技新兴产业中新技术替代及创新失败风险存在。

报告均有对应风险提示，提示投资者需谨慎判别其投资价值及潜在不确定性。[page::1,17]

---

六、批判性视角与细微差别

• 报告整体结构严谨，数据详实，行业覆盖广泛，重点个股分析深度较好。

- 估值仅采用市盈率指标，缺乏对未来现金流或利润增速的详尽量化预测，可能限制对未来成长潜力的精准判断。

• 风险分析中多数为常规风险描述，未对市场情绪快速变化（如政策突发、海外突发事件）对新股市场的系统性冲击做出更详细应对方案。

- 部分数据依赖第三方研究（Frost & Sullivan、SEMI等）以及招股书，必须关注数据来源的局限性和更新时效性。

尽管如此，报告数据覆盖范围及对新股阶段性特征解析十分全面，是理解当前A股新股市场的权威材料。

---

七、结论性综合

本报告通过详尽的市场动态跟踪与重点新股深度剖析，揭示了2025年6月上旬我国新股市场发展现状及趋势。新股市场活跃度下降体现资金与情绪趋于理性，科创板仍具爆发力，而创业板及主板则表现相对平稳但估值有所回落。各上市板块新股首日涨幅和开板估值均呈现分化态势，科创板估值水平较高，创业板和主板则趋于平稳。
图表解读表明，2021年以来新股数量及募资规模整体下行态势明显，市场结构趋于调整，投资者对新股投资的预期更为谨慎。
重点新股如影石创新、矽电股份、胜科纳米等代表行业领先力量，具备稳定成长空间和战略价值，但亦面临国际贸易、技术升级及供应链等多重风险。
报告推荐关注新股基本面和技术壁垒，结合估值合理性进行投资，警惕市场波动和系统性风险。整体上，报告为投资者提供了细致的市场梳理与重点投资标的筛选参考，兼具市场导航和个股分析功能。[page::0-17]

---

总结

• 新股市场现阶段活跃度及投资热情有所下降，投资者更为理性。

- 科创板表现依然亮眼，新股估值及首日涨幅水平较高。

• 创业板及主板新股估值与表现趋于平稳，稳健投资价值凸显。

- 重点覆盖的优质新股多集中于半导体、高端制造与新兴科技领域，技术壁垒和市场需求是核心竞争力。

• 风险因素多元，包含国际贸易摩擦、核心技术风险和市场波动，投资需谨慎把控。

- 市场估值解读以摊薄市盈率为主，体现中长期投资价值判断基础。

• 报告数据详实，图表丰富，适合投资者把握新股动态与优质标的。

---

以上分析遵循报告结构与内容详实剖析，依据所有图表与数据，力求客观透彻，深入挖掘报告背后深层逻辑与行业趋势。[page::0-18]

报告