出行整体数据乐观，跨区域流动增长5% [page::0]

• 假期前六日全国跨区域人员流动总量达18.30亿人次，同比增长5.0%，高于节前预测3.2%。

- 铁路运输同比增长1.5%，公路运输增长5.2%，水运运输增长12.0%，民航增长2.9%，受台风等天气因素影响5-6日增速有所放缓。

• 客流主要受基数提升及天气扰动双重因素影响。

省市景区客流及消费稳健增长 [page::0]

| 省份 | 客流同比增长 | 门票收入同比增长 |
|-------|--------------|------------------|
| 湖南 | +9.3% | 数据未明确 |
| 四川 | +11.4% | +5.4% |
| 安徽 | +2.6% | +2.5% |
| 福建 | +21.3% | +18.3% |
| 山东 | +2.1% | +2.2% |

• 多省A级景区游客接待和门票收入实现不同程度提升，反映假期消费需求稳步释放。

演唱会市场火爆，票房同比大幅增长 [page::0]

• 灯塔数据显示假期前六日演出市场票房129亿，同比激增130%，音乐类票房占118亿，同比增125%。

- 服务消费成为拉动内需的重要抓手，地方政府优化审批推动优质演出和赛事活动数量持续增加。

• 演唱会市场火爆助推整体消费市场活跃。

出境游市场需求强劲，港澳及日本热度持续 [page::0]

• 国家移民局预计假期日均出入境超200万人次，同比增长超7%。

- 港澳地区访客分别同比增长4.9%和0.7%，日本依旧为中国游客最受欢迎的海外目的地，海外出行活跃。

• 天气因素对港澳出行造成一定影响，但整体需求仍强劲。

投资建议及风险提示 [page::1]

• 重点关注线下服务消费受益业态，如文化演出、旅游、交通运输等相关行业。

- 风险包括自然灾害、消费复苏不达预期及宏观经济下行风险。

【银河社服顾熹闽】行业点评丨出行数据整体乐观，演唱会市场表现强劲——2025年中秋国庆假期数据点评

中国银河证券研究顾熹闽 2025年10月09日发布

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1. 元数据与概览（引言与报告概览）

报告标题：
《【银河社服顾熹闽】行业点评丨出行数据整体乐观，演唱会市场表现强劲——2025年中秋国庆假期数据点评》

作者与发布机构：
主分析师为顾熹闽，中国银河证券社会服务业首席分析师。助理研究员为邱爽。报告发布于2025年10月9日，基于国庆中秋假期最新出行及消费数据进行实时点评。

主题概述：
报告聚焦于2025年中秋国庆黄金周假期期间的出行及服务消费表现，尤其分析全国及重点省市的旅游与演出市场数据，结合假期期间各交通方式的客流数据，以及假期演出和出境游的表现，评估当前服务消费韧性和内需恢复态势。

核心论点与信息传达：

• 假期出行总人数及流动量整体乐观，超过节前预期。

- 联动消费端，演唱会等文化演出市场复苏势头强劲，票房暴增显示服务消费潜力。

• 各省A级景区游客和收入基本保持稳定增长，表现突出。

- 出境游虽受天气影响，表现活跃，特别是日本市场依然热度较高。

• 报告强调服务消费作为内需提振的重要支撑，线下服务业受益明显。

报告对投资建议保持乐观看法，建议聚焦线下服务消费相关主体，重点关注与出行、演出等直接相关的业务板块。[page::0][page::1]

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2. 逐章深度解读

2.1 报告导读与核心观点

报告开篇即点明整体氛围乐观：

• 全国层面，交通部数据显示假期前六天跨区域出行总量达到18.3亿人次，同比增长5%。其中，铁路运输11289万人次，同比增长1.5%；公路运输达16.93亿人次，同比增长5.2%，水路运输同比涨幅最高达12%，民航运输增长2.9%，略低于预期3.6%。整体出行需求超节前预测，显示居民出游积极性强，但受台风带来的部分扰动影响，部分交通客流增速在5至6日明显放缓。

- 省市层面，重点省份如湖南、四川、安徽、福建、山东等地A级景区游客量均稳定增长，人均消费基本持平或略增。其中福建4A级及以上景区游客和收入同比增速均超过20%，表现亮眼。

