主要个股大买卖追踪 [page::3]

| 排序 | WIND代码 | 股票名称 | 大买单成交金额占比 | 时序分位数 |
|------|-------------|-------------|--------------------|-------------|
| 1 | 603060.SH | 国检集团 | 90.6% | 100.0% |
| 2 | 600231.SH | 凌钢股份 | 89.7% | 98.8% |
| 3 | 600396.SH | 华电辽能 | 89.6% | 98.8% |
| 4 | 600307.SH | 酒钢宏兴 | 89.1% | 97.1% |
| 5 | 000926.SZ | 福星股份 | 88.7% | 99.6% |

• 大买单成交金额占比高的个股多集中于周期性行业，显示活跃资金偏好。

- 净主动买入金额占比排名上，广聚能源、宝立食品等成长股受关注。

宽基指数资金流向表现 [page::4]

| 指数名称 | 大买单成交金额占比5日均值 | 时序分位数 | 净主动买入金额占比5日均值 | 时序分位数 |
|----------|---------------------------|------------|----------------------------|------------|
| 上证指数 | 76.4% | 89.3% | 5.4% | 0.4% |
| 上证50 | 76.2% | 94.7% | 4.8% | 2.5% |
| 沪深300 | 76.5% | 61.5% | 5.5% | 2.5% |
| 中证500 | 76.6% | 31.1% | 7.8% | 0.8% |
| 创业板指 | 74.5% | 9.4% | 6.8% | 33.6% |

• 宽基指数整体大买单活跃度较高，但净主动买入金额分布相对分散，创业板显示净主动买入强度较高。

行业资金流向特征分析 [page::4]

| 行业 | 大买单成交金额占比5日均值 | 净主动买入金额占比5日均值 |
|-------------------|---------------------------|---------------------------|
| 房地产 | 81.5% | 15.2% |
| 银行 | 80.9% | -10.6% |
| 非银行金融 | 80.3% | 15.5% |
| 钢铁 | 80.5% | 13.2% |
| 食品饮料 | 72.5% | 13.8% |

• 房地产、非银行金融、钢铁行业大买单成交金额占比位居前列，并显示净主动买入较强，银行行业出现净主动卖出，资金分化明显。

ETF资金流入情况 [page::5]

| 排序 | WIND代码 | ETF名称 | 大买单成交金额占比 | 净主动买入金额占比 |
|------|-------------|----------------------------|--------------------|--------------------|
| 1 | 510310.SH | 易方达沪深300ETF | 90.3% | 17.2% |
| 2 | 159869.SZ | 华夏中证动漫游戏ETF | 89.5% | — |
| 3 | 510330.SH | 华夏沪深300ETF | 89.4% | 25.5% |
| 4 | 159845.SZ | 华夏中证1000ETF | — | 39.8% |
| 5 | 512100.SH | 南方中证1000ETF | — | 30.0% |

• 易方达沪深300ETF及相关行业ETF大买单活跃，华夏中证1000ETF和南方中证1000ETF显示较强净主动买入，反映资金倾向结构性资产配置。

跟踪指标与数据定义说明 [page::3]

• 大买单成交金额占比反映大资金买入活跃度，基于逐笔成交数据经买单量筛选。

- 净主动买入金额占比体现投资者主动买入偏好，基于成交买卖方向的差异计算。

风险提示 [page::0][page::5]

• 因子可能出现失效，模型存在误设风险，市场系统性风险不可忽视。

海通证券《大额买入与资金流向跟踪（20240826-20240830）》详尽分析报告

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1. 元数据与概览

• 报告标题：《大额买入与资金流向跟踪（20240826-20240830）》

- 分析师：郑雅斌、张耿宇

• 发布机构：海通证券研究所

- 发布日期：2024年9月1日

• 主题：基于交易明细数据大额买入及资金流向的量化选股及择时专题研究，覆盖个股、宽基指数、行业和ETF的资金流动态势。

报告核心观点：
本报告延续此前海通量化团队对买卖单数据深度研究的成果，借助大买单成交金额占比和净主动买入金额占比两个指标，通过分析交易中的买卖单行为，识别近期大额资金买入力度和主动作出买入决策的资金活跃度。本期数据覆盖2024年8月26日至8月30日，报告指出大额买入或净主动买入较高的证券后期表现优异，力图从微观层面捕捉投资者的行为模式和偏好，以辅助投资决策。[page::0] [page::3]

