组合概况与业绩回顾 [page::0]

| 项目 | 金额/比例 |
|------------|------------------|
| 成立日期 | 2016年12月30日 |
| 初始资金 | 500,000元 |
| 总仓位 | 99.91% |
| 2017年收益 | -6.27% |

• 2017年策略表现弱于沪深300指数（沪深300同期为10.19%）。

- 组合以五只股票构成，基本等权配置，动态调整股票权重维持在15%-25%之间。

• 投资目标为挑选盈利稳定且加速成长的股票，适合风险承受能力较高的投资者。

持仓构成与代表股票 [page::1]

• 五只股票分别为：当代东方（20.79%）、天康生物（19.92%）、羚锐制药（20.28%）、台海核电（19.14%）、百隆东方（19.80%）。

- 持仓均匀分布，现金占比接近0。

• 部分个股市盈率偏高，盈利预期合理增长。

量化成长策略构建与回测表现 [page::3]

• 策略筛选条件包括：近一年加速成长、近一季度加速成长、未来两年加速成长以及行业龙头地位。

- 股票池来源于东方财富基础股票库，经过行业分散处理。

• 历史回测区间2011-2016年，累计收益506.25%，大幅跑赢同期沪深300指数5.81%。

- 超额收益主要来自成长型企业盈利持续增长和估值提升。长期持仓保持等权重配置并进行动态调整。

• 策略不含盘中调仓，周三收盘换股，降低交易成本。

投资建议与风险提示 [page::4]

• 该量化淘金成长宝策略适合对波段操作有需求的激进型投资者。

- 投资评级标准明确，买入等评级反映相对市场的超额收益预期。

• 报告强调风险提示，投资有可能亏损，不构成买卖证券的具体建议。

- 严格遵守合规数据渠道和研究透明度，保证分析逻辑客观独立。

《量化淘金成长宝》研究报告详尽解析

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一、元数据与概览（引言与报告概览）

• 报告标题：《量化淘金成长宝》

- 发布时间：2017年8月14日

• 发布机构：东方财富证券研究所

- 分析师：卢迁，证书编号 S1160514070001

• 联系方式：张加代，电话021-23586479

- 主题：基于量化模型构建的成长型股票组合基金“量化淘金成长宝”，主要介绍产品构成、策略逻辑及业绩表现

• 核心论点：

- 本组合聚焦于盈利能力稳定增长且近12个月加速成长的优质上市公司；
- 该组合适合风险偏好较高的中短线激进型投资者；
- 通过量化模型筛选成长主线股票，实现超额收益；

• 2017年收益状态：截至报告日期，2017年收益率为-6.27%，同期沪深300指数累计上涨10.19%，表现落后于大盘。[page::0]

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二、逐节深度解读

1. 组合概况及业绩表现

• 组合成立时间：2016年12月30日

- 初始资金规模：50万元人民币

• 持仓市值：46.8万元左右，总仓位约99.91%，现金极少（402.55元，仅0.09%）

- 收益率：
- 2017年累计收益-6.27%，同期沪深300指数累计10.19%，说明组合表现明显落后于大盘
- 短期收益波动大，当日和本周均为负收益，组合相对指数表现依旧较弱

• 持仓结构：股票权重大致均衡，五只股票权重均在19%至21%之间，体现严格的权重控制和分散配置

- 本节强调了该组合的投资定位和当前表现情况，但也暴露出与大盘指数相比存在的显著业绩差距，提示该组合面临较大短期市场波动压力。[page::0][page::1]

2. 持仓信息和构成

• 具体持仓股票及情况：

| 股票代码 | 简称 | 最新价(元) | 持股数量(股) | 市值(元) | 市盈率 | 17EPS | 18EPS | 调入日期 | 调入价(元) |
|----------|----------|------------|--------------|------------|--------|--------|-------|------------|------------|
| 000673 | 当代东方 | 13.53 | 7200 | 97,416 | 59.94 | 0.32 | 0.51 | 2016-12-30 | 13.86 |
| 002100 | 天康生物 | 8.26 | 11,300 | 93,338 | 19.73 | 0.49 | 0.59 | 2017-07-05 | 8.11 |
| 002366 | 台海核电 | 23.60 | 3,800 | 89,680 | 46.31 | 1.70 | 2.13 | 2017-08-09 | 24.57 |
| 600285 | 羚锐制药 | 10.56 | 9,000 | 95,040 | 17.16 | 0.38 | 0.50 | 2017-07-26 | 10.80 |
| 601339 | 百隆东方 | 5.91 | 15,700 | 92,787 | 14.46 | 0.44 | 0.51 | 2017-08-09 | 6.07 |