• 演出市场极为火爆，假期6天累计票房129亿元，同比增长130%，其中音乐类票房占比超过90%，同比上涨125%。报告认为票房激增反映了政策优化审批流程及演出、体育赛事数量增加的趋势，表明文化消费爆发正推动整体服务消费升级。

- 出境游受到天气扰动影响，港澳游客增速平稳但较低（香港4.9%，澳门0.7%）。日本依然是最热门出境目的地。国家移民局预测假期日均出入境人数超200万，同比增长超7%，验证出境旅游持续回暖。

该章节紧密结合官方统计数据，辅以第三方票房数据与携程出境目的地排行，建立了多维度验证，支撑全国及局部市场出行与消费乐观的整体评价。[page::0]

2.2 投资建议

考虑到服务消费已成为提振内需的关键抓手，报告建议重点关注线下服务消费业态。突出文化演出及交通相关服务业态的投资价值，体现市场景气度持续提升的趋势，未来相关企业可能受益于服务消费持续改善的良好态势。[page::1]

2.3 风险提示

报告谨慎地指出了三大主要风险：

1. 自然灾害及不可抗力因素，如台风对交通和旅游造成的直接扰动。

2. 消费力恢复不足，若居民消费意愿低于当前预期，可能影响服务消费回暖。

1. 宏观经济下行风险，经济环境恶化可能抑制出行和消费需求。

风险提示体现了对外部环境与经济走势的不确定性的清醒认知，表明投资建议虽积极，但存在明显变数。[page::1]

2.4 评级体系及相关说明

报告对应的评级体系为行业与公司评级两大类，均以后续6-12个月相对于市场基准指数的相对表现为依托，定义了推荐、中性、回避等评级，并给出明确的涨跌幅区间。

• 行业评级：“推荐”为相对指数涨幅超过10%。

- 公司评级：“推荐”要求相对指数涨幅超过20%。

此评级体系标准严格，体现了中国银河证券对投资表现的明确量化要求，更有利于投资者理解与应用本报告中潜在的投资判断。[page::2]

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3. 图表深度解读

3.1 图片一：中秋国庆假期全国出行及旅游消费整体情况示意图（图片1）

• 描述：

该图形化呈现了假期期间，全国跨区域人员流动总量和主要交通方式的运输量同比数据，涵盖铁路、公路、水运及民航。

• 解读数据与趋势：

交通部数据显示铁路同比增幅1.5%，公路5.2%，水运出行最高增幅12%，民航2.9%，显示陆路与水路出行同比增长较明显，民航表现相对疲软。全社会合计18.3亿人次，增长5%，超过预期的3.2%。这反映出国庆假期在逐步恢复常态化出行的基础上，消费出游需求持续释放。该图表直观体现了假期多样化交通需求的回暖趋势。

• 联系文本：

图表直接支持文本中关于整体出行乐观、交通运输增长的论点，尤其强调了天气因素对后期部分交通方式的影响。民航增速不及预期，说明受天气扰动和基数提升双重影响。

• 潜在局限：

虽然总体数据积极，但短期天气影响的扰动可能导致局部数据的波动，呼应文本中5-6日增速放缓情况。

3.2 图片二：演出市场与出境游数据（图片2）

• 描述：

图表展示了假期期间演出市场票房数据及主要出境游目的地游客流量表现。

• 演出市场：

票房高达129亿元，同比飙升130%，音乐类票房118亿元（+125%），显示文化娱乐消费强劲复苏。图中数据直观体现音乐类演出主导消费结构和市场活跃程度的提升。

• 出境游：

重点呈现港澳游客流量及增长，香港访客同比增长4.9%，澳门为0.7%，小幅上涨。携程数据指向日本依然稳居热点目的地，暗示高价值境外旅游需求保持稳定。

• 联系文本：

该图表强化了文本中演出市场火爆及出境游强劲的观点，突显服务消费领域多元化的需求表现，是内需拉动的重要组成部分。

• 限制与说明：

报告提示灯塔票房统计存在口径差异，可能影响数据的绝对比较，但趋势仍明显。

3.3 图片三：研究团队及分析师介绍（图片3）

• 描述：

介绍分析师顾熹闽及助理邱爽的专业背景及经历，增强报告权威性与专业性。

• 联系文本：

通过作者的学术和职业履历，展现分析团队在社服领域的深厚研究积累，增强数据及结论的可信度。




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4. 估值分析

本报告主要为假期数据点评与行业展望，未包含具体公司估值或目标价问询数据。报告中的投资建议主要基于行业景气度与消费趋势判断，而非估值模型构建。因此，不涉及传统的DCF、市盈率或EV/EBITDA估值计算。