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2. 逐节深度解读

2.1 跟踪指标计算说明

关键论点和信息：

• 本报告采用的两个核心指标分别是：

- 大买单成交金额占比：反映市场大资金的买入行为，计算方法是根据逐笔成交的买卖序号辨别买卖单，还原买卖单数据，筛选出成交量较大的买单，计算其成交金额占当日总成交金额的比例，体现市场资金对某证券大单买入的集中程度。
- 净主动买入金额占比：体现投资者主动买入行为强度，根据成交数据中买卖标志，区分主动买入和主动卖出成交金额，取差值再除以日成交总金额，呈现资金对证券的净主动买入力度。

推理依据：
通过更细粒度的买卖单维度数据，挖掘大资金流向和主动资金的买卖偏好。这种微观的买卖行为往往预示着后续的价格表现，已被量化团队多篇报告验证并确认其Alpha效果。

关键数据点：

• 指标的计算依赖于叫买和叫卖序号还原买卖单，数据精准度和时间窗（5个交易日均值）保证指标稳定性和时效性。

解析：
指标体现了市场中机构投资者或大资金的交易动态，结合行为金融学对主动买卖的识别，有助于构建交易策略。此外，指标在风险偏好和资金流向监测方面也发挥重要作用。[page::3]

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2.2 个股大额买入与资金流向跟踪

关键论点和信息：

• 2024年8月26日至30日，大买单成交金额占比最高的前十只股票集中在国检集团、凌钢股份、华电辽能等，指标值均超过87%，且多数处于历史时序分位数的高位（接近或达到近百百分位），说明这些股票近期大资金买入力度显著。

- 净主动买入金额占比排名前十股票中，广聚能源、宝立食品、逸飞激光等股票表现突出，指标值从约20%至25%左右，且时序分位数也处于高位，显示出主动买入资金的持续介入。

推理依据：
大买单和净主动买入占比较高，标志着机构或主力资金高度关注且积极买入，这与此前提及的Alpha因子表现吻合，表明这些股票潜在超额回报的可能性较大。

重要数据点：

• 国检集团大买单成交占比90.6%，历史分位100%。

- 广聚能源净主动买入金额占比高达25.3%，分位96.7%。

• 所有前10股票均显示极高的指标数值和分位，表明市场对这些标的的资金配置出现明显变化。

解析：
从个股层面，数据揭示近期的资金青睐热点，为投资者捕捉趋势提供微观依据。值得注意的是，个股大买单成交金额占比明显高于净主动买入，说明大资金买入为主，主动买入则体现资金的实际主动交易意愿，两者结合更能真实反映资金动向。[page::3]

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2.3 宽基指数大额买入与资金流向跟踪

关键论点和信息：

• 主流宽基指数如上证指数、上证50、沪深300及中证500和创业板指数均显示大买单成交金额占比均在74.5%至76.6%之间，指数间差异不大。

- 净主动买入金额占比方面，中证500和创业板分别达到7.8%和6.8%，较其他指数更活跃，反映中小市值及成长股的主动买入力度较强。

• 分位描述中，上证指数、上证50的买单成交金额占比分位高于沪深300，说明近期主板大资金买入力度较为集中。

推理依据：
宽基指数作为整体市场健康的重要晴雨表，其大额买单和主动买入情况反应整体资金偏好和市场风险承受能力。创业板及中证500的净主动买入较高，提示资金可能从大盘蓝筹向中小成长调仓，关注度提升。

关键数据点：

• 上证指数大买单成交金额占比76.4%，分位89.3%；净主动买入5.4%，分位0.4%，显示主动买入虽有，但较为传统。

- 创业板指数净主动买入6.8%，分位33.6%，相对活跃。

解析：
指数层面的资金流向与个股资金流向趋势共振，体现市场结构变化。尤其中证500及创业板的资金聚集可能预示着短期内市场风险偏好的变化，值得关注市场资金流入的个体差异化特征。[page::4]

