【银河家电】公司点评 | 格力电器 (000651)：龙头的反击，一季度空调市场份额提升
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摘要
本报告聚焦格力电器在2025年度及2026年Q1的经营表现与市场格局，显示公司通过中高端定位、晶弘系列等性价比产品以及渠道改革，维持较高毛利与利润率并实现空调市场份额回升，投资价值在于品牌力与成本传导能力的协同。2025年收入为1704.5亿元，毛利率29.8%，归母净利润290亿元；2026Q1营收429.7亿元、毛利率27.4%、归母净利润60.8亿元，市场份额在在线与线下均提升，晶弘系列贡献逐步显现，同时通过对线下经销商的激励与不使用铝代铜等高端工艺提升了品牌形象与利润空间。风险方面，行业成本压力、激烈竞争及国补退坡带来的需求波动需关注。综合来看，公司具备品牌溢价与渠道效率的双轮驱动，长期盈利能力可期，但需关注周期性波动和成本传导的持续性。 [page::0]
