q-factor 在 A 股实证及改进 ——“逐鹿”Alpha 专题报告（二）
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摘要
本报告基于 Hou, Xue and Zhang 提出的 q 因子模型，搭建 A 股市场上的因子组合并进行实证分析。结果显示，标准 q 因子模型对 A 股市值、投资及盈利因子的解释度有限，尤其是投资因子显著性较低。通过将投资因子替换为价值因子构建改进模型，显著提升了解释度。基于改进模型构建的多因子策略在2017年至2020年期间回测表现优异，实现年化21.62%收益和25.57%超额收益，夏普比率为1.076，最大回撤33.64%。报告强调该策略的历史有效性，但不保证未来持续表现，为量化选股提供新的参考框架 [page::0][page::2][page::4][page::5][page::8][page::9]
