2025年5月农业市场表现与价格走势分析 [page::1]

• 5月农业指数下跌0.64%，表现弱于同期沪深300上涨2.37%，养殖业下跌1.88%，动物保健和饲料板块表现较好。

- 4月猪肉CPI同比上涨5%，环比下降1.6%；5月14日猪价15.02元/公斤，同比年末价格下降7.6%。

• 自繁自养利润微利为48.21元/头，外购仔猪养殖亏损16.06元/头，能繁母猪存栏环比下降1%。

- 生猪全年猪价预计相对平稳，优秀猪企成本优化带来利润超预期。

农产品进出口与宠物食品行业动态 [page::1]

• 4月农产品进口156.77亿美元，同比下降17.2%；出口84.72亿美元，同比增长2.96%，贸易逆差下降33%。

- 宠物食品出口额8.1亿元，同比下降5.2%，出口量2.8万吨，同比增长6.9%，出口均价29.02元/公斤，同比下降11.3%。

• 宠物食品出口增长主要由出口量推动，宠物食品行业集中度（CR5）超过25%。

投资建议与风险提示 [page::1][page::2]

• 关注成本边际改善和资金面健康的优质猪企，预计猪价整体稳定但利润可能超预期。

- 宠物食品行业成长性强，优质企业市占率提升明显。

• 黄鸡价格具备上涨潜力，相关饲料和动物疫苗龙头公司值得关注。

- 风险包括畜禽价格波动、动物疫病、原材料价格波动及政策风险。

金融报告详尽分析报告

——《【银河晨报】5.29丨农业：生猪自繁自养持续微利，宠食出口量保持增长》（中国银河证券研究，2025年5月29日）

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一、元数据与报告概览（引言与报告概览）

• 报告标题：《银河晨报》5月29日，主题聚焦农业行业，特别是生猪自繁自养的盈利情况以及宠物食品出口增长。

- 发布机构：中国银河证券研究部

• 发布日期：2025年5月29日 08:01 北京时间

- 作者及分析师：农业首席分析师谢芝优，ESG相关分析师团队包括马宗明、肖志敏等。

• 报告主题：本报告主要涉及两个方向：一是农业领域中生猪产业链的利润与价格动态，二是宠物食品出口的持续增长。兼及宏观经济指标如CPI及农产品贸易状况。相关内容围绕行业动态、价格走势、出口数据、投资建议与风险提示。

- 核心论点与信息：
- 生猪自繁自养养殖模式依旧处在微利状态，猪价整体震荡但成本控制改善为养殖企业带来潜在超预期利润。
- 宠物食品出口量持续增长，市场集中度逐年提升，显示行业成长态势良好。
- 宏观经济数据（如CPI整体微弱通缩，农产品进出口数据）为农业行业环境提供背景，反映内部与外部市场压力。
- ESG策略方面，本周相关策略表现稳健，ESG评分整体呈上升趋势，部分行业如银行、非银金融等评分提升占比高于50%，显示ESG投资理念持续深化。

• 评级：报告中未明确对农业板块或具体公司进行单一评级，但提供了“建议关注优质猪企及宠物食品龙头”的投资建议，整体态度谨慎乐观。

- 主要信息传递意图：提示投资者关注生猪养殖成本优化及优质企业潜力，关注宠物食品出口增长带来的市场机遇，同时关注相关风险管理。并结合ESG投资策略的表现，提示投资者关注环境社会责任因素与投资表现的相关性。[page::0,1,2]

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二、逐节深度解读

1. ESG策略与评分分析（页码0）

• 关键信息摘要

- 截至5月23日，大多数A股企业的ESG评分有所上升，其中2227家公司评分提升，719家公司评分下降，2463家公司评分持平。
- ESG评分上升公司组成的组合平均涨跌幅为-0.30%，评分下降组合平均涨跌幅为-0.27%，两者表现相近但整体略为负面。
- ESG评分提升较多的行业包括银行、非银金融、石油石化、家电等，其评分上升比例超过50%。
- 报告详细介绍了两种投资策略：ESG筛选策略与ESG舆情整合策略。
- ESG筛选策略（聚焦沪深300，基于2023年12月发布策略）本周上涨0.50%，基准沪深300下跌0.18%，实现0.68%超额收益。一个月总回报3%，夏普比率4.84，表现稳健。
- ESG舆情整合策略表现较差，本周跌0.61%，超额收益为-0.44%，信息比率为-1.55，表明该策略近期效果不佳。

