风格切换观察：上证50向创业板指风格切换进程仍在进行，短期趋缓迹象明显 [page::3][page::4][page::5]

• 短期均衡位置约在1.54，短线料将趋于平衡，但中长期创业板指占优趋势仍存。

- 周线周期显示自2015年强势阶段可能接近尾声，上证50相对创业板比值向1.28回归。

价值中枢与周期理论框架介绍 [page::28]

• 重视均线在特定区间平坦，形成“价值中枢”，该区间成为有效的支撑/阻力区间。

- 基于傅里叶变换周期理论拟合价格波动，预测关键价格点位。

• 利用历史回调比例统计规律，辅助判断未来价格区间。

申万一级行业具体支撑阻力关键点 [page::4-28]

| 行业名称 | 当前点位 | 短期支撑 | 短期阻力 | 中期阻力 |
|----------|----------|----------|----------|----------|
| 农林牧渔 | 2785 | - | 2754-2856| - |
| 采掘 | 3293 | 3174-3239| 3408-3458| - |
| 化工 | 3145 | 3036-3096| 3157-3224| - |
| 钢铁 | 3175 | 3074 | 3266-3332| - |
| 有色 | 3987 | 3895 | 4051 | - |
| 电子 | 3469 | 3252-3342| 3543-3627| - |
| 家用电器 | 7796 | 7502 | 7835-7957| - |
| 食品饮料 | 11462 | 11060 | 11778-12175| - |
| 纺织服装 | 2682 | - | 2728-2789| - |
| 轻工制造 | 2971 | 2820 | 3017-3104| - |
| 医药生物 | 8251 | 8050 | 8442-8488| - |
| 公用事业 | 2560 | - | 2645-2698| - |
| 交通运输 | 2907 | 2846 | 2941 | - |
| 房地产 | 5064 | 4917 | 5181 | - |
| 商业贸易 | 4361 | - | 4543-4680| - |
| 休闲服务 | 5972 | 5797 | 5848-5986| - |
| 建筑材料 | 6010 | 5909 | 6027 | 6191-6267|
| 建筑装饰 | 2891 | - | 2911-2981| - |
| 电气设备 | 5107 | - | 5174-5281| 5368 |
| 国防军工 | 1211 | - | 1261-1346| - |
| 计算机 | 4426 | 4237 | 4508 | - |
| 传媒 | 933 | - | 946-1009 | - |
| 通信 | 2690 | - | 2777-2836| - |
| 银行 | 3804 | 3729-3751| 3979-4003| - |
| 非银金融 | 1932 | 1774-1834| 1997-2027| - |
| 汽车 | 5033 | - | 5101 | 5345 |
| 机械设备 | 1391 | - | 1447-1493| - |

• 各行业多通过日线及周线周期分析确认趋势调整

- 多行业依托价值中枢理论刷新阻力或支撑区域

• 部分行业如医药生物表现超预期，突破阻力位明显 [page::3][page::4][page::5][page::28]

量化及技术方法说明 [page::28]

• 价值中枢确定关键均线平稳区域，提供阻力支撑定量边界。

- 周期理论通过历史价格周期拟合，判定趋势阶段及反转可能性。

• 回调比例结合统计学原理判断反弹和回调幅度合理范围。

风险提示 [page::0][page::28]

• 所述模型基于历史数据统计，市场突发变化可能导致模型失效。

- 投资决策需结合多维度分析，谨慎操作。

金融工程主题报告：安信金工大市与行业研判（2018年3月11日）

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一、元数据与概览

• 报告标题：《安信金工大市与行业研判》

- 发布机构：安信证券研究中心

• 报告日期：2018年3月11日

- 分析师：杨勇（执业证书编号：S1450518010002），张春娥（报告联系人）

• 报告主题：宏观风格切换分析及申万一级行业指数支撑/阻力位研判

- 研究方法与理论基础：
- 价值中枢理论
- 周期理论（基于傅立叶变换的价格周期分析）
- 回调比例统计规律

• 核心论点：

- 近期风格切换（资金配置或市场风格从上证50向创业板指数切换）自2018年2月6日开始后可能短期趋缓，但中长期来看风格切换尚在进行中。
- 对申万一级27个行业指数的支撑和阻力位进行了系统更新，辅助策略调整和市场判断。

• 风险提示：

- 基于历史数据构建的模型在市场急剧变化情况下可能失效，投资者需谨慎对待。

总体来看，本报告为《安信金工大市与行业研判》系列周报的第三期，继续利用技术分析模型，结合历史数据和统计规律，给出当前大市和各行业的择时及阶段性趋势判断，并精确更新相应的支撑与阻力点位，为资产配置及交易提供量化辅助参考 [page::0,3,28]。

