中国市场需求持续增长，结构性增量支撑内需增长 [page::0][page::2][page::3][page::8]

• 中国电车内需1-7月累计691万辆，同比+32%，7月渗透率达51%。

- 乘用电车销量773万辆，同比增长37%，商用电车销量47万辆，同比增长68%。

• 中低价位乘用车（<10万元和10-20万元）渗透率提升明显，分别贡献需求增长33%和41%，商用车电动化水平提升贡献8%。

- 以旧换新补贴申请数字提升明显，但政策效应周期错配导致增速开始回落，预计政策边际支持减弱。

中国电车出口高增长，渗透率持续提升 [page::2]

• 2025年前7个月电车出口128万辆，同比增长81%。

- 7月出口渗透率达39%，累计35%，出口增长远高于整体汽车出口。

海外电车需求分化显著，欧洲强劲，美国增长有限 [page::1][page::5][page::6]

• 海外电车需求同比增长23%，欧洲电车需求同比增长26%。

- 欧洲补贴政策重启，如英国6.5亿英镑补贴计划及法国租赁补贴，有利于中长期电动化推动。

• 美国电车需求仅同比增长5%，市场渗透率停滞，且购车补贴政策即将取消，车贷违约率问题对增长形成压力。

- 新兴市场电车需求高速增长，渗透率从低基数快速提升，需关注政策持续性。

重点车企销量表现及市场份额 [page::3][page::6]

| 集团 | 电车1-7月销量(万辆) | 市占率 | 累计同比增速 | 累计同比增量(万辆) |
|---------------------|--------------------|-------|-------------|-----------------|
| 比亚迪汽车（BYD） | 245.43 | 32.1% | 26.0% | 50.64 |
| 吉利控股集团 | 91.84 | 12.0% | 113.0% | 48.72 |
| 通用集团 | 50.57 | 6.6% | 64.1% | 19.76 |
| 长安汽丰集团 | 46.26 | 6.1% | 44.4% | 14.23 |
| Tesla | 43.24 | 5.7% | -13.7% | -6.84 |
| 奇瑞集团 | 39.44 | 5.2% | 102.1% | 19.93 |
| 零跑汽车 | 27.18 | 3.6% | 149.8% | 16.30 |
| 小米集团 | 18.84 | 2.5% | 328.3% | 14.44 |

• 比亚迪持续保持30%以上的市场份额，吉利、通用、长安和特斯拉紧随其后。

- 欧洲市场大众集团占据29%份额，销量增长强劲，宝马、Stellantis、现代-起亚等也是重要玩家。

• 美国电车销量成长有限，但渗透率小幅提升。

库存及市场风险指标分析 [page::4]

• 库存水平整体偏高，库存指数54.7，存在风险压力。

- 市场需求指数43较低，显示车商面临需求疲软。

• 平均日销量指数45.3，经销商成交偏低，员工数量减少，业务规模缩减。

- 预警指数57提示存在市场压力。

汽车降价及促销动态 [page::4]

| 降价车型款数 | 2025Q1 | 2025Q2 | 2025 7月 | 2025 8月 | 1-8月合计 | 2024 1-12月 | 2024 1-8月 | 2023 1-12月 | 2023 1-8月 |
|------------------|--------|--------|----------|----------|----------|-------------|------------|-------------|------------|
| 合计 | 51 | 40 | 18 | 23 | 132 | 215 | 161 | 146 | 129 |
| 传统 | 13 | 9 | 7 | 5 | 34 | 76 | - | 51 | - |
| HEV | 3 | 0 | - | 1 | 4 | 17 | - | 4 | - |
| PHEV（含增程） | 12 | 14 | 3 | 3 | 32 | 45 | - | 21 | - |
| BEV | 23 | 17 | 8 | 14 | 62 | 77 | - | 70 | - |

• 2025年降价车型款数有所减少，较去年同期整体下降，新能源汽车降价促销保持活跃，反映竞争压力。

专题报告详尽解读分析 ——《全球电车需求月报——中国增量可观增量递减，欧美需求有望边际分化》

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1. 元数据与报告概览

• 报告标题：《全球电车需求月报——中国增量可观增量递减，欧美需求有望边际分化》

- 作者：张再宇（国泰君安期货高级分析师，投资咨询从业资格号Z0021479）

• 发布机构：国泰君安期货有限公司

- 发布时间：2025年9月9日

• 报告主题：全球电动车（简称电车）市场的最新需求走势，重点聚焦中国及海外（尤其欧美及新兴市场）电车需求的变化趋势及结构性演变。

本报告整体聚焦电动车市场的最新需求量统计、同比增长情况、渗透率变化等核心指标，结合各种细分市场（内需、出口、乘用车、商用车）和区域（中国、欧美、新兴市场）数据，提出中国电车市场增量依然可观但增长逐步放缓，而海外市场特别是欧美存在需求边际分化格局，重点解读美国需求依赖汽车销量扩张但渗透率增长乏力，欧洲需求保持韧性并有补贴政策支撑的差异化态势。[page::0,1,8]