• 逻辑与数据支撑

- ESG评分的变动被用作风险调整和选股依据，评分上升的组合表现稍弱但整体仍较基准接近。
- 结合马科维茨资产组合理论，表现优秀的筛选策略能带来正超额收益，展现ESG投资的实证价值。
- 评分提升较多行业通常具有较强的社会关注度及政策支持，显示ESG环境下的行业差异化表现。

• 重点数字：

- 评分提升企业数量：2227家；评分下降企业：719家。
- ESG筛选策略周涨0.5%，基准-0.18%，超额0.68%。夏普比率4.84（显著优秀的风险调整收益）。
- ESG舆情策略周跌0.61%，夏普比率0.84（较低，且信息比率为负）[page::0]。

2. 农业行业数据与生猪市场分析（页码1）

• 关键信息摘要

- 4月CPI同比略降0.1%，其中食品猪肉同比涨价5%，环比上涨0.1%食品项，但猪肉环比微跌1.6%。
- 农产品进出口继续趋紧，进口额同比降17.2%，出口额小幅增2.96%，贸易逆差降幅33%。
- 5月农业指数表现不佳，下降0.64%，明显弱于沪深300上涨2.37%。动物保健及饲料子行业逆势上涨，养殖业回落1.88%。
- 猪价自年初至8月中旬达到21.06元/公斤后回落，5月中旬稳定于15元/公斤左右，5月23日自繁自养养殖利润为正48.21元/头，而外购仔猪模式则亏损16.06元/头。
- 能繁母猪存栏量环比下降约1%。
- 预测全年猪价相对平稳，优秀企业通过成本优化带来利润超预期。

• 逻辑与数据支撑

- CPI相关数据间接反映消费者对猪肉及食品价格的承受度，猪肉价格的波动对养殖盈利能力有直接影响。
- 农产品进出口逆差的缩小说明出口环境有所改善或进口减少，有助于稳定国内市场供需。
- 生猪养殖利润差异较大，低成本自繁自养模式仍可盈利，提示优质猪企的竞争优势明显。
- 母猪存栏量略下降，暗示养殖规模尚保持相对稳定。

• 关键数据：

- 4月CPI同比-0.1%，猪肉同比涨5%。
- 农产品进口156.77亿美元，同比降17.2%；出口84.72亿美元，同比增2.96%；贸易逆差72.04亿美元，同比降32.7%。
- 5月14日猪价15.02元/公斤，较去年年末下降7.6%。
- 自繁自养利润48.21元/头，外购仔猪模式亏损16.06元/头。
- 母猪存栏4039万头，季环比下降1%。[page::1]

3. 宠物食品出口现状与趋势

• 关键信息摘要

- 宠物食品出口量从2023年9月起持续回暖，4月出口量2.8万吨，同比增长近7%。
- 出口额为8.1亿元，同比下降5.2%，出口均价同比下降11.3%，说明出口价格有所下调。
- 市场CR5（市场份额前五企业）超过25%，显示市场仍处于集中趋势阶段。

• 逻辑与数据支撑

- 出口量增长但出口总额下降及价格下跌，可能反映市场价格竞争激烈或品质结构调整。
- 市场份额集中度提升提示龙头企业竞争力强化，行业进入集中期，有利于规模化经营和品牌建设。

• 关键数据：

- 4月宠物食品出口额8.1亿元，同比降5.2%，出口量2.8万吨，同比增6.9%，出口均价29.02元/公斤，同比降11.3%。
- 市场CR5超25%。[page::1]

4. 投资建议

• 重点关注：

- 成本控制能力显著改善且资金充裕的优质猪企，因全年猪价预计偏稳，利润可能因成本下降而提升。
- 宠物食品行业成长性强，优质企业市场份额提升。
- 黄鸡价格存在上涨潜力，结合猪价及供给低位判断。
- 养殖链后端企业，如饲料巨头海大集团及动物疫苗相关公司。

• 风险提示

- 猪价及畜禽价格波动风险。
- 动物疫病等不可控健康风险。
- 原材料价格波动。
- 政策风险及自然灾害风险。

以上建议针对产业链各环节，结合供需、成本、政策等多重因素，布局较为全面。[page::1]

