【山西证券】研究早观点（20260114）
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摘要
本报告为山西证券研究所早观点，覆盖农业（生猪、肉鸡、宠物食品）与煤炭行业周报，并包含361度2025Q4经营点评。农业方面：生猪行业再次进入亏损区、行业去产能重启，能繁母猪存栏开始加速下降，短期猪价有望在去产能背景下修复；建议关注温氏、神农等生猪养殖股 [page::0][page::1]。煤炭方面：供给总体恢复但地缘与政策因素导致供应收缩预期，关注补涨机会与优质标的如兖矿、神华等 [page::1][page::2]。361度方面：2025Q4线下与电商流水均实现双位数增长，超品店扩张与新品推动中期业绩恢复，维持“买入-B”评级 [page::3]。