• 解读：

- 投组合结构高度均衡，且股票市盈率跨度较大（14.46至59.94倍），市盈率偏高部分反映市场对部分公司成长的高期待；
- EPS预测表明17年及18年均有盈利增长预期，符合组合“加速成长”的筛选标准；
- 部分股票（如台海核电）最新价格低于调入价，表明短期股价承压，反映当前市场不确定性[page::1]。

• 持仓权重饼图展示

• 解读：

- 五只股票及现金占比分别约20.79%、19.92%、19.14%、20.28%、19.80%及0.09%，展现严格均权持仓策略；
- 几乎没有现金，体现组合对市场的高度参与和主动管理；
- 该布局有助于平滑个股波动风险，有利于锁定成长红利[page::1]。

3. 组合说明

• 策略逻辑：

- 选择盈利稳定且最近一年加速增长的企业，注重中短线波段操作；
- 动态调整权重维持均衡，灵活应对个股价格波动，防止权重过度集中（严格权重限定在15%-25%之间）；
- 每周固定换股日为周三收盘后，周四开盘前调整组合；
- 涉及分红增发则动态调整持股，不参与再融资；
- 临时调整机制可应对重大市场或基本面突发事件，保证策略灵活应变。

• 风险提示：

- 组合风险偏高，适合风险承受能力较强的投资者；
- 收益率不考虑交易费用和税费，实际收益可能有所差异；
- 本产品为模拟操作，不构成具体投资建议。

• 总体体现了该策略条理清晰、规范化管理，强调透明度和风险控制，但也体现了短期内对市场波动高度敏感的特点[page::2]。

4. 组合策略简介

• 选股原则：

- 最近一年和最近一个季度均实现加速增长；
- 预计未来两年继续保持高速增长；
- 优先选取行业龙头企业，实现行业分散化配置；

• 历史业绩表现：

- 策略自2011年1月起至2016年12月累计收益超过506%，同期沪深300仅涨5.81%，显示明显超额收益能力；
- 收益率曲线显示策略相对稳健且具备较强的成长动力。

• 量化流程：

由东方财富证券基础股票库经过多重加速成长筛选标准，结合行业分散后形成组合，示意图如下：

• 收益率曲线图 展示了该策略长期超额收益的稳定趋势：

• 本章节凸显量化模型严谨、选股标准明确，以及历史超额收益的显著优势，增强投资者信心。但需要注意历史业绩不代表未来表现[page::3]。

5. 分析师声明与评级标准

• 明确分析师具备合法资格，保证研究独立、公正、基于职业理解；

- 阐述评级标准，买入、增持、中性、减持、卖出五个等级，对应不同比较收益幅度区间，评级涵盖股票和行业；

• 详细免责声明强调：

- 信息仅供参考，不构成投资建议；
- 不保证信息绝对准确和完整；
- 投资有风险，过往表现不代表未来；
- 禁止未经授权的复制和传播；
- 说明由研究所编制，并受监管要求限制。

