【银河期货有色】铜年报丨美国虹吸效应下，铜价重心上移
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摘要
在美国大量“虹吸”全球精炼铜与冶炼加工费走低的双重影响下，报告判断2025年供需出现结构性错配，铜价自2025年中后段开始加速上行并抬高中长期重心，运行区间预计在10800-15000美元/吨之间 [page::0][page::9]. 我们测算2026年铜矿供应净增约40万吨、精炼铜供应增68万吨，但非美地区实际到货偏紧、库存去化与升水抬升将持续支撑价格 [page::3][page::8]. 需求端受AI数据中心、储能和新能源汽车拉动仍保持韧性，预计2025-2026年全球消费增速分别约为3.75%和3.4%（中国分别约4.1%和3.47%），成为价格的长期支撑因素之一 [page::11][page::12][page::18].
