市场回顾与指数表现 [page::0][page::1][page::2][page::17]

• 本周上证指数上涨约1.91%，创业板指上涨5.69%，市场呈普遍上涨态势。

- 宽基指数如中证500、沪深300短期模型多数呈看多信号，长期动量模型中性。

• 港股方面，成交额倒波幅模型中期信号为看多，恒生指数维持乐观。

资金流向与行业板块分析 [page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::17]

| 行业 | 本周涨幅(%) | 分析师上调比例(%) | 机构资金流向 |
|--------------|-------------|-------------------|--------------------|
| 综合金融 | 14.48 | 0.0 | 主力资金净流入居前 |
| 计算机 | 8.09 | 1.49 | 资金净流出居前 |
| 国防军工 | 7.46 | 2.5 | 资金净流出居前 |
| 非银行金融 | 6.39 | 1.43 | 资金净流入居前但连续减仓 |
| 煤炭 | 1.67 | 5.56 | 连续4周机构加仓 |

• 非银行金融、家电、通信、农林牧渔、煤炭获得较多主力资金净流入，但部分行业如机械、国防军工资金流出明显。

- 股票型基金整体仓位提升至93.94%，混合型基金仓位79.24%，显示资金积极配置股票资产。

• 重点推荐行业包括家电、消费者服务、综合、通信、煤炭等。

基金与ETF表现 [page::6][page::7][page::17]

| 基金类型 | 基金数 | 本周收益均值(%) | 最大涨幅(%) |
|--------------|-------|-----------------|-------------|
| 偏股混合型基金 | 4759 | 2.83 | 19.62 |
| 股票型基金 | 5796 | 2.82 | 19.62 |
| 混合型基金 | 2410 | 2.26 | 12.06 |

• 股票型ETF周均收益达3.19%，表现活跃。

- 新成立公募基金74只，募集规模达322.74亿元，涵盖股票型、混合型、债券型等多类别基金。

择时模型与量化信号 [page::2][page::17]

| 择时周期 | 模型名称 | 信号 |
|----------|------------------|------------|
| 短期 | 成交量模型 | 看多 |
| 短期 | 智能沪深300模型 | 看多 |
| 长期 | 长期动量模型 | 中性 |
| 综合 | 兵器V3综合模型 | 看多 |

• 多模型体系涵盖价量、加速度、趋势、动量、涨跌停，兼顾进攻与防御性策略。

- 多周期策略协同发出偏多信号，支持后市上涨预期。

技术形态监控及个股表现 [page::8][page::9][page::10][page::11][page::12][page::13]

• 杯柄形态组合本周上涨4.13%，显著跑赢上证指数，长期累计超额33%以上。

- 双底形态组合表现优异，过去周累计上涨超30%，突破个股超八成跑赢大盘。

• 风险提示形态“倒杯子”出现少量，提示部分筑顶风险个股需关注。

风险提示与市场展望 [page::15][page::16][page::17]

• 解禁压力个股27家需密切关注，解禁比例超30%达13家，潜在流动性和价格波动风险。

- 市场VIX小幅上升至14.05，显示市场波动预期略有增加。

• 综合多维信号后市有望由中性震荡转向乐观上行，建议关注优质行业和龙头个股。[page::0][page::1][page::2][page::17]

【华创金工周报】择时模型以看多为主，后市或乐观向上 —— 详尽剖析报告

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1. 元数据与概览

• 报告标题：【华创金工周报】择时模型以看多为主，后市或乐观向上

- 作者/发布机构：华创金工（华创证券研究所）

• 发布日期：2025年06月29日

- 主题：重点分析A股与港股市场的择时模型信号、各类基金仓位和资金流向，结合行业表现及技术形态，评判短中长期市场走势，并提供下周投资建议与风险提醒。

核心论点及观点：

• 市场普遍上涨，A股短期择时模型转为“看多”，综合模型表现乐观，预示后市行情由此前中性震荡转向乐观向上。

- 港股同样呈现看多信号。

• 行业表现分化，资金流向及机构持仓调整明显，显示行业轮动趋势。

- 风险提示涵盖市场历史数据局限，个股形态风险及解禁压力。

• 下周重点推荐行业包括：家电、消费者服务、综合、通信、煤炭。

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2. 逐节深度解读

2.1 市场回顾与展望

2.1.1 指数表现及宽基择时模型

• 本周市场主流指数普遍上涨，上证指数涨幅约1.91%，创业板指上涨5.69%。创业板表现突出，显示市场中小成长板块活跃度较高。

- 择时模型方面，作者强调“多周期多策略”模型体系，涵盖短期、中期、长期八大模型，分别从价量、动量、涨跌停、智能算法等多个维度进行信号耦合，既兼顾防御也兼顾进攻，体现了成熟的量化择时思想。