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二、逐节深度解读

1. 主要结论与风格切换思考

• 报告指出，自2018年2月6日开始的风格切换表现为上证50指数相对创业板指的跌势，说明资金从大盘蓝筹向成长创业板流动。

- 根据日线与周线周期分析，当前风格切换阶段有望短期趋缓，近期50/创业板比率有望围绕1.54实现均衡；但中长期视角下，自2015年6月开始的上证50强势期或已结束，中长期比率可能调整至1.28左右，意味着创业板风格优势持续 [page::3,4]。

这体现了通过构造相对强度序列（上证50指数除以创业板指数）和傅立叶周期分析，结合回调比例观察，对风格切换阶段判定提供了较为科学的量化依据。

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2. 行业择时跟踪（申万一级行业指数）

报告按照申万一级27个行业板块展开，利用日线、周线、小时线的价值中枢及周期理论，结合价格回调比例规律，详细定义各行业指数的当前状态、支撑位及阻力位。

以下是部分重要行业的详尽分析，涵盖关键论述、推理和数据：

（1）农林牧渔（801010.SI）

• 当前指数处于阻力区间2754-2856，处于震荡回调阶段，未确认反弹趋势。

- 报告依据价值中枢和回调比例，更新了阻力位，强调尚未进入连续上涨阶段，操作上需谨慎。

• 图4（农林牧渔-周期-日线）显示，价格多次在2856附近遇阻 [page::4,5]。

（2）采掘（801020.SI）

• 日线短期上涨趋势尚未明确结束，长期趋势则可能仍在下行阶段。

- 短期支撑位3174-3239，阻力位3408-3458，行情处于震荡分歧期。

• 图5与图6日、周线图中可观察到近期反弹未突破历史阻力，短线或维持弱势震荡 [page::5,6]。

（3）化工（801030.SI）

• 指数已进入较重要价值中枢3140附近。

- 短期阻力位3157-3224，支撑位3036-3096，具体反弹力度有待确认。

• 图7、图8展示了价格在关键均线及历史支撑位附近的盘整状态 [page::6,7]。

（4）钢铁（801040.SI）

• 日线级别上涨周期（自2017年12月）已结束，上涨动能减弱。

- 短期阻力3266-3332，支撑3074。

• 指数已跌破前期支撑（图9至图11），中期仍趋谨慎，周线尚未确认趋势反转，波动幅度较大且存在较大不确定性 [page::7,8]。

（5）有色金属（801050.SI）

• 周线级别下跌趋势可能接近底部，日线级别反弹遇阻4051，支撑位设为3895。

- 报告结论：有色金属行业处于调整末期反弹阶段，中线及短线盈利看点存在。

• 图12和13显示部分价格企稳及反弹迹象，价值中枢分布清晰 [page::8,9]。

（6）电子（801080.SI）

• 指数强势反弹并进入阻力区3543-3627，短期支撑位3252-3342。

- 调整快速完成且幅度较小，表现优于预期，短线仍存调整风险但整体看涨基调未变。

• 图14可见日线价格短期多空争夺，均线交织 [page::9,10]。

（7）家用电器（801110.SI）

• 指数围绕价值中枢7510震荡，阻力7835-7957，支撑7502。

- 反弹动能有所恢复，短线低点或已确认，市场情绪改善。

• 图15显示震荡反弹走势，均线开始趋于收敛扩张 [page::10]。

（8）食品饮料（801120.SI）

• 持续震荡向上，支撑11060，阻力11778-12175。

- 反弹目标值与短期价值中枢匹配，近期虽有突破但未形成彻底趋势突破。

• 图16展示震荡市场结构和关键阻力位位置 [page::10,11]。

（9）纺织服装（801130.SI）

• 反弹阻力2688-2789，上行周期尚未结束，短期有望继续测试阻力。

- 跌幅较大但反弹有序，震荡调整强度较小。

• 图17、图18展示日线及周线反弹浪形及关键价值区间 [page::11,12]。

（10）轻工制造（801140.SI）

• 反弹阻力提升至3017-3104，支撑2820。

- 上涨后价格处于关键价值中枢附近，走势具备一定震荡特征。

• 图19、图20具体说明多周期价值区间的分布和演化 [page::12,13]。

（11）医药生物（801150.SI）

• 反弹强劲，短期阻力上修至8442-8488，支撑8050。

- 指数表现优于预期，短线仍有一定空间。

• 图21展示日线级别强势上涨趋势 [page::13,14]。

（12）公用事业（801160.SI）

• 周线下跌趋势结束，短期阻力2645-2698，支撑2527-2645。

- 当前未见日线级别调整的结束迹象，上升趋势尚在但震荡明显。

• 图22、图23体现多层级价值中枢及趋势转换 [page::14,15]。

（13）交通运输（801170.SI）

• 处于区间震荡，阻力2941，支撑2846。

- 价位徘徊于多价值中枢之间，缺乏明确突破动力。

• 图24、图25详细指出短线上下震荡区间 [page::15,16]。