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2. 逐章深度解读

2.1 中国市场分析

• 关键数据：

- 2025年1-7月中国电车内需累计691万辆，同比增长32%，增量约169万辆。7月单月内需104万辆，环比略有下降7%，同比增长17%。
- 2025年7月内需电车渗透率达51%，累计渗透率47%。
- 出口方面，1-7月累计128万辆，同比增长81%，单月出口23万辆，环比增长10%，渗透率39%。
- 乘用车市场电车销量773万辆，同比增长37%，单月销量120万辆，渗透率52%。
- 商用车电动化快速提升，1-7月销量47万辆，同比增长68%，渗透率22%。

• 逻辑推断：

1. 中国电车市场整体表现强劲，尤其出口增速惊人，反映中国产品在海外市场的快速扩张。
2. 乘用与商用电车市场共同拉动总体增长，其中中低端市场和商用电车电动化水平提升贡献显著，是结构性增长的核心。
3. 政策层面“以旧换新”补贴持续有效，2025年申报量提升49%，政策延续和补贴水平稳定是关键推动力。
4. 下半年面临政策基数效应和地方资金紧张风险，预期增速将有所回落。

• 价格位分布渗透率：

- 不同价位段的乘用电车渗透率分别为46%(<10万)、46%(10-20万)、60%(20-30万)、53%(>30万)，同比增幅10%以上主要集中在中低价位段，显示向下沉市场渗透加速，市场结构逐步优化。

• 重点企业：

- 比亚迪保持30%以上市场份额，吉利、通用、长安、特斯拉、奇瑞等跟进。其中吉利、零跑、小米等增长迅猛。

• 数据支持：

图表显示2025年中国内需及出口整体呈现明显增长趋势，乘用商用电车销量稳步攀升，渗透率持续提升，尤其是对于中低端价位车型显著上涨。车辆库存指数显示一定程度的库存压力，需关注产销节奏协调。[page::0,1,2,3,8]

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2.2 海外市场分析

• 整体走势：

- 2025年1-7月海外电车需求375万辆，同比23%，累计增量70万辆。7月单月56万辆，环比下降10%，但同比增长33%。
- 海外电车渗透率低于中国，7月仅11%。

• 分区域表现：

- 欧洲十八国1-7月累计电车销量204万辆，同比增长26%，7月需求29万辆，渗透率23%。
- 美国电车累计94万辆，仅同比增长5%，7月14万辆，渗透率10%。
- 日韩市场累计17万辆，同比增长21%，7月3万辆。
- 新兴市场（巴西、土耳其、泰国、印尼）增长爆发，累计需求26万辆，同比增长84%，7月需求4万辆。

• 边际分化逻辑：

1. 美国：电车销量增长主要靠整体汽车销量扩张，电车市场渗透率增长停滞，购车抵免政策取消提前导致抢购需求波动明显，但未来资金支持中断及高车贷违约率，增长驱动力不足。
2. 欧洲：需求增长有力，特别是电车渗透率显著提升，碳排放压力虽有所延缓但转向电动化大趋势不变，英国、法国等国家陆续重启或维持补贴政策，预计未来需求延续增长态势。
3. 新兴市场：整体基数较低但增长迅速，比亚迪积极拓展业务，电动化进程快速推展。

• 企业角度：

- 欧洲市场大众占据29%市占率，且销量同比强劲增长74%，宝马、雷诺、福特等表现不俗。特斯拉同比下降34%。
- 美国市场虽电车增长缓慢，但依旧存在强劲品牌销量体现。

• 数据支撑：

图表清晰显示欧美电动车销量整体向好，但美国市场渗透率增速远低于欧洲。日韩新兴市场的增长亦有起伏但整体积极。[page::1,5,6,7,8]

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2.3 库存与价格战分析

• 库存推演：

- 乘用车厂商库存指数偏高（库存指数54.7，高于50标准线），显示部分经销商库存压力较大。
- 需求指数低于50（43.0）显示消费者购车需求偏弱，经销商日均销量指数45.3，处于低位。
- 预警指数57表明整体存在一定压力但不至于失控。

• 价格战情况：

- 2025年前8个月降价车型数量有所下降，尤其第三、四季度相比前期减少。
- 其中BEV纯电车型降价较多，2025年前8月62款，略微减少。
- 价格战与促销力度呈现回落趋势，整体优惠金额相较2024年有所降低，显示厂商更谨慎控制利润与市场结构。

• 分析：

- 库存压力结合价格战趋缓，表明市场进入相对理性阶段，产销需更好匹配才能避免过度库存导致的风控风险。
- 经销商利润及经营状况指数均偏低，行业盈利承压，制造商面临调整挑战。[page::4]

