【华西固收】供需错位，新叙事

创建于 2026-01-27T07:49:50.898022+08:00 更新于 2026-01-27T07:54:51.705369+08:00

摘要

报告认为：在降息预期回撤但货币仍保持偏宽的环境下，1月债市由供需错位驱动利率下行——银行在二级市场大幅配置长久期国债以弥补负债端节奏问题，而政府债实际净发行低于市场预期，导致供给偏慢、需求充足，从而推动10年与30年国债收益率回落；因此短期内更值得关注期限/品种利差修复的补涨机会（如10年国开-国债利差、30-10年期限利差及5年凸度位置）与高性价比品种配置机会 [page::0][page::1]

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