• 体现了机构的合规严谨性，同时明确责任界限[page::4]。

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三、图表深度解读

1. 持仓权重饼图（页码1）

• 显示当前组合各支股票权重几乎均等，最高为当代东方20.79%，最低为台海核电19.14%，现金比例极低，体现满仓策略；

- 说明投资组合均衡分散，试图控制个股风险；

• 该视觉信息与持仓表格高度吻合，验证了数据准确性。

2. 策略流程图（页码3）

• 分为基础股票库、成长型股票组合、筛选四大条件（最近一年与季度加速成长、未来两年预测成长、行业龙头股）三步，结构清晰；

- 图示凸显标准明确、流程自动化特点，是量化选股的重要体现，彰显该组合的系统性和科学性。

3. 历史收益率曲线（页码3）

• 曲线展示量化淘金成长宝明显优于沪深300及基准的长期表现，多年累积收益率超过500%，同期大盘仅上涨约6%；

- 虽然中后期存在一定波动，但整体趋势稳健，支持作者声称策略具有显著超额收益能力；

• 这种长期优势对于投资者选择该策略有重要参考价值。

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四、估值分析

• 虽报告中未直接采用DCF、P/E等详细估值模型对组合或个股估值做出详细论述，但通过持仓表中的市盈率及预期每股收益（EPS）隐含市场对个股盈利增长的定价：

- 市盈率跨度显著（14.46 - 59.94倍），表明市场对不同个股成长性和风险水平的不同定价；
- 组合结构基于“加速成长”逻辑，容忍部分高PE以换取未来盈利的增长潜力；

• 组合严格控制持股权重，间接限制个股估值泡沫对组合的风险敞口。

- 对于预期收益，作者假设市场和盈利持续增长情境为基础调整股票权重，保证成长性与估值相对匹配。

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五、风险因素评估

• 市场波动性风险：简历显示2017年收益大幅负增长，组合表现短期落后沪深300，证明策略对市场下跌敏感；

- 估值风险：部分股票市盈率偏高（接近60倍），市场对其未来成长预期较为乐观，若业绩未达预期，股价可能剧烈回调；

• 操作风险：每周固定换股频率带来的交易成本累计风 险、换股价格假设固化、导致实际收益与理论差异；

- 事件风险：报告强调在突发政治经济等重大事件时，可能临时调整持仓，但该机制依赖判断准确；

• 模型风险：量化策略基于历史数据和算法模型，若未来市场结构改变，模型失效风险存在；

- 流动性风险：满仓操作及持仓分散，若遇市场极端状态，减仓可能困难。

报告未详细列出缓解措施，但通过均衡权重、动态调整、临时修正等措施间接对风险进行控制。[page::2]

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六、批判性视角与细微差别

• 业绩表现与策略优势的矛盾：报告虽然强调策略5年超额收益显著，但2017年当年组合收益-6.27%明显落后大盘。短期表现的弱势风险不可忽视，表明策略可能对宏观环境变化敏感，波动较大；

- 预期收益与实际市场偏差：持仓市盈率高且股价多在调入价格下方运行，投资者需警惕股票估值泡沫及成长兑现风险；

• 信息披露不充分：换股计划栏无持仓调入调出详细名单，减少了临盘操作的透明度；

- 未全面考虑交易成本及税费：报告收益未扣除佣金和税费，实际收益可能受影响；

• 模型的依赖性：量化模型虽有历史验证，但对突发异常事件和市场非理性波动应对能力存疑。

- 免责声明强调本报告非投资建议，提示使用者必须谨慎判断。

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七、结论性综合

本报告《量化淘金成长宝》详尽阐述了该量化成长型投资组合的基本构成、策略逻辑及其历史优异的表现。报告核心诉求在于：

• 利用科学的量化模型，从过去12个月加速成长且未来两年具备盈利增长的行业龙头股中精选五只股票，构建均权分散持仓组合；

- 通过每周换股、严格权重控制与动态调整机制，保持组合活力和风险分散；

• 长期（2011年至2016年）策略累计回报超500%，大幅跑赢沪深300指数，显示出较强的选股能力和市场适应性；

- 然而，报告中的2017年最新数据揭示组合存在业绩波动较大的风险，并且当前组合整体赚钱能力弱于大盘，反映出短期内该策略面临较大压力。

具体图表方面，持仓权重饼图和持股明细表显示组合结构均衡，五只个股权重接近20%，持仓市盈率反映了市场未来成长预期。策略流程图和历史收益率曲线证明选股模型的系统化和长期超额收益的可持续性。

整体而言，该报告为投资者全面展现了“量化淘金成长宝”的策略构思、选股逻辑、组合运作规则，并给予风险提示。投资者应结合自身风险承受能力看待该策略的成长潜力与波动风险，谨慎决策。策略的优势在于科学严谨和历史业绩优异，但短期表现的负面亦提示持续监控市场环境与模型适应性的重要性。

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报告