（14）房地产（801180.SI）

• 短期支撑4917，阻力5181。

- 日线下跌趋势或已结束，反弹目标与价值中枢一致。

• 图26展示多频价值中枢围绕处波动状态 [page::16]。

（15）商业贸易（801200.SI）

• 短期阻力4500-4544，中长期阻力4543-4680。

- 未见当前上涨趋势结束迹象，有望继续上探当前阻力。

• 图27、图28体现趋势区间和中长期阻力关键点位 [page::16,17]。

（16）休闲服务（801210.SI）

• 阻力5797较为关键，短线可能面临调整压力。

- 周线中长期上涨趋势仍存在，需关注支撑有效性。

• 图29至图31显示不同周期上涨的历史走势 [page::17,18,19]。

（17）建筑材料（801710.SI）

• 短期阻力6027，支撑5909，中期阻力6191-6267。

- 震荡为主，但价值中枢区间位于较高水平，短线存回调风险。

• 图32至图34展示长期价值区间及价格波动结构 [page::19,20]。

（18）建筑装饰（801720.SI）

• 短期阻力2911-2981，日线及周线下行周期或已结束，阶段性反弹持续。

- 图35体现日线震荡反弹结构。

（19）电气设备（801730.SI）

• 短期阻力5174-5281，中期阻力5368。

- 大级别调整后，短线有反弹动能，存在重要价值中枢压制。

• 图36体现周线中重要均线交叉及价值中枢位置 [page::21]。

（20）国防军工（801740.SI）

• 反弹阻力区间1261-1346，短期调整正常。

- 日线趋势尚不明朗，中期仍看中枢修复预期。

• 图37、图38体现周线趋势及关键阻力区域 [page::21,22]。

（21）计算机（801750.SI）

• 短线调整需求存在，阻力4508，短期支撑4237。

- 已突破先前阻力区，上行趋势仍存，关键位置解释价格对称性。

• 图39、图40展现周期与价值中枢交互 [page::22,23]。

（22）传媒（801760.SI）

• 短期阻力946-1009，区间震荡格局延续。

- 日线及周线调整趋势均未明朗，权衡短线反弹力度。

• 图41、图42表明中短期关键阻力与震荡态势 [page::23,24]。

（23）通信（801770.SI）

• 阻力位2777-2836，处于反弹周期中。

- 震荡正常，基于周期分析，阻力较前期观点有所上移。

• 图43、图44详细说明周期分析结合价值中枢的成果 [page::24,25]。

（24）银行（801780.SI）

• 支撑区3729-3751，阻力3979-4003，震荡持续。

- 日线下跌空间有限，周线升势时长尚需观察。

• 图45、图46体现多周期价格态势及关键阻力支撑 [page::25,26]。

（25）非银金融（801790.SI）

• 震荡为主，短期阻力1997，中期阻力2027。

- 周线下跌周期可能已结束，近期重要价值中枢支撑效果明显。

• 图47展示近期震荡和阻力区域 [page::26,27]。

（26）汽车（801880.SI）

• 短期阻力5101，中长期阻力5345，反弹动力存在余地。

- 周线调整结束迹象显现，反弹关键价值中枢支撑。

• 图48说明关键价位与周期趋势 [page::27]。

（27）机械设备（801890.SI）

• 阻力1447-1493，周线下跌趋势可能结束，反弹波幅可期。

- 图49体现震荡反转节奏 [page::27,28]。

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3. 技术分析理论综述

报告系统性运用以下理论及技术框架进行判断：

• 价值中枢理论：确认重要均线长期盘整形成的价格区间，作为价格支撑阻力和调整中轴；

- 周期理论：基于傅立叶变换思想，提取主要影响价格的周期函数，外推价格趋势；

• 回调比例规律：基于历史调整比例进行当前价格走势回调和反弹幅度估计。

这些理论实现了技术分析的系统量化和多频率分析，有助于更科学地定位行情关键价格区域和阶段性趋势 [page::28]。

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4. 风险提示

报告强调，模型基于历史行情数据，无法完全预测市场在重大利空或利好事件引发的非理性波动。价格波动的随机性决定了周期和价值中枢理论的局限，投资人士需结合基本面和风险控制谨慎使用报告建议。

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三、图表深度解读

本报告配备丰富的图表支持每个行业研判：

• 风格切换图（图1-3）：通过上证50与创业板指的日线及周线相对强度序列展示风格转变，观察周期均线交叉和回调水平，量化确认短期均衡比率1.54及中长期目标1.28，图形表现动态趋势 [page::3,4]。
• 行业价格及价值中枢图：多数行业配有多周期（日线、周线、1小时及30分钟K线）图表，直观体现价格波动区间与价值中枢重合度。

