数据中心行业迎来AI驱动的增长周期 [page::0]

• 全球算力总规模至2023年底达到910EFLOPS，国内智算规模同比增长超70%。

- 未来三年国内头部互联网厂商的IT电力新增需求预计达7GW，远超现有第三方IDC储备规模5GW。

• 海外云厂商及国内互联网巨头加大AI及云基础设施资本开支，推动行业快速扩容。

智算中心项目建设及区域发展态势 [page::0]

• 2024年中国智算中心在建项目超过500个，第三方IDC订单规模约2.5GW，字节跳动占2GW。

- 数据中心发展重心向高密度、高能效转型，全球机架功率不断提升。

• 乌兰察布和海外东南亚成为数据中心重点发展区域，海外市场尤受国际巨头青睐。

行业市场环境与风险提示 [page::0]

• 国内数据中心市场供需结构修复，价格企稳且有望上涨。

- 全球市场租金价格趋向回升，随着AI需求驱动，供需进一步平衡。

• 风险包括中美贸易摩擦、政府及行业投资进度及需求不达预期。

国泰海通证券《智算驱动变革，数据中心行业迎来新一轮黄金发展期》研究报告详尽分析

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1. 元数据与概览

本报告题为《智算驱动变革，数据中心行业迎来新一轮黄金发展期》，由国泰海通证券于2025年7月17日发布，主要作者为余伟民、王彦龙、杨彤昕三位分析师。报告聚焦于通信领域，尤其围绕数据中心行业的最新发展动态和未来趋势进行了全面分析，重点探讨了AI（人工智能）技术驱动下的智能算力（智算）对数据中心行业带来的深刻变革，以及由此所催生的新一轮市场增长周期。

报告核心论点认为，随着数字化浪潮和人工智能技术的爆发，数据中心行业迎来了前所未有的增长机遇。国内头部互联网厂商预计将在未来三年持续高增资本开支，推动数据中心算力和能耗需求显著提升。智算建设成为行业突破口，带动数据中心向高密度和高能效方向发展。此外，海外市场的快速扩张及价格企稳趋势亦为行业发展带来积极推动力。

报告未在截取内容透露明确的投资评级和目标价，但从整体论述中可以看出，分析师持较为乐观的行业中长期展望，并强调了市场的增长潜力及结构性改善机会。[page::0-1]

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2. 逐节深度解读

2.1 报告导读与市场现状分析

关键论点总结

• 数据中心作为数字经济的根基，正受数字化和AI推动进入深度变革期。

- AI成为算力增长的核心驱动因素，全球算力规模激增，中国智算增速超过70%。

• 海内外头部互联网企业持续高强度资本开支，带来潜在近7GW新增IT电力需求，超过现有第三方IDC储备的规模。

- 订单规模显著增长，字节跳动等企业需求位居前列。

• 数据中心向高密度、高能效发展，地理布局热点包括内蒙古乌兰察布和海外东南亚地区。

- 市场供需结构逐步改善，价格趋势趋稳，未来料将走强。

• 存在的主要风险包括中美贸易摩擦及投资节奏放缓。

推理及数据依据阐释

• 报告引用中国信息通信研究院综合算力评价报告数据，表明2023年全球算力达910EFLOPS（FP32），且中国智算保持70%以上的同比增速，体现AI技术拉动算力需求的强劲增长动力。

- 资本开支方面，结合字节跳动、阿里巴巴、腾讯等互联网巨头的规划，推算未来三年共计约7GW的IT电力新增需求，明显大于目前第三方IDC的5GW储备量，显示行业潜在供给缺口及扩容空间。

• 从订单结构来看，字节跳动占据2GW新增规模的主导地位，证明大客户订单推动行业增长的趋势。

- 区域产业布局聚焦乌兰察布（110万机架规模），利于分析其成为国内数据中心建设核心区的原因，如低成本电力和政策支持；此外东南亚市场的“爆发式增长”配合沪深所装备信息，印证海外市场潜力急速释放。

• 市场价格层面，通过对比国内外供需变动，说明经过前期调整后的需求复苏及价格企稳，海外已出现涨价，未来随着AI智算需求增加，全球价格有望进一步回升。

关键数据点

• 全球算力规模：910EFLOPS（FP32）2023年年底

- 中国智算同比增长：>70%

• 全球数据中心核心IT电力需求：由2023年49GW增至2026年96GW

- 新建智算中心电力需求占比：85%

• 未来三年国内互联网厂商资本开支预计对应新增IT电力需求：7GW

- 第三方IDC储备规模：<5GW

• 字节跳动2024年智算中心订单规模：约2GW

- 全国智算中心在建项目数量：超过500个

预测与假设

报告在预测层面基于目前互联网龙头的资本开支规划与AI投入趋势，推断未来几年高强度资本投入引发数据中心产能供需结构变化和价格回暖。假设基于：

• 互联网企业继续维持或提升资本开支，符合其AI业务扩展和技术迭代需求。

- 政府支持和产业政策维持稳定。

• 全球及国内算力需求保持高速增长，不因外部贸易环境大幅放缓。

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3. 图表深度解读

报告中提供了一张二维码图片，二维码指向国泰海通证券研报订阅服务，图表实质内容未包含财务数据或行业趋势图，仅作为出处及研究服务的验证链接存在。因此，本处无关键数据图表进行数值深度分析。[page::1]