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2.4 行业大额买入与资金流向跟踪

关键论点和信息：

• 各中信一级行业大买单成交金额占比均超75%，钢铁、银行、房地产等传统行业占比较高。

- 净主动买入金额占比方面，钢铁（13.2%）、食品饮料（13.8%）、非银行金融（15.5%）、房地产（15.2%）显著领先，显示资金主动买入倾向明显。

• 银行业尽管大买单成交额高达80.9%，但净主动买入为负(-10.6%)，表明多为被动成交或套现行为，资金流出压力较大。

推理依据：
该层面数据揭示不同产业资金的活跃度和投资者偏好。钢铁、房地产和非银行金融等行业被主动买入力度强，或因近期政策支持或业绩预期向好。银行业资金的流出可能反映估值调整或风险偏好下降。

关键数据点：

• 非银行金融大买单成交占比80.3%，净主动买入率15.5%，分位54.5%。

- 食品饮料净主动买入13.8%，表现强烈。

• 银行业负向净主动买入率(-10.6%)异常显著。

解析：
行业层面的资金流向解读有助于把握市场结构性轮动趋势。投资者可关注主动买入占比高的行业风格转换机会，同时警惕银行业潜在风险压力。整体行业资金趋于结构性分化，行业配置策略需适时调整。[page::4]

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2.5 ETF 大额买入与资金流向跟踪

关键论点和信息：

• ETF层面，大买单成交金额占比排名靠前的包括易方达沪深300ETF、华夏中证动漫游戏ETF、华泰柏瑞低波动ETF等，其指标高达约89%-90%。

- 净主动买入金额占比方面，华夏中证1000ETF、南方中证1000ETF表现最为亮眼，分别达到39.8%和30.0%，显示中小市值相关指数ETF受到主动资金青睐。

• 主流沪深300ETF系列（易方达、华夏、嘉实）均同时出现在大买单和净主动买入榜单，表明对核心蓝筹股的关注度依然较高。

推理依据：
ETF作为指数型工具，资金流向反映整体市场配置方向。大买单和主动买入的双重活跃说明资金布局既有防御性也有进攻性结构，尤其中证1000等细分领域受到重点配置。

关键数据点：

• 易方达沪深300ETF大买单成交占比90.3%，分位88.1%。

- 华夏中证1000ETF净主动买入39.8%，分位99.2%。

• 华泰柏瑞光伏产业ETF大买单占比88.9%，分位99.6%。

解析：
ETF市场中的资金流向清晰展现出“配置核心蓝筹，同时关注成长和行业主题”的趋势。资金对中证1000等中小盘指数的明显偏好，结合主动买入比例大幅提升，说明市场在寻求多元化的收益结构和潜在Alpha来源。[page::5]

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2.6 风险提示

本报告明确指出因子失效风险、模型误设风险及市场系统性风险三种核心风险。其中：

• 因子失效风险意味着历史有效的因子可能在当前或未来行情中失去预测能力。

- 模型误设风险关注所用指标计算和解释的局限，存在数据或者逻辑误差可能性。

• 市场系统性风险指不可抗力或整体市场剧烈波动可能导致所有策略同时受挫。

报告未针对具体风险提出明确的缓解策略，投资者应结合自身风险承受能力审慎参考本策略。[page::0][page::5]