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三、图表深度解读

1. 页码0上方及中部图片（团队及投资者沟通视角）

• 两张人物照片为ESG首席分析师马宗明及ESG分析师肖志敏，彰显研究团队实力及报告权威性。

- 第一张主题图片展现银河证券品牌及恒定投资理念，增强信任感，非数据图表无需具体数据解读。

2. 页码1人物图片

• 作者谢芝优作为农业首席分析师，照片体现专业人设，有助于增信。

3. 页码2团队介绍图片

• 周颖策略分析师简介体现研究团队资质及行业经验背景，提高报告综合权威性。[page::0,1,2]

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四、估值分析

本报告并未直接提供具体上市公司个股的估值计算模型或目标价格预测。投资建议更多基于行业动态、价格趋势、成本控制能力以及市场集中度分析。

报告采用的投资策略涉及ESG筛选模型（结合马科维茨资产组合理论）和 ESG舆情整合策略，但仅以相对表现指标（收益率、夏普比率、回报率等）评估表现，无详细DCF或市盈率等传统估值指标说明。

因此估值分析主要体现在：

• 企业经营成本的优化作为利润提升关键驱动力。

- 行业内龙头企业通过市场份额提升获取更优议价能力。

• ESG提升可能带来风险调整后更好的资本市场表现，从而影响估值溢价。

详见ESG策略表现章节。[page::0]

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五、风险因素评估

• 市场情绪不稳定：投资者风险偏好波动可能导致股价调整，影响投资收益。

- 历史数据规律改变：行业规律或宏观环境变迁可能导致传统分析模型不再有效。

• 畜禽价格波动风险：猪价及黄鸡价格未达预期，将直接影响养殖企业盈利。

- 动物疫病风险：疫情爆发可能带来产业链断裂或利润大幅下滑。

• 原材料价格波动：饲料、疫苗等成本若快速上涨影响企业盈利空间。

- 政策风险：环保、畜牧业管理政策调整可能增加企业合规成本。

• 自然灾害风险：极端天气等不可控因素影响生产和供应链。

报告未详细阐述风险发生概率及缓解方案，但提示风险领域有助投资者提高警惕，合理配置资产。[page::1]

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六、批判性视角与细微差别

• 报告整体较为谨慎客观，但对“成本优化带来超预期利润”假设较为乐观，实际效果依赖于复杂的市场与政策环境，有一定不确定性。

- 宠物食品出口数据中出口单价下跌较明显，报告未深入分析其对企业盈利的深远影响，可能掩盖价格竞争带来的利润压力。

• ESG舆情整合策略表现不佳，但报告未探讨背后原因或策略调整路径，存在一定片面性。

- 行业指数表现与子行业差异明显，报告重点放于个别板块，可能忽视了其他子行业潜在机会或风险分布。

• 报告缺乏单一标的具体财务指标和估值模型，限制投资者对个股投资价值的深入评估。

整体上，报告内容较为全面但在细节深度及预测明确度方面尚有提升空间。[page::0,1,2]

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七、结论性综合

本次中国银河证券《银河晨报》5月29日农业专题报告深入剖析了当前中国生猪养殖市场及宠物食品出口的最新动态，结合宏观指标和微观企业表现，对行业投资前景进行了全面描述。

• 生猪自繁自养依旧维持微利水平，猪价震荡整理，核心竞争力来源于成本持续优化的头部企业，预计2025年整体猪价较为平稳，利润空间有望因成本下降而实现超预期。

- 宠物食品出口量保持上升，市场集中度增加，出口价格下降提示竞争激烈，优质企业通过规模效应增强市场控制力，是行业长期看好的关键。

• 国内农产品进出口数据及贸易逆差的缩小，反映供需格局微调，为产业链带来新的外部支撑。

- ESG投资策略在当前市况下展现不同表现，整体ESG评分趋势向好，筛选策略带来显著超额收益，强调环境、社会、治理因素对金融资产管理的日益重要性。

• 投资建议聚焦成本控制卓越、资金状况良好、估值合理的优质猪企，结合宠物食品与养殖链后端相关领域，提出稳健布局方向，同时建议关注潜在价格、政策及自然灾害风险。

报告对关键数据如CPI变动、猪价走势、母猪存栏量、宠物食品出口量价变动及行业指数表现均进行了详实披露，数据和趋势支撑了作者提出的核心观点和投资建议。

整体来说，报告立场谨慎中带乐观，强调优质企业的竞争优势及成本优化的重要性，兼顾宏观与微观因素，为投资者提供实用的行业见解及策略选项。

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参考图片与图表

• ESG分析师团队肖像及策略表现页（见page 0图片）

- 农业首席分析师肖像（page 1）

• CGS研究团队介绍（page 2）

图片地址示例如下：




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（全文完）

报告