不过，通过对假期多维度出行与消费数据的详尽分析，报告基于服务消费持续复苏这一核心假设，系统性指出线下服务业态的投资机会，隐含未来相关上市公司业务的成长预期。具体估值需结合后续企业财报和市场表现另作分析。

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5. 风险因素评估

报告识别了三大潜在风险，具体如下：

1. 自然灾害及不可抗力因素

假期期间台风已对部分区域的交通运输和旅游带来明显影响，若未来类似极端天气频发，将持续扰动旅游和出行消费，短期甚至中期内对相关行业构成冲击。

1. 居民消费力恢复不及预期

尽管当前假期数据良好，但如果宏观经济形势恶化或消费信心下降，居民出行及娱乐消费可能放缓，影响服务消费行业的景气持续性。

1. 宏观经济下行风险

经济增长放缓带来的收入下降及就业压力，可能导致整体旅游及文化娱乐消费萎缩，抑制服务业整体复苏动力。

报告未详细展开风险缓解策略，但提及审批流程优化等政策支持，有助于提升行业韧性，对冲部分风险隐患。[page::1]

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6. 批判性视角与细微差别

• 数据口径及比较局限

报告多次提示演出市场票房数据存在统计口径不完全一致的问题（灯塔数据不完全统计），这意味着同比增长的绝对数据存在一定的可比性问题，需谨慎解读票房激增的绝对幅度。

• 天气扰动带来的数据波动

天气因素对交通运输的影响体现在5-6日客流放缓，短期扰动或掩盖了假期整体增长的真实趋势，需要关注假期全周期及后期数据才能更准确判断消费强度。

• 缺乏细化估值及业绩预测

此次报告聚焦宏观数据与行业景气分析，缺少具体公司的财务预测及估值分析，投资建议较为宏观，实际投资还需配合详细公司研究。

• 宏观环境不确定性

虽无详细宏观经济数据评估，报告提及的经济风险及消费力恢复风险值得关注，尤其在中长期视角下，经济波动可能影响服务消费持续性。

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7. 结论性综合

综上，该报告系统且详尽地呈现了2025年中秋国庆假期期间全国及重点地区的出行和服务消费数据表现，得出以下关键结论：

• 出行方面，全国跨区域流动人次达到18.3亿，同比增长5%，超过节前预测，显示居民出游积极性强，尤其铁路、公路、水路运输均实现正增长，尽管部分受台风影响，民航表现略显逊色。[page::0]

- 省市层面，湖南、四川、福建、安徽、山东等重点省A级景区游客量及门票收入均保持同比正增长，其中福建省表现尤为突出，游客增幅21.3%，门票收入18.3%增长，体现地方旅游服务消费活力强劲。

• 演出市场已显著回暖，六日累计票房129亿元，同比激增130%，尤其音乐类演出票房占主导地位，反映文化消费正在快速复苏和释放潜力。

- 出境游形势积极，日本市场继续领先，港澳访客虽略受天气扰动，但整体保持小幅增长。国家移民局预测日均出入境超200万人次，同比增长7%以上。

• 投资建议逻辑清晰，服务消费作为刺激内需的重要环节，线下相关业态应得到重点关注，未来可围绕演出、交通出行等受益领域挖掘机会。[page::0][page::1]

- 风险因素警示合理，涵盖自然灾害、消费力恢复和宏观经济下行风险，提示投资者理性对待行业景气度的波动可能性。

报告通过多维数据佐证和清晰推理，展现了服务消费及出行行业目前的韧性与潜力，尽管短期存在不确定因素，但整体趋势依旧向好。该报告为投资者提供了真实场景下的行业动态和投资方向指导，具有较强的参考价值。

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总体评价

中国银河证券顾熹闽团队发布的本报告立足官方权威数据和市场实际表现，结合客观风险提示和明确的投资建议，内容详实、结构清晰，覆盖出行及文化娱乐消费全景。报告虽不涉及具体企业估值，但对宏观行业态势的深度解析及图表细节呈现具备较高专业价值，适合关注服务消费及旅游出行领域的投资者及研究人员使用。[page::0][page::1][page::2]

报告