APM因子模型的进阶版——市场微观结构研究系列（5）
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摘要
本文基于市场微观结构理论，针对原始APM因子在2019年表现回撤的问题，提出改进的APM因子模型。通过拆分股票日收益为隔夜与多时段组合，修正了原因子在2019年失效的上午收益性质反转问题，显著提升因子表现。改进模型在中证500成分股中效果最佳，并创新性结合W式切割方法构造的OVP因子表现优于传统AVP因子，整体回测显示年化收益率和信息比率大幅提升，最大回撤降低，体现了分时段收益因子在选股中的有效性和稳定性[page::0][page::3][page::5][page::6][page::8]。