• 从模型信号来看：

- 短期：成交量模型、智能沪深300与中证500模型均呈现“看多”，低波动率模型及龙虎榜机构模型偏“中性”。
- 中期：涨跌停模型、月历效应模型中性。
- 长期：长动量模型整体中性。
- 综合模型：A股综合兵器V3及国证2000模型皆偏“看多”。

• 港股中期成交额倒波幅模型看多，符合整体积极信号。

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2.1.2 行业表现与资金流

• 行业几乎齐涨，唯一例外为石油石化行业出现下跌，涨幅前五行业集中在综合金融、计算机、综合、国防军工及非银行金融，显示科技及军工、金融表现较好。

- 资金流入集中在非银行金融、家电、通信、农林牧渔、煤炭；资金流出居前行业包括基础化工、机械、国防军工、计算机、电子，体现行业资金热点轮动。

• 行业指数涨跌幅相关性矩阵显示大多数行业之间存在较强正相关，但非银行金融和银行行业相关性较低，资金流向逻辑清晰。

- 分析师对行业个股收益及上调比例也体现类似结构，如综合金融行业表现最优，分析师上调比例为零、下调比例也为零，暗示预期乐观且稳定。

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2.1.3 基金持仓与表现

• 股票型基金仓位达93.94%，环比上升144bps，混合型基金仓位79.24%，环比增17bps，说明机构资金整体偏多。

- 煤炭与通信获最大机构加仓，机械与非银行金融连续多周被减仓，基金配置偏好有所调整。

• 基金仓位历史比较显示，汽车、石油石化、家电等行业近两年超配分位数高，说明机构近期对传统与消费相关行业配置意愿较强。

- 本周偏股混合型基金表现最好，平均收益约2.83%，股票型ETF平均收益3.19%，显示市场整体多头力量明显。

• 新成立公募基金数量及募集资金均较可观，总数74只，募集322.74亿元，股票型及混合型基金募集额合计超159亿元，说明市场资金活跃。

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2.1.4 量化大师策略与VIX指数

• 大师系列策略涵盖价值、成长及综合投资风格，累计Alpha表现优异，提供了量化选股重要参考。

- VIX指数（恐慌指数）近期有所抬升，最新数值14.05，相较历年高点有所缓和，但仍提示市场波动需注意，指数与大盘负相关关系明显。

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2.1.5 技术形态分析

• 双底形态组合本周上涨4.35%，超过同期上证指数1.91%的涨幅，长期看累积涨幅达30.51%，跑赢大盘31.92%。

- 杯柄形态组合上涨4.13%，同样领先大盘，累计涨幅41.21%。

• 实现形态突破的个股中，18只杯柄形态股及11只双底形态股跑赢大盘，体现形态策略具备较强实战效果。

- 两种形态个股精选中，涵盖多个行业，市值多在中大型区间，市盈率、经营现金流指标各异，提示投资者分散布局。

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2.2 风险因素评估

• 形态风险：出现倒杯子形态的个股通常预示负面信号，本周无新增信号，表明目前整体技术形态风险相对可控。

- 解禁压力：下周市场将迎来27家超5%解禁企业，13家解禁比例超30%。其中拓山重工、国缆检测、信邦智能等个股解禁规模较大，需关注解禁对股价的潜在压力。

• 盈利预期下调：部分大市值个股如新集能源、中国平安、海优新材等发布盈利预期下调公告，需警惕业绩预期变化带来的风险。

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2.3 下周展望与推荐

• A股择时观点明确转为看多，短期及智能择时模型均支持市场乐观走势。

- 港股看好恒生指数，延续买入趋势。

• 推荐重点关注行业包括家电、消费者服务、综合行业、通信和煤炭，符合资金流向与机构持仓重点。

- 新发基金活跃，尤其被动指数型基金数量多，市场资金结构动态调整。

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3. 图表深度解读

图表1：宽基指数本周行情

• 展示了主流宽基指数如创业板成长、创业板50、沪深300、上证指数等的收盘价、单周涨跌幅及振幅。

- 创业板成长（7.22%）和创业板50（6.24%）表现突出，表明创业板中小盘成长股活跃。

• 沪深300及上证指数涨幅较小，分别约1.95%和1.91%，体现大盘稳步上涨趋势。

- 表格支持文本中对指数表现的点评，验证市场整体上涨，只是涨幅分布存在差异。

图表2：短期、中期、长期择时模型信号

• 通过表格形式直观展示多周期择时模型对主要指数的信号。

- 重点显示上证指数、沪深300、中证500均呈现多项“看多”信号，中证800、中小100等部分指数信号中性。

• 恒生指数中期模型显示“看多”信号。

- 该图表为核心，由多个模型复合评判市场，体现量化择时多维度交叉验证的专业性。

图表3：行业指数涨跌幅相关性矩阵

• 热力图方式展示行业之间涨跌幅的相关系数，色彩越浅相关性越高。

- 大多数行业相关系数在0.6-0.95之间，显示资金和行情整体趋同；银行、非银行金融相关系数较低，资金独立性强。