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4. 估值分析

报告当前片段未披露具体估值模型或目标价格，但行业分析逻辑和资本投入推测为估值基础。通常，数据中心行业估值会考虑如下方法：

• DCF模型（折现现金流）：基于未来现金流预测及折现率，评估未来利润与资本开支平衡。

- 可比公司分析：借鉴同类型企业估值倍数（P/E、EV/EBITDA），结合行业供需和盈利变动趋势。

• 成本加成法及新产能带来的边际贡献。

报告对未来高强度资本投入形成的新增IT功率需求，以及行业供需提升与价格回升的预期，是判断估值合理性的重要逻辑支撑。

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5. 风险因素评估

报告识别的主要风险包括：

• 中美贸易摩擦风险：国际贸易环境不确定性可能影响技术进口、设备采购和海外市场拓展。

- 政府及行业投资进度低于预期：政府支持政策变化或资本市场调整可能放缓投资节奏，抑制行业扩张。

• 需求低于预期：虽AI驱动算力需求爆发，但若市场需求未能持续保持高速增长，供需失衡可能导致过剩或盈利受限。

报告未详细披露对应的缓解策略及风险概率，但其提及风险提示表明分析师对外部宏观及政策变量保持审慎关注。

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6. 批判性视角与细微差别

• 报告总体对行业未来前景持乐观态度，强调资本开支高位及需求增长动力。但基于龙头企业规划的预测很大程度依赖企业自身执行能力和宏观环境，存在投资节奏变化、政策调整以及技术革新变数等不确定性。

- 大规模新增计算需求推断主要基于AI领域快速发展，对于算力需求增长的持续性以及非互联网企业资本开支是否同步提升，报告未作深入分析，可能高估整体市场需求弹性。

• 地域发展重点突出乌兰察布和东南亚，“柔佛州”等区域依赖低成本电力和政策优惠，相关区域政治经济环境风险、基础设施匹配风险并未详述。

- 供需结构及价格回暖假设建立在当前及近期市场状态预判，忽视周期性波动和潜在技术进步带来的成本下降可能对价格形成压力。

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7. 结论性综合

报告通过详实的数据支持和宏观趋势分析，明确指出以人工智能为代表的智能算力需求显著提升正驱动国内外数据中心行业进入新一轮增长期。关键见解包括：

• 未来三年，依托互联网巨头资本开支和AI业务推动，IT电力需求预计新增7GW，超出现有第三方IDC储备量，表明市场供应存在明显扩展空间。

- 智算成为算力增长核心动力，推动数据中心趋向高密度和高能效设计，从而提升整体运营效率与竞争力。

• 地域布局方面，乌兰察布和东南亚新兴市场成为重要增长极，政策及成本优势吸引资本加码。

- 市场价格经过整合和疲软阶段后，伴随需求恢复步入企稳甚至反弹通道，行业盈利能力有望改善。

• 同时，中美贸易政策风险、投资节奏调整及实际需求可能不及预期构成潜在挑战。

总的来看，报告展现出对数据中心行业中长期发展空间的积极判断，以及AI引擎驱动下的行业结构性升级机会，为投资者提供了具有价值的行业洞察与前瞻视角。[page::0-1]

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附：报告中关键数据点与趋势总结

| 关键指标 | 数值/描述 | 意义说明 |
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| 2023年全球算力总规模 | 910EFLOPS（FP32） | 全球智算能力基数，高速增长背景 |
| 中国智算同比增长 | >70% | 国内AI算力市场的快速扩展动力 |
| 全球2023-2026年IT电力需求 | 由49GW增至96GW | 庞大且持续扩容的电力需求，反映数据中心扩张趋势 |
| 新建智算中心电力需求占比 | 85% | 新兴智算中心是电力需求增长主力军 |
| 未来3年互联网厂商新增IT电力 | 约7GW | 巨头扩产推动新需求，充分暴露行业供给缺口 |
| 第三方IDC现有储备规模 | <5GW | 供给小于需求，市场扩张空间显著 |
| 2024年字节跳动订单规模 | 约2GW | 单一大客户需求庞大，订单推动行业前行 |
| 中国智算中心项目数量 | 超过500个 | 大规模项目在建，快速扩容产业链 |

以上汇总强调了智算驱动的数据中心行业实质性变革，以及对应资本和市场的应对规模。[page::0]

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通过以上详尽的分析与解读，报告展示了智算驱动的数据中心行业未来发展的全貌，为产业链上下游、投资者及政策制定提供了极具参考价值的决策依据。

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