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3. 图表深度解读

3.1 表1：大买单成交金额占比前10的个股（2024.08.26-30）

• 展示了前10股票的大买单成交金额占比指标值均在87.7%-90.6%之间，显示出极高的资金买入力度。

- 时序分位数多接近或达到100%，说明在历史时间序列上处于极端偏高的位置，表明当前买入力量异常强劲。

• 这反映出市场对这些个股存在明显的机构或大资金集中建仓现象，是短期价格上涨的重要动力。

3.2 表2：净主动买入金额占比前10的个股

• 净主动买入指标最高为25.3%（广聚能源），远低于大买单成交金额占比，但主动参与资金更能体现买方意愿和流入强度。

- 多数个股指标和分位均在高位，表明在近期半个月活跃的主动买入行为，反映资金对这些个股的认可度。

3.3 表3：宽基指数大买单成交金额占比与净主动买入金额占比

• 大买单成交金额占比均在74.5%-76.6%范围，显示主流指数资金买入力度较为均衡。

- 净主动买入金额占比较低且分位低，说明主动资金买入指数层面不算十分活跃，尤其上证指数分位仅0.4%。

• 创业板和中证500净主动买入稍活跃，暗示中小创板块资金更具主动性和活跃度。

3.4 表4：中信一级行业大买单与净主动买入情况

• 部分行业如钢铁、非银行金融、房地产、食品饮料净主动买入金额占比均超10%，说明行业资金流入重点。

- 银行业虽有较高大买单金额占比，但净主动买入显示显著负值，体现资金处于相对流出状态，行业表现需谨慎看待。

3.5 表5 & 表6：ETF大买单成交金额与净主动买入金额占比

• ETF层面大买单成交金额和净主动买入金额均显示核心ETF和中小盘ETF获得资金明显青睐。

- 净主动买入金额占比前两名均为中证1000相关ETF，体现资金青睐中小市值成长股。

• 主流沪深300系列ETF中的资金买入力度活跃，反映市场对核心蓝筹的持续关注。

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4. 估值分析

本报告并未涉及具体企业或行业的估值模型（如DCF、市盈率等）计算和分析，重点是基于成交数据的资金流向分析。指标本质是资金行为信号，并非直接估值模型，但对后续投资估值逻辑起到辅助作用。

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5. 风险因素评估

报告中明确提出的风险因素包括：

• 因子失效风险：量化因子基于历史数据，未来市场环境如果发生变化，原有因子可能失效。

- 模型误设风险：指标或模型计算假设可能存在错误、数据质量问题或适用范围限制。

• 市场系统性风险：宏观风险、政策变动等可能造成整体市场下跌，影响因子表现。

未详述缓解方案，提示投资者在使用该指标时须保持关注风险，合理配置资产。[page::0][page::5]

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6. 批判性视角与细微差别

• 数据周期限制：报告指标基于近5个交易日均值，短期数据可能反映临时资金博弈，忽略更长期趋势，可能导致信号误导。

- 指标覆盖面与深度：大买单和主动买入指标虽有效，但未具体区分不同类型投资者（如散户与机构），也缺乏对卖方压力的全面分析，存在信息单向性。

• 行业资金流向负向项：银行板块出现大买单但净主动买入为负，应分析是否存在资金异常流出或被动套现，报告未深度探讨该矛盾。

- 估值和基本面未直接关联：资金流向虽重要，但若缺乏基本面支持，可能存在短期炒作风险。

• 对因子失效风险的提示虽有，但缺乏具体应对措施，建议后续报告增加模型稳定性及压力测试内容。

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7. 结论性综合

本报告在量化交易因子研究基础上，通过大买单成交金额占比和净主动买入金额占比两大指标，对2024年8月底的市场资金动向进行了详尽跟踪。其核心发现包括：

• 个股层面，国检集团、凌钢股份等表现出极强大资金买入活跃度，辅助后续选股策略；主动买入风格明显的广聚能源等成为资金青睐重点。

- 宽基指数行情，大资金买入力度稳定但主动买入力度偏低，创业板和中证500显示相对活跃，体现资金结构性偏好。

• 行业资金流向分化明显，钢铁、房地产及非银行金融受到主动资金积极买入，银行板块资金流出迹象明显，提示行业配置上需关注资金动向差异。

- ETF层面，资金重点聚焦沪深300核心ETF及中证1000等中小盘ETF，显示市场资金布局趋向多样化与主题化。

• 风险方面，明确因子失效、模型及系统性风险，强调投资需谨慎。

综上，报告体现出精准且系统的资金流向剖析能力，为投资者提供了微观角度识别资金青睐标的的重要参考，尤其适用于量化择时和结构性机会把握。报告图表数据均支持文中论断，体现一定的可靠性与实用性。然而，报告缺乏估值水平的结合和风险缓解对策的细化，投资者使用时应综合考量多方面信息。

综上所述，该份资金流向周报在指数及行业资金配置研究方面提供了专业而细致的洞察，是量化和宏观投资决策的重要参考辅助工具。[page::0] [page::3] [page::4] [page::5]

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参考文献

- 报告原文及图表数据，海通证券研究所，2024年09月。

报告