例如：
- 农林牧渔（图4）展示指数在阻力位附近的震荡盘整，体现回调比例执行状态。
- 钢铁（图9-11）表现多重均线交叉前后的盘整与波动，确认上涨周期结束。
- 有色（图12-13）及电子行业（图14）显示价值中枢与价格阻力同步演绎。
- 交通运输（图24-25）、休闲服务（图29-31）、建筑材料（图32-34）多维展现短期震荡及中期阻力位。
- 计算机（图39-40）及传媒（图41-42）强调支撑阻力的多频率对应，辅助策略决策。

• 图表设计：采用了均线（多周期）、价格波动区间，高亮标出价值中枢及支撑阻力位，辅以具体价格点标注，有助于识别趋势拐点、阻力突破与反弹目标的逻辑 [page::5-28]。

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四、估值分析

本报告主要运用技术分析和周期理论，不涉及传统财务估值模型如DCF或PE倍数法，不设定具体目标价，而是定义阶段性阻力与支撑价格区间，辅助投资决策。

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五、风险因素评估

• 模型基于历史行情周期和统计回调比例，可能在市场急剧变化时失效。

- 不同板块在调整结束的确定性上存在差异，存在反复震荡风险。

• 风格切换过程复杂，短期反复可能带来策略调整的误判风险。

- 报告未涉及政策、宏观经济或突发事件等基本面风险，投资者需综合考量。

以上风险提示体现报告的专业审慎态度 [page::0,28]。

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六、批判性视角与细微差别

• 本报告的分析高度依赖技术统计模型与历史数据，缺少基本面和政策面的综合考量，可能导致在突发事件或政策转向时判断失准。

- 风格切换论断主要基于相对强度指数，不能完全反映流动性的深层次结构变化。

• 各行业支撑阻力位虽量化细致，但受限于价格波动不可预测性，过度依赖可能掩盖潜在风险。

- 部分行业周期未完全结束的判定存在主观成分（如“尚不能确定是否结束”），需结合其他信号综合判断。

• 报告多次提及“价值中枢”，但原理基于均线交叉盘整，理论有效性强，但若均线参数或周期设定不当，结论或失偏差。

- 图表多以价格历史周期计量为主，缺乏成交量、资金流向等其他技术指标辅助说明。

总体分析具有较强的逻辑连贯性和理论基础，是较系统的技术面市场评估，但需结合宏观基本面及突发风险进一步完善。

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七、结论性综合

此报告以严谨的技术分析体系为依托，结合价值中枢、周期理论和历史回调比例统计，对当前A股市场的风格切换趋势及申万一级27个行业指数的阶段性支撑阻力位进行了详尽评估。

• 短期风格切换从大盘蓝筹向创业板转移的动力或趋缓，但中长期转向趋势仍未结束，投资者应关注创业板的相对优势。

- 各行业指数大部分已进入关键的价值中枢区间，支撑阻力位明确，有利于交易策略的调整与风险管理。

• 医药生物明显强势反弹，超出预期；钢铁、化工等周期性行业呈现震荡调整，需谨慎。

- 技术分析图表详实，辅助理解趋势拐点及区间操作，具有较高的实操参考价值。

• 报告强调风险提示，指出所有模型均基于历史数据，存在市场极端波动风险，投资者不宜盲目追随。

综上，该报告定位为技术面择时及行业风格切换的重要参考文献，适合量化交易及结构化资产配置的辅助工具，强调短中期市场的阶段判断和操作区间，建议结合基本面做出综合判断并重视风险管控。

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主要图表示例

图1：上证50VS创业板指-日线1

反映自2017年中至2018年3月的上证50指数相对创业板指数价格比的变化趋势，显示波动区间和周期均线交叉，辅助判断短期均衡1.54的水平。

图4：农林牧渔-周期-日线

展示农林牧渔行业指数围绕阻力区间2754-2856震荡盘整的技术状态。

图9：钢铁-周期-日线1

揭示钢铁指数经历日线上涨周期结束后的下跌调整，多重均线交叉并确认短期震荡。

（依此类推，报告中分别对所有行业附加的图表都细致分析，图文结合为投资者提供操作参考。）

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溯源标识：

本分析严格基于报告文本内容，引用的重要结论和数据均加注页码标记（如[page::3,4]），保证可追溯性与准确性。

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总结：《安信金工大市与行业研判》报告通过科学严谨的周期与价值分析方法，覆盖全市场申万一级行业，提供了详实的风格切换态势判断和行业价格区间判断，兼顾宏观与微观结构，是操作层面重要的技术参考资料。投资者应结合报告中风险提示和自身风险偏好，合理使用报告内容指导实际交易。

报告