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3. 图表深度解读

• 图1-1（中国汽车内需销量及同比）显示2025年内需汽车销量显著高于2023、2024年同期，增长势头强劲，但7月环比下滑7%，体现短期波动。

- 图1-2（电车内需渗透率）自2021年以来稳步上升，达到50%以上渗透率，说明电车市场逐步占据主导地位。

• 图2-1（电车出口销量）呈现阶梯式上升趋势，2025年出口渗透率达到近40%，出口动力强劲。

- 图3-1（乘用电车分价位渗透率趋势）图示低价位车型渗透率快速提升，其中10-20万元区间明显增长，表明消费端向性价比车型转移。

• 图4-1（库存指数及风险指标）反映当前经销商面临库存压力偏大，消费者需求较为疲软，利润状况不理想。

- 图5-1（海外电车销量及渗透率）表现出海外电车整体稳步提升，但美国渗透率增长有限，欧洲表现更为强劲，支撑欧美市场分化判断。

• 图6-1（欧洲主要车企销量）大众集团主导市场，增长迅猛，而特斯拉、吉利等部分企业销量有所下降。

- 图8-1（全球电车需求趋势）全球电车销量持续扩大，累计同比增速23%，渗透率超过20%，全球电动化转型趋势明显。[page::1,2,3,4,5,6,8]

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4. 估值分析

本报告未直接包含对电动车相关企业或行业的具体估值模型、目标价或价格预测，但通过对销量、渗透率和增长率数据的详尽分析，为投资者判断市场容量、行业景气度及潜在盈利影响提供了坚实的数据基础。可视作量化研究的输入部分，后续结合成本、利润和资本市场指标可构建多维估值体系。

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5. 风险因素评估

• 政策风险：

- 地方补贴资金紧张及补贴暂停可能导致2025年下半年需求增速放缓。
- 美国购车抵免政策取消致短期抢购、长期需求承压。

• 市场风险：

- 经销商库存压力较大，需求指数低，可能引发供应链调整及价格战加剧。
- 高车贷违约率影响消费者购车能力，尤其美国市场。

• 竞争风险：

- 国内外车企竞争激烈，价格战对利润率形成压力。
- 新兴市场虽然增长快，但渗透率偏低且受政策支持力度不确定影响。

• 宏观风险：

- 全球经济波动可能影响汽车整体销量及消费者购买力。

• 报告提及风险均有详细说明，尚未明确缓解策略，但通过市场监测及库存管理将有所缓冲。[page::0,4,8]

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6. 批判性视角与细微差别

• 本报告高度依赖销量及渗透率等宏观数据指标，尽管详尽，但缺少对利润、成本结构及供应链风险更深入的定量分析。

- 美国市场需求增长被基于购车政策变动和高违约率较为悲观看待，暂未充分探讨潜在的技术进步或新产品可能带来的市场创新动力。

• 报告中部分新兴市场的电动车爆发式增长数据基数低，增长率高风险较大，长期持续性需进一步观察。

- 产销库存数据反映短期压力，但未详述处理策略与未来趋势的预判，需配合后续跟踪。

• 报告对中国市场多次强调“增量可观但增速回落”，符合宏观逻辑，但实际下半年资金节奏和地方执行力度不确定性较高，或使预测出现偏差。[page::0,4,8]

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7. 结论性综合

报告通过详实的销量、同比增长、渗透率及库存等多维数据分析，有力证明了中国电动车市场仍是全球动力的主要来源，内需及出口表现均强劲，尤其是在中低端市场及商用车领域的电动化进展显著，支撑了结构性增量增长。政策推动（以旧换新）起到关键作用，但下半年面临基数效应、资金紧张及补贴节奏的挑战，增速或将趋缓。

海外市场则呈现分化格局：欧洲市场因碳排放目标和补贴政策保驾护航，电动车需求增长稳健；美国市场购车抵免政策取消叠加高违约率，需求增长受限且依赖整体汽车销量扩张。新兴市场起步虽低，但增长潜力巨大，值得长期关注。

库存与价格战分析显示市场短期存在压力，厂商需保持产销节奏适应市场变化。整体来看，全球电动车产业正快速扩张，渗透率稳步提升，未来几年市场容量将持续扩大。

报告展现出清晰且基于数据的分析视角，虽存在部分宏观预测中的不确定性和潜在风险，但为投资者提供了高价值的信息洞察与判断基础。[page::0-8]

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重要图表举例说明（部分）

• 图表1（中国电车内需销量及渗透率趋势）

展示2019年至2025年间中国电动车内需销量呈现连续上升趋势，2025年7月渗透率稳定突破50%，反映新能源车市场渗透加深。

• 图表2（中国电车出口销量）

2025年出口销量大幅攀升，累计同比达81%，出口渗透率明显提升至近40%，显示出口增长动力远超内需。

• 图表3（欧美电车各国销量及渗透率）

欧洲电车渗透率超20%，经年累月增长稳定，反观美国渗透率徘徊在10%附近，难以有效增长，显示市场成熟度及政策差异。

• 图表4（库存指数及价格战车型数）

库存指数高企和价格战车型数量逐渐下降，说明车企面对库存压力趋于理性，价格竞争虽仍存在但强度减弱。

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总结而言，本报告紧扣全球电动车市场的供需动态，对当前阶段中国及海外市场的异同、结构性变化进行了全面详细的数据剖析，呈现了一个充满机会但亦面临波动和风险的全球电动车产业发展格局。对于专业投资者及产业参与者而言，是一份兼具深度与广度的高质量研究参考。

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报告