中金：流动性的“新水源”
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摘要
本文判断外生货币扩张已进入尾声，沃什上任后更倾向于缩表与收紧货币供给，全球流动性环境将从“水漫灌”转向“相对稀缺”的状态，这为市场带来重大结构性变化[page::1]。与此同时，AI驱动的内生货币扩张正在形成持续的乘数效应[page::2]。云计算厂商的资本开支在2026年有望达到约7350亿美元，占名义GDP约2.5%，资金来源主要来自企业自由现金流，推动资本开支向高回报的科技前沿转移[page::2]。金融资源的重配置导致债市承压、科技股等具备高资本开支兑现能力的企业受到更多关注，市场呈现明显的“结构性分化”趋势[page::3][page::4]。未来投资者需关注科技企业的资本开支兑现能力与估值分配，以及对高增长AI产业链的风险控制[page::5]。
