定向增发套利研究
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摘要
报告系统研究了2013年上市的16只面向机构投资者且已解禁的定向增发股票，采用股指期货进行beta对冲和单位对冲两种策略，有效锁定套利收益，显著降低了回报的日波动率，提高了累积收益率，但对资产净值的整体波动性改善有限。对冲效果显著受限于股票与沪深300指数的相关性及beta的稳定性，相关性较弱或beta波动大的股票对冲效果较差，甚至出现过度对冲。对冲策略收益主要来自定向增发折价和空头期指收益，单位对冲风险控制优于beta对冲，beta对冲收益稍优，并存在“过度对冲”风险。投资者应根据后市判断灵活选择是否进行对冲。[page::0][page::1][page::3][page::4][page::5][page::11][page::12]