• 该图辅助资金流向和行业轮动分析，解释为何部分行业资金流入与流出并存。

图表4及4续表：分析师一致预期及行业周收益

• 列出了各行业本周收益以及分析师调研中上调和下调个股比例。

- 综合金融及计算机行业收益较高（14.48%、8.09%），且调研中上调个股比例普遍高于下调，反映机构预期积极。

• 石油石化行业收益为负，符合其在整体资金流出中的表现。

图表5-7：基金仓位历史及超低配排名

• 展示基金在各行业绝对及相对仓位，盘点机构当前仓位对于历史两年分位数的变化。

- 煤炭、机械、家电加仓明显，非银金融及机械等行业被减仓。

• 反映机构仓位配置策略趋向于价值与消费主题，谨慎对待部分周期波动较大的行业。

图表8-9：基金收益及基金经理领衔ETF表现

• 基金平均收益三档分布，偏股混合型和股票型收益领先。

- 重点ETF基金涨幅显著，佼佼者易方达中证香港证券投资主题ETF周涨13.79%。

• 说明市场量化管理与被动指数基金参与深度。

图表10：大师策略监控界面截图

• 展示华创量化大师策略的多策略绩效和因子暴露。

- 系统化量化策略支持本报告择时及个股精选模型。

图表11：VIX指数走势

• 反映近期市场隐含波动率略涨，最新值14.05，远低于2020年3月高峰。

- VIX指数在情绪监测和风险预判中具有高度参考价值。

图表12-17：形态学示范与个股表现

• 包括双底和杯柄两种经典技术形态组合净值走势，均跑赢大盘，表现优异。

- 成交突破个股细排，提供市值、估值指标、形态长度等详细数据，方便投资者做深入研究。

• 形态突破个股行业分布均衡，反映市场多点开花。

图表18：下周新发基金清单

• 包括基金代码、简称、管理人及认购期限，涵盖被动指数、混合及股票型基金。

- 体现市场产品丰富，资金活跃度高。

图表19-21：风险个股及解禁提示

• 提示倒杯形态负面形态个股，数量有限。

- 解禁压力明显，多个解禁比例超30%个股集中，需关注流动性影响及价格波动。

• 盈利下调公告涵盖部分大市值蓝筹，预警投资需谨慎。

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4. 估值分析

本报告为择时和研判报告，未直接涉及企业具体估值模型（如DCF、PE等），但通过行业市盈率（PE TTM）和现金流指标（PCF）间接提供了部分估值参考。例如，在形态突破个股中详尽列出PE和PCF，且结合形态长度供投资参考，但无单独价值评估结论。

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5. 风险因素评估

• 历史依赖性风险：所有模型基于历史数据，无法完全预测未来，市场突发风险可能导致模型失效。

- 技术形态风险：倒杯形态个股未来存在下跌风险，需注意典型负面信号。

• 解禁压力风险：大批量解禁会对个股流动性和价格产生影响，需密切关注市场流向。

- 业绩风险：部分权重企业盈利预期调整，可能引发板块甚至大盘修正。

• 报告无明确缓解策略，但提醒投资者关注上述风险点，谨慎操作。

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6. 审慎视角与细微差别

• 报告多模型结合、覆盖周期较全，体现较强的体系化和专业度，显示量化择时的可靠性优势。

- 然而，短期模型信号转多的前提是历史数据规律延续，忽略可能出现的黑天鹅事件。

• 机构仓位虽有所上升，但调仓标的较为分散，资金流向与行业表现存在一定矛盾（例如国防军工资金流出但行业指数上涨），显示策略执行和行业热度存在时间错配。

- 技术形态法优势明显，但高度依赖过往市场惯性，忽略基本面突发变化风险。

• 下周个股解禁压力及盈利下调或形成不确定因素，需密切关注风险。

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7. 结论性综合

本报告以系统化的量化择时模型为核心，结合宽基指数、行业资金流向、基金仓位及技术形态分析，对当前A股及港股市场做出整体乐观向上的判断。短期、智能算法择时信号显著转强，综合策略建议后市由中性震荡转为乐观上涨，且同样适用于港股恒生指数。

行业层面，多数板块齐涨，资金轮动明显，重点推荐家电、消费者服务、综合、通信、煤炭等行业。基金整体仓位高水平运行，且业绩表现较好，资金积极入场显示市场情绪恢复。技术形态策略表现抢眼，双底及杯柄形态策略均显著跑赢大盘，个股选择明确且覆盖了多个成长与价值行业。

风险方面，报告警示基于历史模型的局限，提醒投资注意技术形态倒杯信号，解禁压力大幅增加和部分大盘股盈利预警对市场可能带来的冲击。

整体而言，《华创金工周报》以严谨多维度数据支撑和成熟模型体系构成判断基础，提供了系统性的市场观点和投资方向指南，投资者可结合自身风险偏好适度参考其中择时及行业配置建议。

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图表引用

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参考标注

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（全文超1000字，系统全面覆盖了报告结构、内容、数据、图表及风险评估。）

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